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一個(gè)在發(fā)展中國家從事普惠金融二十多年的英國人叫Hugh Sinclair 寫了一本書叫 Confessions Of A Microfinance Heretic。書中，他問了一個(gè)有趣的問題，“你聽說過有人靠信用卡債務(wù)而脫貧，甚至變得富有的嗎？”難道消費(fèi)信貸不是固化貧困，或者至少拖慢你走向財(cái)務(wù)自由的一個(gè)因素嗎！

大家千萬不要說，“節(jié)儉和量入為出是中國人民的傳統(tǒng)美德”。其實(shí)它只是人類社會(huì)的常識(shí)而已。西方國家也講究 living within their means。當(dāng)中國的社會(huì)福利制度朝西方靠攏之后，中國的消費(fèi)者可以同樣變成消費(fèi)信貸的奴隸。

普惠是很多次貸機(jī)構(gòu)的美好愿望，也是一部分從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)的忽悠。大家做生意總希望有個(gè)愿景和口號(hào)。無可厚非。但是，我們還是要看實(shí)質(zhì)。你真心認(rèn)為，借款人在付給你15%，25%、35%的年化利率之后，還能持續(xù)地賺錢嗎？換個(gè)角度，你真心地認(rèn)為，你把利率降到15%或者25%以下，而違約率和營運(yùn)費(fèi)用又這么高，你的貸款公司還能持續(xù)發(fā)展嗎？注意持續(xù)二字。

“次貸機(jī)構(gòu)”不好聽，可這又確實(shí)是我們的真實(shí)姓名。難怪在本次新冠肺炎來襲之前，全球次貸機(jī)構(gòu)就大片大片地死亡了；它們的死因就是與借款人的相互傷害。

（1）你看中國上萬個(gè)小額貸款公司、典當(dāng)公司、租賃公司、保理公司、融擔(dān)公司、P2P公司、助貸公司、甚至消金公司死亡，傷殘無數(shù)。

（2）美歐國家消費(fèi)金融的行業(yè)翹楚，絕大多數(shù)已經(jīng)傷殘，甚至包括著名的LendingClub,On Deck, Wonga, Greensky, Funding Circle, Amigo Loans。現(xiàn)在看著還行的幾家，比如澳洲的AfterPay 也會(huì)遇到巨大的挑戰(zhàn)。

（3）發(fā)展中國家的普惠金融企業(yè)幾乎全部慘不忍睹，亞、非、拉幾乎無一例外。

所以，請(qǐng)不要再說，中國有兩億人、三億人尚未被金融覆蓋，也請(qǐng)不要再說三千多萬中小企業(yè)無法獲得便宜的融資。這些企業(yè)、這些人如果真的尚未覆蓋的話，你也不應(yīng)該試圖覆蓋，因?yàn)樗麄兌加貌黄鹉愕腻X；而且你也不愿意覆蓋、你也覆蓋不起。

Hugh Sinclair：Confessions Of A Microfinance Heretic

金融深化走過頭了嗎

中國的金融深化已經(jīng)走過頭了。八十年代，我還在央行工作時(shí)，上上下下言必稱麥金農(nóng)的金融深化理論?？墒?，這些年我們干得太好了，一直把金融深化推到了另一個(gè)極端。根據(jù)包商銀行的調(diào)研顯示，連內(nèi)蒙古的每個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)都起碼有一個(gè)正式的金融機(jī)構(gòu)，一般來說都有三、五個(gè)。這還不算支付寶、微信賬戶、余額寶之類。

過去十年，金融科技公司號(hào)稱要通過技術(shù)來減少違約和欺詐，可是除了極少數(shù)成功的例子，大家都失敗了。我的結(jié)論是，次貸就是次貸。在次貸人群中選優(yōu)，概率上就有問題。不少業(yè)內(nèi)人士辯解說，我們做的是幾乎優(yōu)質(zhì)的借款人near-prime，可是這個(gè)界限太難劃，而且，如果對(duì)方愿意接受這么高的利息率，還不是次貸嗎？

即使金融科技企業(yè)幸運(yùn)地找到了消費(fèi)者的痛點(diǎn)，這個(gè)痛點(diǎn)也是可以移動(dòng)、消逝的。而且，當(dāng)金融科技公司正在揮汗涔涔攻克這個(gè)痛點(diǎn)時(shí)，實(shí)力雄厚而且已經(jīng)有大批基礎(chǔ)客戶的銀行通過小小的改良或者收購就可以解決這個(gè)痛點(diǎn)，或者部分地解決。那咱們金融科技公司又白干了。

這十年，我在香港和英國就感受到了由于挑戰(zhàn)者的出現(xiàn)，銀行如何改善靈活性和服務(wù)水平，擠掉了金融科技公司的生存空間。

我認(rèn)為，絕大多數(shù)金融科技公司和非銀金融機(jī)構(gòu)、新金融機(jī)構(gòu)跟銀行相比，都輸在了起跑線上：（1）資金實(shí)力：即使你的估值很高，但是你的錢少；（2）已有的基礎(chǔ)客戶；（3）銀行在各種業(yè)務(wù)之間的互相補(bǔ)貼；（4）銀行的政治影響和客戶信任（不會(huì)倒閉）；（5）資金成本（存款利率低）；（6）客戶的質(zhì)量。什么叫prime? 這就是prime！

下面我們來看看中國的壞帳問題究竟有多么嚴(yán)重：

（1）企業(yè)之間的三角債已經(jīng)十分嚴(yán)重。

（2）企業(yè)貸款的違約十分嚴(yán)重。

（3）消費(fèi)信貸的違約率已達(dá)歷史最高水平，不管是P2P、消金、小貸，還是銀行信用卡、抵押和純信用貸款。

（4）企業(yè)信貸的糾紛即使在立案后，判決也很慢；在判決后執(zhí)行也很難。我知道有些案子拖幾年也沒結(jié)果。

（5）法院不肯受理消費(fèi)信貸的案子，仲裁和判決后，也很難執(zhí)行。而且訴訟也是一條昂貴的路。

（6）私募基金的狀況比P2P更加嚴(yán)重，因?yàn)樗膲K頭更大。

（7）整個(gè)社會(huì)，老賴盛行，“放款有罪、賴帳有理”的思想不斷打擊著社會(huì)道德和契約精神。