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當(dāng)然，還有其他的因素，競爭格局的變化造成很多行業(yè)壟斷加劇。如果是完全競爭、充分競爭的話，價(jià)格就很難上漲；但如果競爭程度弱化，壟斷程度甚至寡占程度提高，那么漲價(jià)就會變成比較容易的事情，對所有行業(yè)都一樣。

此外，還有貿(mào)易保護(hù)主義。比如美國這些年對中國施加的這些關(guān)稅，事實(shí)證明實(shí)際上它大多已經(jīng)加到美國國內(nèi)消費(fèi)者頭上，推動了他們物價(jià)指數(shù)的提高。

所以說，這輪全球通脹的原因有短期的，但是確實(shí)有很多長期因素的累加。

滕泰、張海冰新作《全球通脹與衰退》，已由中譯出版社出版

觀察者網(wǎng)問：如果全球央行被迫加息，而經(jīng)濟(jì)又未能快速復(fù)蘇。我們會見到長期滯漲嗎？跟上世紀(jì)七十年代的滯漲是否類似，兩者之間是否有共同點(diǎn)？

滕泰：今年這種挑戰(zhàn)并不大。但隨著時(shí)間推移，比如2023年，全球陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)的概率就會大增。從目前來看，去年四季度美國GDP增速高達(dá)7%，失業(yè)率創(chuàng)下近幾年新低。需求旺盛才有通貨膨脹，在這樣的增速之下，談?！皽辈⒉环蠈?shí)際的情況。

但是如果通脹指標(biāo)持續(xù)創(chuàng)新高，比如說下個(gè)月、即今年3月份有可能美國的通脹率突破8%，歐洲的CPI有可能突破6%以上，在這種情況下，今年加息無論對歐洲或者美國而言，都應(yīng)該是一個(gè)持續(xù)性政策，有可能加息次數(shù)超預(yù)期。

加息本身雖然會抬高企業(yè)融資成本、降低消費(fèi)，但是它對經(jīng)濟(jì)的影響也是相對平緩的?？膳轮幵谟谶@種加息本身會不會引起美國股市的硬著陸，這個(gè)是美聯(lián)儲最警惕的事情。

美國股市從2009年一季度漲到去年四季度，漲了差不多十二、三年的時(shí)間，道瓊斯指數(shù)漲了5倍。這樣一個(gè)大牛市，在美國資本市場歷史上也是非常罕見的。所以一旦加息引發(fā)股市的硬著陸，快速下跌，就會對投資和消費(fèi)形成劇烈的打擊，可能會有經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但這是一個(gè)小概率事件。

從美聯(lián)儲的操作上來看，它期望不會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，大概率也不太會出現(xiàn)這種現(xiàn)象。美聯(lián)儲會在每次加息之前，充分地釋放加息預(yù)期，真正加息的時(shí)候股市并不恐慌。然后下一次加息之前，他又不斷地釋放信號，不斷地重復(fù)這樣的故事。

美聯(lián)儲希望由小幅多次加息來引領(lǐng)通脹的逐步下行，經(jīng)濟(jì)也會平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)我們中國所說的“軟著陸”。我們期待美國的經(jīng)濟(jì)和股市能夠出現(xiàn)軟著陸，但是也不能排除股市暴跌引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的小概率事件。我們對黑天鵝事件也應(yīng)有充分的思想準(zhǔn)備。

一旦出現(xiàn)了黑天鵝事件，那么明年陷入滯脹的概率就會很大。如果不出現(xiàn)房地產(chǎn)和股市泡沫崩盤這種情況，現(xiàn)在談滯漲風(fēng)險(xiǎn)還是有所夸大的。

觀察者網(wǎng)：中國作為制造業(yè)大國，受到原材料上漲影響有多大？到目前為止，中國只看到PPI走高，CPI還比較溫和的原因是什么？未來會傳導(dǎo)到CPI嗎？

滕泰：中國經(jīng)過20多年的工業(yè)化進(jìn)程以后，確實(shí)在制造業(yè)各行業(yè)之中，都有比較強(qiáng)大的產(chǎn)能和制造能力。很多行業(yè)是存在過剩產(chǎn)能的，在這種前提下，雖然有過剩貨幣、雖然有上游的成本沖擊，但傳到下游其實(shí)很難。

上游為什么容易漲價(jià)？因?yàn)樯嫌斡泻芏噘Y源品和能源處于一個(gè)壟斷競爭，甚至寡頭壟斷格局，比如石油、銅和鐵礦石，由全球幾個(gè)巨頭壟斷，所以很容易漲價(jià)。

中游的話，比如鋼鐵，往前10年、20年有成千上萬個(gè)小鋼廠，現(xiàn)在變成幾個(gè)巨頭、寡頭壟斷。在小鋼廠很多的時(shí)候，上游漲價(jià)，中游很難漲?，F(xiàn)在來看，鐵礦石漲價(jià)，鋼鐵就會漲，鋼鐵又會傳導(dǎo)到制造業(yè)的下游方向。

這就是剛才談到的，價(jià)格形成機(jī)制跟市場競爭格局有關(guān)系：偏壟斷的市場就容易漲價(jià)，偏競爭的市場就很難漲價(jià)。

問題在于，中國上游的煤炭、鋼鐵和石油等領(lǐng)域，大量存在壟斷競爭、寡頭壟斷的情況，而下游一般的制造業(yè)產(chǎn)品，都是成千上萬的中小企業(yè)自由競爭。中下游自由競爭、充分競爭和完全競爭，它就不能漲價(jià)，你一漲價(jià)的話消費(fèi)者就去買別的企業(yè)的產(chǎn)品，漲價(jià)就會喪失市場份額；不漲價(jià)的話，企業(yè)就只能忍受這個(gè)成本沖擊和自身利潤下降。

看過去一年多情況，中國的PPI持續(xù)上漲，去年10月份最高到了13.5%，現(xiàn)在有所回落，但還有8.8%，但CPI始終只有1%左右，這種情況下，毫無疑問是中下游成千上萬的中小企業(yè)消化了上游的成本。雖然短期來看CPI沒有上漲，但這種代價(jià)的承受也是不能持續(xù)的。一旦到了臨界點(diǎn)，中小企業(yè)的生存受到危險(xiǎn)的話，它也會漲價(jià)的。

所以目前來看，上游的成本壓力在中游和下游，主要是在下游的企業(yè)把它吸收掉了。但它造成的結(jié)果是中下游大量中小企業(yè)利潤的下降。