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經(jīng)濟(jì)增長雖然已經(jīng)恢復(fù)到一個可接受的水平，但這種增長很脆弱，隨時會在不穩(wěn)定因素的突然沖擊之下，醞釀出下一場風(fēng)暴。而這次的不穩(wěn)定因素，就是美聯(lián)儲。

美聯(lián)儲：不穩(wěn)定的始作俑者

近期，美聯(lián)儲放出了加息的風(fēng)聲。加息的原因當(dāng)然是，美國經(jīng)濟(jì)已先于全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，急著想“停藥”，也不管其他國家仍然大病未愈。

加息預(yù)期引起了一些列連鎖反應(yīng)。資本回流美國追逐更高的利息，美元指數(shù)持續(xù)走高，在其他市場留下一地雞毛，資產(chǎn)價(jià)格下跌是當(dāng)然的。在美聯(lián)儲加息陰影下，全球市場（尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場）日漸脆弱。

其他國家雖然知道“藥不能?！?，但也拿美聯(lián)儲沒辦法。利率問題實(shí)實(shí)在在是美國自己的“家事”。再說了，美聯(lián)儲名義上跟美國政府相獨(dú)立，美國政府都不能干涉，外國政府能怎么辦？

中國自救開啟的蝴蝶效應(yīng)

而中國政府可不愿意眼巴巴看著資本外流。剛剛救回的股票市場還奄奄一息，難道要葬送在美聯(lián)儲手上？那怎么辦？不如把人民幣一次性貶到位吧，這樣跨境套利的資金就沒了流出動機(jī)。

出人意料的是，人民幣突擊貶值的猛藥，擊垮了原本就在美聯(lián)儲加息陰影下愈加脆弱的全球市場。新興市場國家貨幣出現(xiàn)貶值恐慌。資金流出，股市加速下跌。在中國利空消息的催化下，恐慌也蔓延到了歐美市場。

人民幣快速貶值，是在美聯(lián)儲加息的外力作用下，做出的主動反應(yīng)。它是中國合理的市場化改革與自救政策，雖然確有負(fù)面作用。其帶來的巨大連鎖反應(yīng)，是因?yàn)槿蚴袌鲈诿缆?lián)儲加息的陰影下，本已非常虛弱。

全球的美元，本土的美聯(lián)儲

經(jīng)過這次事件，我們需要好好反思國際貨幣政策協(xié)調(diào)的問題。一個根本的矛盾是：美元是全球最主要的結(jié)算與儲備貨幣，其貨幣政策顯著影響全球經(jīng)濟(jì)金融。而美聯(lián)儲卻是本土的央行，其政策出發(fā)點(diǎn)是美國本土的經(jīng)濟(jì)金融狀況。

美國的經(jīng)濟(jì)周期，與全球其他國家往往不一致，其貨幣政策就會給其他國家造成不當(dāng)?shù)挠绊懀霈F(xiàn)“美國感冒，全球吃藥”的情形。這次危機(jī)就是一個鮮明的例子。

全球貨幣政策協(xié)調(diào)的解決方案

昨天，觀察者網(wǎng)專欄作者旺財(cái)?shù)奈恼?/a>中提到，全球市場動蕩之時，美國一位名叫查爾斯·史密斯的美國博主提出建議：全球央媽聯(lián)合起來，除了官方人士出來表態(tài)以穩(wěn)定市場預(yù)期之外，第二步就是啟動貨幣寬松，大印鈔票以釋放流動性。觀點(diǎn)雖仍待商榷，但如何協(xié)調(diào)各個貨幣當(dāng)局，避免某個強(qiáng)大的央行出于本土利益考慮而傷害全球市場，是個值得長期研究且很有意義的問題。筆者設(shè)想了三種解決方案：