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03

為破除過(guò)時(shí)“投資抓手論”，轉(zhuǎn)變觀念穩(wěn)消費(fèi)

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依靠投資拉動(dòng)，形成了與之高度適配的決策觀念、決策機(jī)制和機(jī)構(gòu)設(shè)置，這種“路徑依賴”是適應(yīng)形勢(shì)變化，調(diào)整穩(wěn)增長(zhǎng)決策方向的主要障礙。從決策觀念來(lái)看，投資抓手論——只有形成投資項(xiàng)目才看得見(jiàn)、摸得著；穩(wěn)投資既方便考核，又體現(xiàn)政績(jī)；既形成短期需求，又形成長(zhǎng)期供給——已經(jīng)約定俗成，根深蒂固。

從決策機(jī)制和機(jī)構(gòu)設(shè)置來(lái)看，已經(jīng)形成了從上到下一整套決策和執(zhí)行機(jī)制，從中央決策部門(mén)，到國(guó)家發(fā)改委的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃司、固定資產(chǎn)投資司、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展司，財(cái)政部預(yù)算司、經(jīng)濟(jì)建設(shè)司，再到地方政府也有一套圍繞選項(xiàng)目、報(bào)項(xiàng)目、批項(xiàng)目和投項(xiàng)目的決策機(jī)制和執(zhí)行團(tuán)隊(duì)。在這樣的決策觀念和決策體制下，以投資項(xiàng)目為核心的穩(wěn)增長(zhǎng)計(jì)劃，不但在中央層面決策毫無(wú)障礙、容易通過(guò)，而且也能夠獲得實(shí)施的機(jī)制和財(cái)力保證。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由投資為主向消費(fèi)為主的增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)型已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，決策觀念和機(jī)制的轉(zhuǎn)變也迫在眉睫。但增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)往往是在反復(fù)波動(dòng)中悄然切換，如果不能前瞻性地發(fā)現(xiàn)變化，甚至意識(shí)到這種變化卻不愿意面對(duì)，那么就像是蒸汽機(jī)車(chē)司機(jī)按照過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)和做法來(lái)開(kāi)動(dòng)電力機(jī)車(chē)，其效果可想而知。

假定有這樣一個(gè)提案：發(fā)行6萬(wàn)億元的特別國(guó)債，用來(lái)給6億月收入只有1000元的中低收入者發(fā)錢(qián)或發(fā)消費(fèi)券，平均每人1萬(wàn)元，三口之家3萬(wàn)元，五口之家5萬(wàn)元，用來(lái)刺激消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)不會(huì)迅速取得明顯成效？當(dāng)然會(huì)，不過(guò)這在決策層面，顯然觀念沖擊太大。

從決策部門(mén)到學(xué)術(shù)界，很多人都認(rèn)為，如果把資金發(fā)給消費(fèi)者并不能帶來(lái)持續(xù)的正向影響，要么沉淀、“打水漂”，要么一次性消費(fèi)完，人為刺激消費(fèi)是“無(wú)水之源、無(wú)根之木”，而且其影響和效應(yīng)不好考核。實(shí)際上，在新的發(fā)展階段，那些既不形成最終消費(fèi)，又不形成現(xiàn)實(shí)供給，而是挖空心思編造出來(lái)的投資項(xiàng)目，才是所謂“無(wú)源之水和無(wú)本之木”。資金進(jìn)入居民手中、形成最終消費(fèi)不但不是“打水漂”，而且是“乘數(shù)效應(yīng)”的開(kāi)始：在那個(gè)大家都熟悉的“蕭條的小鎮(zhèn)”案例中，一個(gè)旅人拿100元去旅館住宿，店主把賺來(lái)的100元給了屠夫買(mǎi)豬肉，屠夫把賺來(lái)的100元用來(lái)理發(fā)，理發(fā)師又把這100元買(mǎi)了衣服……蕭條的小鎮(zhèn)復(fù)活了，消費(fèi)復(fù)蘇才能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

另外，傳統(tǒng)政策觀念也許會(huì)認(rèn)為6萬(wàn)億元簡(jiǎn)直是獅子大開(kāi)口，是不嚴(yán)肅的笑話，而事實(shí)上，即便真的發(fā)6萬(wàn)億人民幣，也只相當(dāng)于美國(guó)給本國(guó)居民發(fā)放補(bǔ)貼的1/3——疫情期間的2020年至2021年上半年，美國(guó)政府三輪主要財(cái)政刺激計(jì)劃總額達(dá)5萬(wàn)億美元，其中直接發(fā)放進(jìn)入消費(fèi)者賬戶的金額就達(dá)2.93萬(wàn)億美元，低收入者平均每人1萬(wàn)美元，三口之家3萬(wàn)美元，美國(guó)消費(fèi)能不擴(kuò)張嗎？誰(shuí)說(shuō)消費(fèi)是不能被影響的所謂“內(nèi)生變量”？如果覺(jué)得6萬(wàn)億穩(wěn)消費(fèi)規(guī)模太大，不妨與中國(guó)政府搞投資的規(guī)模比一比，也可以設(shè)想下發(fā)3萬(wàn)億——略低于每年專項(xiàng)債的規(guī)模?？傊?，提出這個(gè)問(wèn)題的主要目的在于推動(dòng)轉(zhuǎn)變決策觀念。

如果面對(duì)著已經(jīng)轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)，我們手中卻只有傳統(tǒng)的決策觀念、決策機(jī)制和執(zhí)行機(jī)制，那就會(huì)像諺語(yǔ)所說(shuō)的，“手里有一把錘子的時(shí)候，看什么都像釘子”，結(jié)果必然會(huì)拿起過(guò)時(shí)的穩(wěn)增長(zhǎng)工具——基建投資，來(lái)應(yīng)對(duì)后基建時(shí)代的問(wèn)題，這就如同用燒鍋爐的思路來(lái)應(yīng)對(duì)電機(jī)的故障，可能舊問(wèn)題沒(méi)有解決，又持續(xù)帶來(lái)新的問(wèn)題。

上海疫情封控期間，馬路上的物流快遞人員。圖自AP

04

促消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)，有抓手有辦法

要實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，是不是應(yīng)該像前些年促進(jìn)投資那樣，設(shè)置專門(mén)的消費(fèi)促進(jìn)司、收入增長(zhǎng)司、消費(fèi)升級(jí)委員會(huì)呢？恐怕還是要掌握消費(fèi)增長(zhǎng)的規(guī)律，更多依靠市場(chǎng)的力量和新的經(jīng)濟(jì)杠桿來(lái)促消費(fèi)。消費(fèi)變化取決于收入、利率和消費(fèi)傾向等變量，制定政策也應(yīng)當(dāng)從這幾個(gè)方面入手。

首先，針對(duì)低收入人群發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼等措施越早實(shí)施越主動(dòng)。消費(fèi)與居民收入增長(zhǎng)速度和預(yù)期正相關(guān)，在疫情防控壓力驟然加大的情況下，應(yīng)當(dāng)及時(shí)研究對(duì)低收入居民大規(guī)模發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼的問(wèn)題，越早實(shí)施越主動(dòng)，規(guī)模要盡量大，可適當(dāng)壓縮投資預(yù)算。同時(shí)，繼續(xù)擴(kuò)大個(gè)人所得稅退稅力度，放寬公積金支取條件等措施，也可在短期內(nèi)增加居民可支配收入，提振消費(fèi)信心。另外，中國(guó)資本市場(chǎng)多年來(lái)均未形成持續(xù)的財(cái)富效應(yīng)，對(duì)擴(kuò)大居民消費(fèi)十分不利，近期的劇烈波動(dòng)更是進(jìn)一步壓制了居民在疫情期間本已降低的消費(fèi)意愿。因此，重視股市的穩(wěn)定發(fā)展也是促進(jìn)居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)，進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)潛力的重要舉措。

其次，要解放思想，用好利率杠桿促消費(fèi)。面對(duì)疫情的沖擊，中國(guó)的降息幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美，即使2021年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)之后，降息力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。由于儲(chǔ)蓄利率偏高，中國(guó)在居民收入增速持續(xù)下滑的情況下，家庭儲(chǔ)蓄還在以10%左右的速度增長(zhǎng)。儲(chǔ)蓄傾向的提高，意味著居民消費(fèi)傾向的降低。因此應(yīng)當(dāng)考慮大幅降息，必要的情況下降息到零利率。這樣才能大幅降低居民儲(chǔ)蓄傾向，提高邊際消費(fèi)傾向。目前中國(guó)主要的收入群體是中低收入的勞動(dòng)者群體，而不像日本上世紀(jì)90年代那樣以老齡化的富裕儲(chǔ)蓄人口為主，因此目前也不必?fù)?dān)憂降息導(dǎo)致儲(chǔ)蓄傾向進(jìn)一步上升的情況。

當(dāng)前居民住房按揭貸款規(guī)模達(dá)到40萬(wàn)億元，貸款利率降低一個(gè)百分點(diǎn)，就可以為居民減輕4000億元的利息支出用于增加消費(fèi)，同樣，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)約為50萬(wàn)億元，貸款利率降低一個(gè)百分點(diǎn)，就可以為財(cái)政減輕5000億元的利息支出用于擴(kuò)大內(nèi)需，節(jié)省的費(fèi)用也可以用來(lái)促進(jìn)消費(fèi)。

再次，強(qiáng)化新城鎮(zhèn)化人口和靈活就業(yè)人群社會(huì)保障，引導(dǎo)預(yù)期，提升居民消費(fèi)傾向。影響居民消費(fèi)傾向的重要變量除了利率之外，還包括社保覆蓋的廣度和深度、收入和儲(chǔ)蓄在生命周期中的安排等。當(dāng)前，相當(dāng)多的新城鎮(zhèn)化人口社會(huì)保險(xiǎn)和公共服務(wù)的覆蓋仍然嚴(yán)重不足，導(dǎo)致他們不得不壓低消費(fèi)率、提升儲(chǔ)蓄率來(lái)實(shí)現(xiàn)自我保障，由此導(dǎo)致城鎮(zhèn)化率的提升沒(méi)有拉動(dòng)消費(fèi)率提升。同時(shí)，在靈活就業(yè)已經(jīng)達(dá)到2億人的情況下，如果他們沒(méi)有得到合理的社保覆蓋，也存在同樣的問(wèn)題。因此，穩(wěn)步提升新城鎮(zhèn)化人口和靈活就業(yè)人員的社會(huì)保險(xiǎn)和公共服務(wù)覆蓋程度，也是提升消費(fèi)傾向的重要措施。

最后，穩(wěn)住老消費(fèi)，重視新消費(fèi)。油鹽醬醋、服裝、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)，需求有剛性，增長(zhǎng)空間有限，而以新能源汽車(chē)、電子消費(fèi)品、文化娛樂(lè)、信息傳媒、高端服務(wù)等為代表的新消費(fèi)，需求彈性大，增長(zhǎng)空間廣闊，政府出臺(tái)穩(wěn)消費(fèi)的政策重點(diǎn)，應(yīng)該在穩(wěn)住老消費(fèi)的基礎(chǔ)上，更加重視促進(jìn)新消費(fèi)增長(zhǎng)。例如在疫情防控對(duì)線下服務(wù)消費(fèi)沖擊加重的情況下，應(yīng)適當(dāng)放松對(duì)電子網(wǎng)絡(luò)游戲等線上消費(fèi)的政策限制，推動(dòng)元宇宙等線上新消費(fèi)場(chǎng)景發(fā)展，同時(shí)在疫情可控的區(qū)域，探索鼓勵(lì)線下消費(fèi)的消費(fèi)券等政策措施。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要需求動(dòng)力由投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)移，既是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的歷史趨勢(shì)，也是一次重大機(jī)遇。中國(guó)有著全球第二，即將成為第一的巨大消費(fèi)市場(chǎng)，這是中國(guó)打造以消費(fèi)為主要?jiǎng)恿Φ脑鲩L(zhǎng)結(jié)構(gòu)的最大底氣和優(yōu)勢(shì)。只有充分認(rèn)識(shí)到這個(gè)轉(zhuǎn)變的必然性和緊迫性，及時(shí)轉(zhuǎn)變宏觀經(jīng)濟(jì)管理觀念，順勢(shì)而為地改變相關(guān)政策和機(jī)制，按照國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的要求，協(xié)同發(fā)力、遠(yuǎn)近兼顧，努力穩(wěn)定當(dāng)前消費(fèi)，綜合施策釋放消費(fèi)潛力，穩(wěn)增長(zhǎng)政策才能真正取得實(shí)效，以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局才能形成。

（本文源于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型研究，首發(fā)于第一財(cái)經(jīng)；觀察者網(wǎng)已獲作者授權(quán)轉(zhuǎn)載。）