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現在地方政府的財務雖然肯定有浪費，但至少80%變成了資產，依舊在中華人民共和國土地上，依舊屬于人民，這就是左口袋和右口袋的問題，而且很多都是借的國有銀行的錢。在朱镕基時代我們的做法是一筆勾銷，包括這里頭的三角債，剩下的打包賣出去，然后地方政府再賣一些資產，銀行、金融機構認虧——我估計最后認虧的部分不會很大，這樣就把地方政府救了。

清華經管學院院長白重恩計算過，疫情期間地方政府總計負債4萬億。那么，我們如果先發(fā)一個4萬億的特別國債，讓地方政府把錢還了，等于把4萬億的流動性放給市場，民營企業(yè)信心就回來了。

三中全會提出了一個長效機制，我認為可以算是三中全會最重要的改革，就是通過編制地方政府資產負債表把地方政府管起來。這個厲害了——負債全顯示在明面上，也包括國有企業(yè)，所有利用了政府資源、甚至政府聲譽的，全都要納入政府的資產負債表里。在這種情況下，負債就藏不住了。中央可以監(jiān)督，人大代表可以監(jiān)督，老百姓也能監(jiān)督，我覺得這是最終解決地方債的唯一方法，時間很緊，任務很艱巨，而且地方政府肯定是想一萬個理由要阻止改革，因為他們不想“裸泳”。

最后，包括我在內的幾位學者一直在呼吁不要怕負債。

中國廣義貨幣供應量（M2）高是和金融體制，以及我們的老百姓、企業(yè)甚至政府愛存錢的習慣有關系。錢存進了銀行，銀行就必須把這一大筆儲蓄就貸款出去，不然就虧了。要貸款就要有需求，需求方是個人、企業(yè)、政府，但我們有很多的資產可以拿出來抵押，我們的凈資產是GDP的7倍，而且這里民間占有是大頭，75%是民間占有的，政府只占有1/4，拿這些資產去抵押就可以貸出錢，對經濟學家來說，貨幣就等于債務，M2既債務也是貨幣。

所以，沒有必要拿中國的M2跟美國的M2比，但不知道為什么我們的觀念還停留“中國負債太高，宏觀債務率太高”，不僅是政府，連老百姓和企業(yè)家都這么想。大家害怕通脹，但實際上現在是通縮，我恨不得現在就發(fā)生通脹。目前我們的貨幣流通速度是在下降的，因為現在資金空轉很厲害，一定要增加貨幣，也就是增加債務，沒有錢就不可能有需求。

中國現在的情形是供給遠遠大于需求。政府一旦借貸，資金通過政府還給企業(yè)，企業(yè)馬上就能產生需求開工生產，因為開工率低，無論多少需求都能滿足，所以一定不會通脹。美國通脹率為什么那么高？是因為美國和中國不同，它已經充分就業(yè)了，而中國有巨大的生產潛力，我們是不怕通脹的。

那么，誰來加杠桿呢？企業(yè)雖然有錢，但不愿意加杠桿，都在觀望；居民也不愿意加杠桿，不僅沒有再增加按揭，反而提前還貸，所以按揭是負增長，需求都變成儲蓄了?，F在唯一的選擇就只能政府加杠桿。只要能保證生活水平的不斷提高，今天的負債完全可以由未來負擔，政府在其中起到了一個時空轉換的作用，我認為這是一個挺好的交易。

最后，總結一下，我認為政府地方政府是提振國內需求的中樞之一，另一個是房地產；如果把房間里頭兩頭大象放著不管，去搞個人消費，是沒用的。我們要突破這種自然經濟的想法藩籬，讓地方政府加杠桿，發(fā)放顯性的地方性國債，再以改革來約束隱性債務的擴張，發(fā)揮地方人大的作用。這樣的改革不僅是改政府預算，也不僅是改中央和地方的關系問題，更意味著地方人大作用的大大加強，這才是真正的改革。

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