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經(jīng)營模式以經(jīng)銷為主

門店數(shù)量是連鎖鹵味賴以生存的營收保證。

招股書介紹，紫燕主要采用以經(jīng)銷為主的連鎖經(jīng)營模式，截至2020年末，其終端品牌門店合計(jì)為4387家。相比之下，截至同期末，煌上煌擁有門店4627家、絕味食品12399家。

而以自營門店為主，多位于人流較旺地區(qū)的周黑鴨，門店數(shù)量同期末僅為1755家。

銷售上，與另外三家上市鹵味品牌不同的是，紫燕終端門店多靠近農(nóng)貿(mào)市場、社區(qū)和大型商超，而非位于社區(qū)、商場、交通樞紐、公園景點(diǎn)等人流較旺的地區(qū)。

對此，紫燕按照產(chǎn)品定位和消費(fèi)場景劃分，將鹵制食品分為了佐餐鹵制食品與休閑鹵制食品：

按照招股書的說法，佐餐鹵制食品消費(fèi)具有較強(qiáng)的剛性需求屬性，消費(fèi)頻次較高，消費(fèi)者基數(shù)龐大，在中國鹵制食品市場中占據(jù)大部分市場份額。紫燕便是其中的代表。

煌上煌、絕味、周黑鴨等均屬于非正餐食用的休閑鹵制食品。

從地域上看，報(bào)告期內(nèi)，紫燕在華東地區(qū)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的74.49%、75.23%和74.81%，銷售區(qū)域非常集中。

未來，紫燕將向其他區(qū)域市場拓展，短期內(nèi)投入較大，投資回報(bào)周期存在一定不確定性。

由于產(chǎn)品以鮮貨產(chǎn)品為主，因此紫燕對于銷售過程中的存儲(chǔ)環(huán)境及衛(wèi)生條件要求較高。

紫燕

根據(jù)披露，報(bào)告期末，紫燕在濟(jì)南、武漢、連云港、寧國、重慶等建有中心工廠。

從原材料采購、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)、產(chǎn)品配送、終端門店銷售等各環(huán)節(jié)，紫燕宣稱建立了全面質(zhì)量控制體系，能達(dá)到“前一天下單、當(dāng)天生產(chǎn)、當(dāng)日或次日配送到店的要求”。

絕味食品

不過，截至同期末，在生產(chǎn)配送效率上，紫燕與絕味食品還存在不小的差距。

值得一提的是，與同行業(yè)上市公司相比，紫燕綜合毛利率顯著低于煌上煌、絕味食品，與周黑鴨超過55%的毛利率更是相差近25個(gè)百分點(diǎn)。

對此，紫燕解釋稱，由于主要采取經(jīng)銷模式作為主要經(jīng)營模式，因此給予經(jīng)銷商一定的利潤空間，由經(jīng)銷商主要負(fù)責(zé)區(qū)域市場開拓及加盟門店的日常管理。

相比之下，煌上煌、絕味食品主要以加盟為主，周黑鴨更是以直營門店為主，同等條件下毛利空間相對較高。

另外，報(bào)告期內(nèi)，紫燕的畜類產(chǎn)品及原材料占比較高。2018-2019年，畜類原材料價(jià)格上漲幅度較大，而公司產(chǎn)品調(diào)價(jià)具有一定的滯后性，導(dǎo)致期內(nèi)毛利率處于較低水平。

招股書中，紫燕累計(jì)提示了五大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，除原材料價(jià)格波動(dòng)、銷售區(qū)域集中、分支機(jī)構(gòu)管理、疫情等風(fēng)險(xiǎn)外，紫燕還提示稱：隨著門店數(shù)量進(jìn)一步增加，若經(jīng)銷商未按照合作約定進(jìn)行管理，可能對紫燕品牌造成不利影響。