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過度依賴中國市場？寶馬奔馳盈利能力反不及PSA
（觀察者網(wǎng)訊 文 | 潘昱辰）
寶馬和戴姆勒是德國豪華汽車品牌的代表。然而在整體汽車市場下行的背景下，它們的盈利能力卻不如法國標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA）等競爭對手。
據(jù)《歐洲汽車新聞》報道，今年上半年，寶馬的息稅前利潤率為2.8%，而戴姆勒旗下的梅賽德斯-奔馳的利潤率為1.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的8%到10%的利潤率。作為對比，法國PSA集團(tuán)同期的利潤率達(dá)到8.7%。
另一方面，大眾汽車集團(tuán)旗下的大眾品牌和斯柯達(dá)品牌第二季度的利潤率分別為5.2%和8.1%，同樣不及PSA。但高端奧迪品牌的利潤率為收入的8%，顯著高于寶馬和奔馳。
美國投行Evercore ISI的汽車股票分析師阿恩特·埃林霍斯特認(rèn)為，投資者們尚未意識到，與大眾等產(chǎn)生更多現(xiàn)金成交量的同行相比，寶馬和戴姆勒的股票定價實(shí)際過高。
對于利潤下降的原因，《歐洲汽車新聞》歸因于近年來寶馬和戴姆勒加大了對研發(fā)的投入：
今年上半年，戴姆勒將近5.8%的收入用于研發(fā)。這一數(shù)字自2014年以來一直穩(wěn)步上升，突破了2009年時5.3%的峰值。在十年前的全球金融危機(jī)后，戴姆勒的研發(fā)比重曾創(chuàng)下新高。
同時，寶馬的研發(fā)比重在前六個月達(dá)到了5.9%，而在去年同期曾達(dá)到7.1%，是2006年以來的最高水平，大大超過了近年來5.0%-5.5%的常態(tài)區(qū)間。
而這些豪華品牌提高研發(fā)經(jīng)費(fèi)的目的，主要是為了在電動汽車和自動駕駛等未來技術(shù)領(lǐng)域展開競爭。
此外，考慮到中國汽車市場很大程度上會出現(xiàn)連續(xù)第二年的負(fù)增長，過度依賴這一全球最大汽車市場的德國汽車巨頭們將連同受到損失。而持續(xù)中的中美貿(mào)易戰(zhàn)則加深了這一影響，那些在美國生產(chǎn)的高利潤豪華SUV，如奔馳GLE和寶馬X5，將受到中國加征關(guān)稅的直接打擊。
在過去的十年里，“BBA”們最大的戰(zhàn)略優(yōu)勢，就是在充滿活力的中國汽車市場占據(jù)了主導(dǎo)地位。相比之下，PSA集團(tuán)雖然在中國市場銷量慘淡，但正因為沒有中國建立大規(guī)模業(yè)務(wù)，因此利潤也并未受到來自中國市場整體下滑的太多影響。
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