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國際化是中國資本市場的戰(zhàn)略目標(biāo)，市場化和法制化都在為國際化奠定基礎(chǔ)。市場化讓未來的中國資本市場具有投資價值，法制化是讓境外（國外）投資者有信心、有預(yù)期。中國資本市場不能永遠(yuǎn)是一個封閉、半封閉的市場，不能停留在管道式開放的階段，QFII、RQFII、“深港通”、“滬港通”不能從根本上解決中國資本市場的國際化目標(biāo)。管道式開放不可能讓中國資本市場成為新的國際金融中心。而要成為新的國際金融中心，中國資本市場就必須全面開放。我們不是為國際化而國際化，而是要通過國際化把中國資本市場建設(shè)成新的國際金融中心。

5.確立了市場運(yùn)行的基本原則

我們所確立的市場運(yùn)行的基本原則是：建制度，不干預(yù)，零容忍。

建制度

資本市場的制度建設(shè)必須符合市場化、法制化、國際化的要求，制度的靈魂是市場化、法制化，方向是國際化。

不干預(yù)

制度建好了就不能隨意干預(yù)，不能說股票漲到了4000點(diǎn)，你就干預(yù)，讓指數(shù)降下來；股票跌到2800點(diǎn)，你又必須讓指數(shù)升上去。市場應(yīng)有自己的規(guī)律，不是由主觀意志決定的。當(dāng)然，如果市場出現(xiàn)了系統(tǒng)性危機(jī)，政府或者央行有責(zé)任維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。不干預(yù)，不是說市場都要崩潰了還在袖手旁觀，而是指在市場日常運(yùn)行中應(yīng)由市場的力量和投資者博弈支配，每個投資主體、每個市場主體只要恪守法律和市場規(guī)則就可以了。

當(dāng)然，一個國家在資本市場發(fā)展過程中難免出現(xiàn)危急時刻。一旦出現(xiàn)金融危機(jī)，央行有責(zé)任維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。在中國，一旦出現(xiàn)風(fēng)險乃至危機(jī)，有人指望證券監(jiān)管部門，也就是中國證監(jiān)會來干預(yù)市場。其實(shí)證券監(jiān)管者沒有維護(hù)市場指數(shù)的責(zé)任。所以，要正確理解“不干預(yù)”。

零容忍

零容忍就是任何人不要以任何理由為違規(guī)違法行為背書，要對違規(guī)違法行為予以嚴(yán)厲的處罰。不論是虛假陳述，還是內(nèi)幕交易、操縱市場等違規(guī)違法行為，必須按照《公司法》、《證券法》和《刑法》的要求予以處罰，對所有的違規(guī)違法行為必須是零容忍，還市場一個透明的市場，一個公平的市場。

以上就是這十年來中國資本市場五個方面的巨大變化。

這十年來，很少有像中國資本市場這樣從理念上發(fā)生了如此翻天覆地變化的領(lǐng)域。這個變化意味著中國資本市場找到了正確的發(fā)展方向，走上了正確的發(fā)展道路，我以前曾經(jīng)說過，中國資本市場在過去相當(dāng)長時間里有三點(diǎn)沒有搞明白：一是在中國為什么要發(fā)展資本市場沒有搞明白；二是中國如何發(fā)展好資本市場沒有搞明白，三是中國資本市場的彼岸在哪里沒有搞明白。到今天，解決這三個問題或疑惑的答案我們找到了。

我們知道，在中國，發(fā)展資本市場不是權(quán)宜之計，是中國金融現(xiàn)代化的基礎(chǔ)工程，是中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的重要力量，也是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級換代的重要推動者，甚至是中國社會走向現(xiàn)代社會的推動者。大家想想，如果把中國資本市場建設(shè)成了國際金融中心，中國社會的法制將多么完善。要成為國際金融中心，法制必須完善的，必須是法制社會。為什么英國無論國土面積還是經(jīng)濟(jì)實(shí)力都在下降，但倫敦的國際金融中心地位沒有絲毫削弱？首先是因?yàn)榉ㄖ频耐晟啤?

要成為國際金融中心，中國社會要有良好的契約精神。法制是社會進(jìn)行秩序的底線，契約是維護(hù)社會運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)活動的樞紐。透明度則是現(xiàn)代金融的靈魂。如果法制完善、有良好的契約精神，有足夠的透明度，這實(shí)質(zhì)上就是一個現(xiàn)代化的社會結(jié)構(gòu)。所以，我經(jīng)常說，我們要高度重視資本市場的發(fā)展，特別是資本市場國際化對中國社會現(xiàn)代化帶來的重要推動作用。2001年12月中國加入WTO，我們可能只注意到可以參與國際分工和國際競爭，進(jìn)入國際經(jīng)濟(jì)體系，通過比較優(yōu)勢獲得比較利益。實(shí)際上加入WTO后，我們深切地體會到保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的重要性。尊重和保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)是衡量一個社會文明程度的重要標(biāo)志。

加入WTO后，中國在保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)方面取得了巨大進(jìn)步?，F(xiàn)在尊重并保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)在中國深入人心。我們都在大學(xué)工作，深有體會。2000年之前，大學(xué)教授、學(xué)者們寫論文很少有索引，通篇都是“我認(rèn)為”，加入WTO之后，教授們就不敢這么寫了。一篇論文如果沒有索引，沒有引文，統(tǒng)統(tǒng)都是“我認(rèn)為”，這樣的文章肯定發(fā)表不了。

這就是中國社會的進(jìn)步。這種進(jìn)步是加入WTO后中國人觀念的巨大進(jìn)步。如果我們的金融市場、資本市場未來可以成為國際金融中心，我確信中國一定是一個法律社會。這十年來，中國的法制建設(shè)有了很大進(jìn)步，但坦率地講，離國際金融中心的標(biāo)準(zhǔn)還有相當(dāng)大的差距。我們的法制不僅要讓自己放心，還要讓外國投資者放心。外國投資者放心了，他就能拿真金白銀買你的債券和股票，因?yàn)樵谶@里投資沒有任何擔(dān)憂，法制和契約精神堅(jiān)如磐石，說到做到，言出必行。

二、注冊制改革是這十年乃至中國資本市場三十多年來最具有里程碑意義的標(biāo)志性事情

1.上交所創(chuàng)立科創(chuàng)按并實(shí)行注冊制改革

在這10年的眾多變化中，最具有標(biāo)志性意義的是注冊制改革。中國資本這10年林林總總發(fā)生了一些變化，但最重要、具有標(biāo)志性的就是注冊制改革。注冊制改革是這十年乃至中國資本市場發(fā)展三十多年來最具有里程碑意義的標(biāo)志性事件。

注冊制改革，是習(xí)近平總書記在“首屆（國際）進(jìn)出口博覽會”上親自宣布的。經(jīng)過半年的籌備，2019年6月13日開始運(yùn)行。注冊制改革之前討論了很久，一直下不了決心，因?yàn)樽灾聘母飳χ袊Y本市場的環(huán)境、基礎(chǔ)條件要求很高，在注冊制改革之前中國是核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制之前是行政審批制，是額度制。