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我做教授做慣了，老想有些詞是不是符合道理，有時候也覺得很忐忑。

有一個詞說得很響，比如金融要脫虛向?qū)崱＿@話本意是好的，金融要為實體經(jīng)濟服務(wù)。金融不為實體經(jīng)濟服務(wù)有沒有存在的需要，你弄個游戲機不就完了嗎？金融的生命力來自于實體經(jīng)濟，金融的繁榮來自于實體經(jīng)濟的繁榮，這兩個命題都是非常重要的。

有時候叫脫實向虛，我作為學(xué)者就會想，資金跑去大金融，資產(chǎn)管理、PE、保險，反正大金融概念，實體經(jīng)濟沒錢了。為什么實體經(jīng)濟拿不到錢？要想這個問題啊。如果這個國家市場經(jīng)濟是高度發(fā)達的，市場有一種均衡的力量，在資源配置中達到一種均衡——因為資金是逐利的，通過市場力量在各個領(lǐng)域會達到相對均衡，這叫所謂的“平衡理論”，經(jīng)過很長的均衡過程都能達到。

如果有些企業(yè)真的需要資金，我認為資金還真的會去；有些企業(yè)雖然需要資金但還真不能給他，因為他是供給側(cè)改革的對象，要不然環(huán)境污染，要不然產(chǎn)能過剩。社會、老百姓需求很旺盛的企業(yè)，比如華為，它會缺錢嗎？無論資本市場上的資金還是銀行信貸資金，我認為都沒有問題。包括稱之為獨角獸的企業(yè)，你說他缺錢嗎？還真不缺錢，因為VC、PE去了，知道這個領(lǐng)域里有價值。

獨角獸企業(yè)（資料圖/東方IC）

資金是逐利的，知道誰好誰壞。這個錢是我的，我在管理這筆錢，我給誰要經(jīng)過認真研判，要計算我的回報率和風(fēng)險程度。我知道給完你第二天錢就要不回，憑什么給你？不會給你。

無論商業(yè)銀行和市場資金對風(fēng)險都有很好的判斷。我們不要人為地說，你必須把錢給他。我給他，萬一還不了誰負責(zé)？我們還是要相信市場最后能達到均衡，不要過分相信某個單位、某個機構(gòu)的作用。市場經(jīng)濟的靈魂就來自于市場有鑒別力，在收益和風(fēng)險之中達到平衡。

一弄以后，政策會跟上，政策就開始扭曲，對后續(xù)就帶來了很多的問題。比如P2P出了很多問題，有人說脫實向虛。P2P那么多，他也在找項目。當(dāng)然，P2P有壞人，打著互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P的旗號行坑蒙拐騙之實。這種人有，這種人依法治理，我們也不要把它作為新的金融業(yè)態(tài)。但的確有一些你給他治理以后可能他流動資金沒了，活不下去了。為什么有段時間突然會爆發(fā)？我認為也有政策不當(dāng)?shù)脑?，因為它是一批，要想想這個客觀規(guī)律。

所以，我說這些常識，是想說對于金融監(jiān)管政策，經(jīng)濟政策的制定特別重要，我們要遵從金融發(fā)展規(guī)律，穩(wěn)定金融的預(yù)期。

第五，關(guān)于去杠桿。

很長時間我一看到這個詞就有點憂慮。我知道這個詞是要降低杠桿率，降低負債率，讓整個經(jīng)濟處于相對安全的通道。這個提法本身是很好的，但一個詞用得特別強，去杠桿講得太多，有人真的就會想去杠桿。去杠桿，馬上就開始嚴監(jiān)管，馬上就開始把原來正常的金融創(chuàng)新停掉。

那些金融創(chuàng)新是想干什么？有很多是在為實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)服務(wù)的。中小微企業(yè)在表內(nèi)拿到貸款是很難的，他通過表外、影子銀行等其他渠道。雖然資金成本高了，但他最后是有資金的。很多民營企業(yè)是通過這個管道獲得資金，很少有民營企業(yè)從表內(nèi)拿到。

可是去杠桿是去這些地方，一個表外的，一個影子銀行的，它的核心是要降低負債。降負債降誰的？國有企業(yè)不好降啊，這么一去民營企業(yè)的負債就降了，本來人家正常的，突然之間發(fā)現(xiàn)不行了。所以，上半年出現(xiàn)很多奇怪的做法。我以前覺得我是與時俱進的人，突然發(fā)現(xiàn)我變得特別落伍。我可能真的看不懂，不知道干什么。

金融創(chuàng)新無非是在兩個領(lǐng)域創(chuàng)新：商業(yè)還是表外創(chuàng)新——表內(nèi)創(chuàng)新很少的，因為受到資本的約束，只能通過表外創(chuàng)新，也就是通過其他渠道；第二是技術(shù)創(chuàng)新。這兩個創(chuàng)新是基本的需求。

資料圖：東方IC

這兩個創(chuàng)新帶來的是工具創(chuàng)新和資產(chǎn)多元化的結(jié)果，融資工具的創(chuàng)新、資產(chǎn)的創(chuàng)新或者資產(chǎn)多元化和金融業(yè)態(tài)的創(chuàng)新。這些東西針對的都是相對中低收入階層和民營企業(yè)，傳統(tǒng)金融體系中，對富人階層是服務(wù)得很好的，對大型國有企業(yè)是沒有問題的。

為什么創(chuàng)新？傳統(tǒng)主流部分，這些人、這些企業(yè)得不到服務(wù)，通過創(chuàng)新他們才能得到服務(wù)。他們的資金成本可能比表內(nèi)的高，因為他們風(fēng)險大，這也可以理解，我們收益和風(fēng)險是匹配的，但不能說他沒有，就把它切斷了。

我個人認為，說“杠桿的結(jié)構(gòu)性調(diào)整”比較好。