-
吳靖:高管套現(xiàn)、美債倒掛,這些衰退信號特朗普能扛住嗎?
最后更新: 2019-09-02 07:31:05【受訪者/ 觀察者網專欄作者、香港中文大學決策科學與企業(yè)經濟學系助理教授、香港深圳聯(lián)合金融研究中心研究員 吳靖】
觀察者網:8月27日,30年期美債收益率繼續(xù)下跌,已經跌至標普500指數(shù)的股息收益率下方,上一次發(fā)生這種情況,還是2009年3月全球經濟陷入深度衰退的時候。您認為美債收益率持續(xù)下跌的主要原因是什么?
吳靖:美債低于股息和此前美債收益率曲線自身的“倒掛”原因是接近的,都是因為短期美債收益率的下跌,一般投資者關注的3月和10年期美債收益率曲線從今年5月開始就是倒掛的。背后的主要原因還是投資者認為近期風險很高,經濟可能進入衰退。
圖片來源:ycharts
除開客觀存在的經濟風險,另一方面和資金尋找出路也有關,最近全球主要經濟體的數(shù)據(jù)大多也不好看,尤其德國數(shù)據(jù)非常薄弱,大量資金需要找到安全的蓄水池,于是進入了美債。因此,美國收益率曲線傳遞的信息已經不僅僅是美國經濟的狀況,同樣包括了投資者對全球經濟的擔心。
總的來說,這不代表危機和衰退馬上會到來,但絕對意味著經濟正在放緩。
觀察者網:另據(jù)CNN報道,連續(xù)5個月,美國上市公司高管出售本公司股票超過100億美元,僅低于2007年金融危機之前。高管出售公司股票,是否可以視為一種套利的慣常操作,還是確實體現(xiàn)出他們不看好本公司的發(fā)展?
吳靖:上市公司通常會向高管提供股票薪酬,高管可以根據(jù)自己的意愿出售這些股票。因此,高管出售股票可能是因為套利。高管出售股票潮從2018年就開始,當下很多人擔心目前美國歷史上最長的牛市難以持續(xù)。相對地,投資者經常將高管買賣股票視為內幕人士信心的信號。最近很多高管的加速退出確實表明對未來挑戰(zhàn)的擔憂,尤其是中美貿易戰(zhàn)可能會引發(fā)的全球經濟衰退。
高管出售股票的另外一個原因是為了降低和分散風險,比如知道公司接下來可能會發(fā)生負面消息,這就是為什么有內幕消息的高管出售股票時需要提前遞交申請給監(jiān)管機構,向市場公開,因為沒有人比高管更了解公司前景。學術方面,有嚴謹研究說明高管等內幕交易者出售股票,在大樣本下平均而言,接下來公司股票就會表現(xiàn)不佳。
各國的證券交易監(jiān)管機構都允許上市公司內部人員在規(guī)定的時間段內出售預定數(shù)量的股票。因為信息披露機制并不要求高管披露出售股票的原因,市場容易對高管出售本公司股票作負面解讀。
最近高管出售股票有兩個很有名例子。第一個例子是臉書:在臉書出現(xiàn)數(shù)據(jù)泄露和虛假新聞的時候,扎克伯格等高層管理人員都出售了大量股票;同樣地,在臉書二季度不佳業(yè)績公布之前,扎克伯格也出售了大量股票。
不過,高管出售股票也有可能是為了融資再投資,比如第二個例子:亞馬遜的貝佐斯最近賣了28億美元股票,雖然亞馬遜未對此做評價,但貝佐斯早在2017年就說會通過出售亞馬遜股價的方式,來開啟他的太空計劃“Blue Origin”。
當然,如果當臉書的扎克伯格、亞馬遜的貝佐斯、蘋果的庫克并不是目前僅有的幾個出售股票的高管,這表明市場是時候要小心了。
觀察者網:上述衰退信號是否真的預示著經濟危機的來臨?是否反映出一種普遍的情緒?這種情緒與貿易戰(zhàn)、美債受益率倒掛、美股長期處于高位等似乎都有關系,能否具體盤點一下市場近期對這些問題的看法與反應?
吳靖:最近美聯(lián)儲對于加息的口風已經放松了,市場對經濟的期望也在下降中?;久娣矫?,企業(yè)負債較高,增長乏力,回購股票減緩。美股雖然出現(xiàn)了5%的回撤,但市場的波動性并不高,交易量也很薄弱。從美國的宏觀數(shù)據(jù)來看,經濟基本面其實尚可。
最近市場關注的收益率曲線作為領先指標,它確實意味著在未來12個月內出現(xiàn)衰退的可能性更大。我覺得需要繼續(xù)等待看看市場發(fā)展,如果收益率曲線一直倒掛或者倒掛程度更深,那確實是一個不小的問題。
之前的每一次危機之前都伴隨著收益率曲線倒掛(我記得出現(xiàn)過七次),所以兩者確實是有相關關系的。但從學術嚴謹?shù)慕嵌戎v,尚且沒有足夠嚴謹可信的研究證明兩者之間存在必然的因果關系。
-
本文僅代表作者個人觀點。
- 請支持獨立網站,轉發(fā)請注明本文鏈接:
- 責任編輯: 陳軒甫 
-
“撈財寶”非法集資案:刑拘41人,查封涉案資產
2019-09-01 13:42 金融圈 -
中企500強:中石化2.7萬億收入居首,華為第15
2019-09-01 11:02 大公司 -
外資廠商“進攻”中國純電動車市場
2019-09-01 09:41 中國經濟 -
這款APP將更新,竟為助香港“示威者”隱藏身份
2019-08-31 21:34 香港 -
美國財長考慮發(fā)50年或100年期國債,華爾街反應冷淡
2019-08-31 18:16 美國經濟 -
華為開源平臺上線:方舟、鴻蒙“蓄勢待發(fā)”
2019-08-31 16:52 華為 -
國際領先:我國最大規(guī)模橋梁基礎托換順利完成
2019-08-31 16:21 行進中國-精彩故事 -
8月制造業(yè)PMI意外回落至49.5%
2019-08-31 14:54 中國經濟 -
特朗普又逼通用“離開中國,遷回美國”
2019-08-31 11:44 美國經濟 -
“車加水就能跑”的青年汽車申請破產被法院駁回
2019-08-31 09:35 -
新版人民幣今日亮相
2019-08-30 22:10 -
總價近283億!三大航空央企齊下單,各買35架ARJ21
2019-08-30 20:27 -
證監(jiān)會回應瑞華起訴:敬畏法治,依法監(jiān)管
2019-08-30 19:43 上市公司 -
水氫汽車公司被申請破產,龐青年等股權被凍結
2019-08-30 17:10 新能源汽車 -
新加坡首富換人:海底撈創(chuàng)始人
2019-08-30 14:30 大公司 -
這些985、211高校,正在被城市“拖后腿”
2019-08-30 10:27 -
唐德影視上半年虧損7698萬元,實控人持股幾乎全部質押
2019-08-30 08:48 中國電視劇 -
光明乳業(yè)上半年營收達110.9億元 同比增長3.23%
2019-08-30 08:08 -
中國制造何以屹立世界?看看剛誕生的世界冠軍就明白了
2019-08-30 07:12 中國精造 -
大陸首店開業(yè),Costco市值劇增500億
2019-08-29 16:35 消費
相關推薦 -
“不被特朗普唬住,中國打了個樣” 評論 11“顯然特朗普先退一步,雖尷尬但有用” 評論 70歐盟深吸一口氣:這也太荒謬了 評論 212陣容龐大!關鍵時刻,拉美伙伴“力挺”中國 評論 91轉頭,特朗普就炮轟歐盟 評論 311最新聞 Hot