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據(jù)北京青年報(bào)1月31日?qǐng)?bào)道，2018年，對(duì)于剛剛進(jìn)入不惑之年的北京大叔朱曄來說注定畢生難忘。

似乎是要為進(jìn)入“不惑”之前的沖動(dòng)買單，當(dāng)他本人到了遇事能明辨不疑的年紀(jì)時(shí)，公司卻一蹶不振。

2019年1月30日晚間，朱曄一手創(chuàng)立的天神娛樂發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告，巨虧78億元，讓這家公司成了A股截至目前“最能虧錢”的公司。

“巴菲特的門徒”聲名大噪

朱曄這個(gè)名字對(duì)于很多人來說很是陌生，但是《余罪》、《將夜》等電視劇以及《超級(jí)艦隊(duì)》、《坦克風(fēng)云》等游戲?qū)芏嗳藖碚f就熟悉多了。

朱曄于2010年創(chuàng)辦的天神互動(dòng)（后更名為“天神娛樂”）正是這些影視劇和游戲的出品方。

而業(yè)界對(duì)于朱曄這個(gè)名字更為熟悉是他的另一個(gè)身份——“巴菲特的門徒”。

在北京胡同里長(zhǎng)大的朱曄一直順風(fēng)順?biāo)?。到目前為止，他人生中最光耀的時(shí)刻在是38歲那年。

2015年6月，朱曄因?yàn)槌赓Y1500萬元拍得了巴菲特的慈善午餐，而在國(guó)內(nèi)聲名大噪。不僅被各路媒體追逐，還上了各種創(chuàng)業(yè)真人秀，成了別人的導(dǎo)師。

對(duì)于這次午餐，朱曄不論在誰面前都說是為了見偶像一面，為此花多少錢都值。朱曄甚至表示，如果喬布斯還活著，他也愿意不計(jì)代價(jià)的與其見面。語氣里像極了現(xiàn)在的年輕人談到自己“愛豆”時(shí)的無限關(guān)愛。

甚至連巴菲特吃牛排就著可樂，而不是他帶去的高檔紅酒，都成了他口中的老人“樸素”的優(yōu)點(diǎn)。

朱曄的這兩位偶像，可謂是細(xì)致描繪了朱曄的從商經(jīng)歷。1999年就從北京工大計(jì)算機(jī)專業(yè)畢業(yè)的他沒有與喬布斯同樣走上程序員的路，而是去了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心，一家事業(yè)單位。

這個(gè)單位的風(fēng)格明顯與他格格不入。這位喜歡留長(zhǎng)發(fā)的北京大叔，應(yīng)該也曾經(jīng)喜歡過崔健、黑豹，即使穿上西服也難掩標(biāo)榜自由的心。于是只在這里呆了兩年就下海創(chuàng)業(yè)。

到2009年，他終于把專業(yè)發(fā)展成了事業(yè)，進(jìn)軍國(guó)內(nèi)游戲領(lǐng)域。而從這一刻開始，朱曄的經(jīng)歷就更像他的另一位偶像——巴菲特。

他在公司成立的3年后，就靠著資本運(yùn)作，讓后來的天神娛樂借殼上市，之后的并購(gòu)之路就沒有停歇。

與巴菲特午餐后，朱曄在自己的朋友圈里大發(fā)感慨：“大道至簡(jiǎn)，貴在堅(jiān)持。”

朱曄確實(shí)也堅(jiān)持了，堅(jiān)持不斷的買買買。

“投資獵手”的外延式并購(gòu)法

資本的運(yùn)作確實(shí)不是朱曄向巴菲特討教的核心。在與巴菲特共進(jìn)午餐整整一年之前，朱曄就靠著自己的力量將天神娛樂借殼科冕木業(yè)上市，估值達(dá)24.5億，是2012年光線投資時(shí)10億估值的近2.5倍。

在與巴菲特午餐后，他更是深諳買買買的好處。只不過像他的外號(hào)“投資獵手”一樣，他更享受短線沖殺的快感。

朱曄最得意的一次短線阻擊出現(xiàn)在與巴菲特午餐后的第四個(gè)月。朱曄花了13.23億元買了儒意影業(yè)的部分股權(quán)，過了九個(gè)月后賣出。天神娛樂凈賺2.94億。

當(dāng)然，如果此時(shí)朱曄記住了巴菲特“貴在堅(jiān)持”的品質(zhì)，一直短線搏殺，也就不會(huì)有兩年后的驚天大雷。

但是，朱曄顯然不愿意就困守游戲領(lǐng)域，而是有更大的野心。他在公司上市后就迫不及待展開一系列資本運(yùn)作，用外延式并購(gòu)的手法不斷拓展業(yè)務(wù)鏈。

在不到5年的時(shí)間里，朱曄完成了12起并購(gòu)，涉及網(wǎng)游、手游、影視等產(chǎn)業(yè)。網(wǎng)羅了雷尚科技、妙趣橫生、幻想悅游、樂玩、一花科技等一批游戲細(xì)分市場(chǎng)龍頭，合潤(rùn)傳媒、AVAZU、為愛普等在互聯(lián)網(wǎng)廣告及品牌營(yíng)銷行業(yè)行業(yè)翹楚也加盟天神戰(zhàn)隊(duì)。

在這期間，朱曄發(fā)揮了其獨(dú)到的眼光，將《瑯琊榜》、《遮天》《將夜》《武動(dòng)乾坤》等大IP的游戲改編權(quán)拿到手，更是獨(dú)具慧眼的發(fā)掘了《余罪》這一IP。

隨后被拍成網(wǎng)絡(luò)劇的《余罪》點(diǎn)擊量達(dá)到了驚人的40億次，約合每個(gè)中國(guó)人都看過3次。

但是這些并購(gòu)都為天神娛樂之后的暴雷買下了伏筆。

天神娛樂的大潰敗

在不停買買買的過程中，朱曄逐漸構(gòu)筑了一個(gè)影視、游戲、應(yīng)用分發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)廣告等板塊間相互協(xié)作的泛娛樂版圖。

當(dāng)時(shí)作為天神娛樂董事長(zhǎng)的朱曄擔(dān)任或投資多家公司，和天神娛樂有利益關(guān)系的公司更是數(shù)不勝數(shù)。

如果把這些與其相關(guān)的企業(yè)畫在一張圖上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)看上去，就像是從一個(gè)圓點(diǎn)引爆的百條煙花。

煙花易冷，只有一瞬間的美麗，美麗過后，就是無盡的黑暗。朱曄就是那個(gè)圓點(diǎn)，天神娛樂則要面對(duì)即將到來的無盡黑暗。

已經(jīng)42歲的朱曄，似乎把自己的好運(yùn)氣用到了頭。2018年5月，朱曄因涉嫌違反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

因?yàn)橹鞎仙砑娑鄠€(gè)公司的法人或股東，至今也沒有明確其被調(diào)查到底是因?yàn)楹问隆Ｓ蟹婚g傳言稱，上述為公司賺了2.94億的儒意影業(yè)運(yùn)作出了問題。

消息一出，公司股價(jià)立刻跌停。朱曄股權(quán)反復(fù)抵押一事也被曝出。

就在2018年中秋節(jié)前的那個(gè)周五，朱曄發(fā)布了一封極為煽情的內(nèi)部信，辭去一切天神娛樂董事會(huì)和高管職務(wù)。

雖然在這份信中，他還不忘祝天神娛樂的小伙伴們闔家歡樂、生活幸福美滿。但是，這份祝福對(duì)于留守天神娛樂的人來說更像一句挖苦。

就在朱曄宣布去職的一周后，天神娛樂發(fā)布了1.35億元貸款逾期的公告。這也揭開了公司流動(dòng)性危機(jī)的潘多拉魔盒。

2018年半年報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.33億元，同比下滑143.50%。

天神娛樂市值更是從2015年年底時(shí)300億元的巔峰，跌至2018年底的40余億元。

天神的商譽(yù)：買買買結(jié)出的惡之花

事實(shí)上，市場(chǎng)層面的問題也許不能完全怪朱曄。但讓天神娛樂成為A股驚天大雷的始作俑者，確實(shí)是朱曄無疑。

因?yàn)橛绊懙皆摴緲I(yè)績(jī)的最重要因素就是——商譽(yù)。而這個(gè)頗為陌生的名詞就是朱曄買買買的副產(chǎn)品。

據(jù)不完全的估算，朱曄在過去的4年中，買買買花掉了超110億元。但是頻繁的并購(gòu)卻沒有子公司達(dá)到承諾的預(yù)期收益，使天神娛樂的商譽(yù)變成了一朵“惡之花”，吞食著公司的業(yè)績(jī)。

商譽(yù)類似經(jīng)濟(jì)學(xué)里的“租金”概念。比如一家游戲公司的凈資產(chǎn)為1億，每年產(chǎn)生1億的凈利潤(rùn)，如果收購(gòu)價(jià)可能是10億，差額的9億就是商譽(yù)。大量的投資并購(gòu)行為，必然為公司帶來天量商譽(yù)加持。如果這一收益預(yù)期不達(dá)標(biāo)，那么就可能計(jì)提商譽(yù)減值。

截至今年2018年三季度末，天神娛樂商譽(yù)達(dá)65.35億，占報(bào)告期內(nèi)公司總資產(chǎn)的47.8%。而在天神娛樂現(xiàn)金流已經(jīng)出現(xiàn)問題的2018年，商譽(yù)減值也是可以預(yù)料的。

似乎是想與往事說再見，徹底告別朱曄的陰影，天神娛樂選擇在2018財(cái)年計(jì)提全部商譽(yù)減值。

這也就讓其年報(bào)從預(yù)計(jì)凈利0到5.1億元直接變成了巨額虧損73億元到78億元。

此舉成就了其了A股“虧損王”的名號(hào)，也引來了深交所的詢問函，問其是不是有意“賣慘”，是不是想把之前的爛賬“洗白白”。畢竟這樣做帶來是公司直接跌至谷底。而谷底也可能是未來業(yè)績(jī)向好的起點(diǎn)。

這些問題還沒有答案，但又似乎有了答案。在三年前的那次午餐中，朱曄問巴菲特：“我做實(shí)業(yè)還行，炒股不行?！卑头铺鼗卮鹚骸拔乙膊粫?huì)炒股。”