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觀察者網(wǎng)：人民幣破7后，紡織等出口型企業(yè)股票應(yīng)聲上漲。由于二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)走低，有觀點認為這次匯率波動是希望借人民幣貶值促進出口型經(jīng)濟發(fā)展，以拉抬下半年經(jīng)濟效益，對此您是否認同？匯率變動對中國宏觀經(jīng)濟走勢會有什么影響？

連平：會有些影響，但影響不會太大。因為首先不大可能出現(xiàn)持續(xù)大幅度的貶值，未來人民幣匯率可能還是在1:7上下波動，我個人認為突破1：7.5的可能性非常小，仍有可能回到1:6.8或6.9。匯率出現(xiàn)波動這是規(guī)律，但波動幅度不會大。在這樣情況下，對出口企業(yè)的出口成本降低、競爭力稍微提升，會起到一些積極作用，但作用有限。

同時這種作用還存在滯后期。根據(jù)J曲線效應(yīng)，現(xiàn)在出現(xiàn)的貶值，體現(xiàn)在出口企業(yè)上的影響可能要到半年以后才能顯現(xiàn)出來，所以今年也未必會見得到效果。當然，在這之前也曾有過貶值，去年以來在幾輪貿(mào)易戰(zhàn)升級后人民幣也有過貶值，和原來高位時期1:6.5以上相比已經(jīng)有一定程度貶值，對減緩加征關(guān)稅的影響已在逐步顯現(xiàn)過程中。

現(xiàn)在也有觀點認為貶值不見得有用、貶值實際上沒什么好處，但我認為有些分析考慮的問題可能不夠全面。過去幾百年來的現(xiàn)實以及理論都證明了，適當?shù)馁H值還是有利于出口的。

前些年也遇到過，一旦人民幣升值，有些企業(yè)就會抱怨，因為企業(yè)切身利益受到影響?，F(xiàn)在貶值后，有一部分企業(yè)確實感到略微輕松，盈利水平有所改善。尤其在貿(mào)易戰(zhàn)之下，對方加征關(guān)稅，人民幣有一定程度的貶值，可以適當?shù)譀_一些影響，有助于減輕壓力。但畢竟幅度相對有限，比如要完全抵消美國加征25%關(guān)稅所帶來的負面效應(yīng)，那也不容易做到。

美聯(lián)儲主席鮑威爾（右）

觀察者網(wǎng)：最近美聯(lián)儲宣布降息，這是自2008年經(jīng)濟危機后首次降息，美股下跌。同時，二季度GDP表現(xiàn)差強人意，財政赤字巨大等等，所以美國下一步是否會放寬貨幣政策？某種程度上會影響中國貨幣政策嗎？

連平：短中期趨勢來看，貨幣政策放寬還是比較明朗的。因為美國經(jīng)濟目前表現(xiàn)并不理想，再加上貿(mào)易戰(zhàn)進一步推進、匯率金融等問題再度延伸的話，顯然對美國經(jīng)濟非常不利。越來越多的不確定性，影響了美國經(jīng)濟，也影響了中國經(jīng)濟。所以我個人對美國未來前景還是看淡的。既然如此，那么貨幣政策還是有繼續(xù)向松調(diào)整的可能性。

不過，美聯(lián)儲表現(xiàn)出希望維持自身獨立性的姿態(tài)。主席鮑威爾在前幾天講話中甚至強調(diào)，現(xiàn)在的降息是加息過程中間的一個現(xiàn)象。這個觀點也讓我覺得有點詫異，但至少反映了鮑威爾的某種獨立的姿態(tài)。而特朗普新任命的一名聯(lián)儲常務(wù)理事此前喊話要減息50個基點，但結(jié)果只減了25個。這恰好說明，特朗普想施壓美聯(lián)儲，但美聯(lián)儲明顯不接受。

近期四位卸任聯(lián)儲主席共同發(fā)聲，要維護美聯(lián)儲貨幣政策的獨立性，很明顯是在組團支持鮑威爾，希望他不要跟著特朗普的指揮棒走。特朗普干預(yù)貨幣政策在美國歷史上是罕見的，而四位前聯(lián)邦主席共同發(fā)聲強調(diào)貨幣政策獨立性也是史上絕無僅有。

特朗普現(xiàn)很想把美聯(lián)儲貨幣政策變成自己競選的工具，如果美聯(lián)儲完全聽話，那現(xiàn)在可能一個百分點的利率（100個基點）都降下來了，其目的是為了刺激經(jīng)濟、實現(xiàn)連任。我認為，美聯(lián)儲接下來不會聽特朗普指揮，不會大幅度地進行寬松調(diào)整，比如持續(xù)不斷降息的可能性很小。

這里的結(jié)論主要涉及到兩點：一是看淡美國經(jīng)濟，貨幣政策有向松調(diào)整的可能；二是目前美聯(lián)儲的態(tài)度跟特朗普明顯不同，所以貨幣政策大幅度向松調(diào)整的可能性很小。

就中國而言，接下來的貨幣政策肯定是穩(wěn)健基調(diào)下偏寬松的，因為貿(mào)易摩擦帶來的壓力正在逐步顯現(xiàn)，估計下半年出口可能會有一定程度的負增長，以美元計算的出口負增長可能性較大。下一步要擴大內(nèi)需，無論是投資還是消費都要進一步推動。宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)會加強。在這種情況下，貨幣政策肯定是穩(wěn)健基調(diào)下的偏松調(diào)整，保持流動性合理充裕，同時要保持市場利率水平的合理穩(wěn)定。但貨幣市場的利率可能會有所降低。美國降息后，中國貨幣市場利率在短期內(nèi)的水平可以適當再有一些降低。這對整個經(jīng)濟在下半年更好地刺激需求、降低成本都有好處。

當下通貨膨脹不是問題，CPI可能在短期內(nèi)因為豬肉價格拉動還會相對偏高一點，但核心CPI總體平穩(wěn)，只有不到2%的水平。下半年CPI的翹尾效應(yīng)會逐步減弱，所以未來CPI不是持續(xù)向上、突破3%的可能性不太大，很可能最近這兩個月就是最高點。但PPI疲弱，在零上下波動，也可能出現(xiàn)負值，這表明總需求比較偏弱。因此貨幣政策需要向穩(wěn)健偏松的方向走，財政政策肯定也會更加積極，下半年可能還會繼續(xù)加大力度。在推進投資消費、刺激內(nèi)需等方面，主要需要依靠更加積極的財政政策。

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