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心智觀察所:當(dāng)全球芯片霸主被特朗普抵住咽喉
最后更新: 2025-04-28 08:21:38【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 心智觀察所】
在中美科技博弈的颶風(fēng)眼中,全球芯片霸主臺積電正被推向一場前所未有的戰(zhàn)略抉擇。特朗普關(guān)稅戰(zhàn)的刀鋒,已抵住全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的咽喉——作為占全球晶圓代工市場60%份額的“硅盾”,臺積電目前7nm以下制程營收已經(jīng)占到九成,甩開同行不止一個身位,但這個硅盾不得不在化解美國制造業(yè)回流的焦慮面前做足姿態(tài),屈從于華盛頓的“芯片鐵幕”。
臺積電2024年年報與今年Q1的法說會,為這個“十字路口”節(jié)點(diǎn)做了一個小而重的注腳。
亞利桑那廠,一個雷
臺積電最新財(cái)報顯示,美國亞利桑那州新廠認(rèn)列虧損近約合人民幣32.1億元,是虧損最大的海外廠區(qū)。
臺積電總裁魏哲家前不久在特朗普逼壓之下,宣布公司將在亞利桑那額外投入1000億美元,這將使美國總投資達(dá)到1650億美元,這筆前期投資有可能在五年內(nèi)將該地廠區(qū)的毛利率拉低五個百分點(diǎn)。
除此之外還需注意到,臺積電宣稱第一廠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)N4量產(chǎn);第二廠正在投產(chǎn),將采用N3工藝,目前已經(jīng)完工,會加快量產(chǎn)進(jìn)度,臺積電還會建設(shè)2個先進(jìn)封裝設(shè)施、1個研發(fā)中心,并且計(jì)劃未來2nm以上的產(chǎn)能將有30%位于亞利桑那。
在法說會的Q&A環(huán)節(jié)中,臺積電暴露了亞利桑那研發(fā)中心的“狐貍尾巴”,表示該研發(fā)中心會有超過1000名工程師,目標(biāo)是優(yōu)化海外廠的技術(shù),以降低運(yùn)營成本,這意味著該中心是為生產(chǎn)環(huán)節(jié)服務(wù)的,而非研發(fā)前沿制程,這1000名工程師應(yīng)該大多數(shù)是質(zhì)量流程管理員(QE/PE),或者客戶服務(wù)CSE類別。
臺積電亞利桑那廠
越是前沿的工藝節(jié)點(diǎn),前期投入越高,而且產(chǎn)能爬坡尚需時日,再結(jié)合臺積電日本熊本廠去年年底才貢獻(xiàn)產(chǎn)能,也有嚴(yán)重虧損,亞利桑那州出現(xiàn)連年赤字也屬正常。不過亞利桑那廠自2021年以來,每年虧損幾乎以40億新臺幣的速度遞增,去年虧損143億新臺幣,累計(jì)共虧損近400億新臺幣,也引發(fā)了臺積電中小股東或大或小的憂慮。
不過,島內(nèi)分析師林俊吉給臺積電算了一筆賬。
他計(jì)算,亞利桑那廠2025年只要每月產(chǎn)1萬片(12寸當(dāng)量),全年出貨就有12萬片,4nm前臺灣廠區(qū)牌價約為1.5萬-1.6萬美元,保守算亞利桑那廠區(qū)牌價是島內(nèi)廠區(qū)再加價20%,就是24億美元,因此2025年該廠營收為21.6億-23億美元,全年出貨12萬月的營收就足以cover掉2021-2025年的費(fèi)用。
按照這個計(jì)算模式亞利桑那廠的產(chǎn)能規(guī)劃只要保證月產(chǎn)1萬就能攤銷掉前期研發(fā),不過因?yàn)榕_積電美國廠的產(chǎn)能規(guī)劃要遠(yuǎn)高于這個數(shù)字,看起來只要開始走量,轉(zhuǎn)虧為盈在近期內(nèi)不是很難的事情。
對這個問題,心智觀察所聯(lián)系了長期關(guān)注臺積電的知名分析師吳梓豪。他指出,稼動率和設(shè)備折舊是衡量臺積電這家純代工廠財(cái)務(wù)業(yè)績的重要指標(biāo),不容忽視。
他表示,亞利桑那廠主打4nm工藝節(jié)點(diǎn),以月產(chǎn)三萬片產(chǎn)能計(jì)算,前期資本投入需135億美元,除以5年折舊攤銷,一年大概是要27億,而20萬片的營收是31億左右,再加上其他運(yùn)行成本,因此年產(chǎn)20萬片或許才是亞利桑那廠的損益平衡點(diǎn)。
至于稼動率,吳梓豪指出:“半導(dǎo)體代工行業(yè)有一個簡單邏輯:一個折舊中的工廠稼動率必須維持在8成以上才能賺錢,那3萬片的工廠,8成的話就就是24000片一個月,7成的話可能就21000片?!?
臺積電雖然對亞利桑那廠的稼動率信心滿滿,但需求決定市場,尤其在“關(guān)稅亂拳”的背景下,臺積電美國廠盈利模式變得有些“玄學(xué)”了。
高算力AI芯片的隱憂
先看看目前臺積電業(yè)務(wù)板塊的區(qū)域性占比。2024年北美收入占比77%,同比增9個百分點(diǎn),中國大陸收入占比7%,日本3%。
我們不妨再對比一下四年前,也就是2021年的臺積電的區(qū)域營收占比,如下圖:
美國公司大幅增長,看起來好像吃掉了中國大陸10個百分點(diǎn)的份額。但這里有幾個問題需要說明。
首先,這個計(jì)算方法基本只遵循客戶公司的總部所在地,蘋果、英偉達(dá)、AMD、高通、博通等大客戶均在美國,因此這幾家?guī)缀蹩梢月?lián)手貢獻(xiàn)臺積電近八成的收入,所以這個區(qū)域占比無法真正說明芯片產(chǎn)能的終端流向和市場需求。
其次,這個百分比無法只能說明“價”,卻無法直觀顯現(xiàn)“量”。還需聯(lián)系到這樣一個事實(shí):2024年是過去四年以來,中國大陸芯片設(shè)計(jì)類企業(yè)增長率首次低于全球平均值,其背后的原因就在于美國幾家大廠在HPC/AI加速器芯片中處于絕對的領(lǐng)先地位,這類高附加值芯片才是臺積電的“利潤寶藏”和總的輸血庫。如果把AI芯片刨除掉,大陸的Fabless增長率其實(shí)依然是領(lǐng)先全球平均水平的。
從應(yīng)用場景上也可以印證這一說法,四年前也就是2021年,臺積電代工營收有接近一半來自手機(jī)芯片(主要客戶為蘋果、聯(lián)發(fā)科和高通),HPC芯片只有30%左右,僅僅四年的時間,這兩類芯片的代工占比幾乎來了一個大反轉(zhuǎn)。
- 原標(biāo)題:當(dāng)全球芯片霸主被特朗普抵住咽喉 本文僅代表作者個人觀點(diǎn)。
- 責(zé)任編輯: 李昊 
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