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第三個(gè)教訓(xùn)就是要進(jìn)一步加強(qiáng)歐元區(qū)的銀行體系。歐洲銀行體系并不是特別有效，這才造成了危機(jī)。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂以后，在銀行之間產(chǎn)生了一系列連帶效應(yīng)。為了減少這種連帶效應(yīng)，歐洲也開始研究建立一系列機(jī)構(gòu)，包括銀行業(yè)管理局、歐洲保險(xiǎn)業(yè)管理局、歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)。我們也在進(jìn)一步采取金融市場(chǎng)改革，當(dāng)然這是一個(gè)全球性的問(wèn)題，而不僅僅是歐洲的問(wèn)題。此外，歐洲現(xiàn)在還在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)和金融業(yè)的監(jiān)管，已經(jīng)做了很多這方面的工作。

從2008年開始，歐洲銀行資本已經(jīng)增長(zhǎng)了5600億歐元，這是一個(gè)非常大的增長(zhǎng)率。2014年10月，歐洲開始建立銀行業(yè)聯(lián)盟，并對(duì)各大歐洲銀行形成單一的監(jiān)控、監(jiān)督體系。另外我們也有銀行復(fù)蘇與清算指令以及單一的清算機(jī)制、清算基金。在我們的穩(wěn)定機(jī)制之中，也有直接資本結(jié)構(gòu)調(diào)整工具。我們應(yīng)當(dāng)在金融危機(jī)開始之前就采取這個(gè)措施，但現(xiàn)在亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)不晚。

第四個(gè)我們要吸取的教訓(xùn)就是應(yīng)該有更加積極的貨幣政策。歐洲央行已經(jīng)采取了一系列措施，這些措施都是之前想都不敢想的，但這些措施是比較有效的。歐洲央行向金融市場(chǎng)注入了非常多的流動(dòng)性資金，利率非常低，現(xiàn)在利率在一些國(guó)家都已經(jīng)成為負(fù)的了。另外歐元區(qū)也采取了量化寬松政策，今年三月份開始?xì)W洲央行每月都將購(gòu)買600億歐元的債務(wù)，通過(guò)這一系列的措施，現(xiàn)在的歐洲央行資本負(fù)債表比危機(jī)前要大得多。

2012年底到2013年初，量寬曾經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)，歐洲央行已經(jīng)采取了一系列措施，當(dāng)然有一些措施也頗具爭(zhēng)議，有人說(shuō)歐洲區(qū)做得太過(guò)了，但我認(rèn)為這些正是我要說(shuō)的第五點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。在危機(jī)開始之前，我所在的兩個(gè)機(jī)構(gòu)——歐洲金融穩(wěn)定基金和歐洲穩(wěn)定機(jī)制并不存在，歐洲區(qū)的奠基人并沒(méi)有想到歐元區(qū)國(guó)家無(wú)法在市場(chǎng)上融資，我自己也沒(méi)有料想到這一點(diǎn)，但是歐洲面臨著80年代以來(lái)最為嚴(yán)重的危機(jī)，我們也從中學(xué)到了很多的東西，首先在2010年建立了歐洲金融穩(wěn)定基金，在2012年建立了歐洲穩(wěn)定機(jī)制。之所以建立這兩個(gè)機(jī)構(gòu)，是因?yàn)榛鹗桥R時(shí)性的，可以存在三年的時(shí)間，但金融穩(wěn)定機(jī)制是一個(gè)永久機(jī)制，可以永久性存在。這兩個(gè)機(jī)構(gòu)有一個(gè)共同目標(biāo)，就是保證歐洲金融的穩(wěn)定，向相關(guān)國(guó)家提供金融資助，如果這些國(guó)家無(wú)法在市場(chǎng)上融資，我們就可以通過(guò)一系列政策工具提供融資。

當(dāng)然，我們只有在符合相關(guān)條件的情況下才會(huì)提供貸款，這意味著成員國(guó)必須要改變自己的政策，如果一個(gè)國(guó)家無(wú)法在市場(chǎng)上融資，就面臨著一系列問(wèn)題，必須要改正他們的經(jīng)濟(jì)政策。我們也要監(jiān)督這些國(guó)家所做出的承諾，保證他們確實(shí)會(huì)把他們的政策變得更好，保證他們有一天可以償還他們的貸款，可以繼續(xù)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。我們的機(jī)制必須要一直向市場(chǎng)出售債券，這樣才能有足夠的資金來(lái)提供融資成本。

我們也成為歐元區(qū)債券的最大出售方之一，在過(guò)去幾年中這兩個(gè)機(jī)構(gòu)非?；钴S，我們分別向愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯提供了許多貸款和幫助。這兩個(gè)機(jī)構(gòu)借貸總能力是7000億歐元，大約是8千億美元左右，我們承諾向五個(gè)項(xiàng)目國(guó)家提供大約2386億歐元的幫助，已經(jīng)撥付了2325億歐元?，F(xiàn)在愛爾蘭、西班牙、葡萄牙已經(jīng)結(jié)束他們的項(xiàng)目，這三個(gè)國(guó)家不需要幫助了，他們以比較低的利率在市場(chǎng)上進(jìn)行融資。而希臘和塞浦路斯的項(xiàng)目還在繼續(xù)，現(xiàn)在塞浦路斯做的不錯(cuò)，他們正在采取進(jìn)一步的努力，還有八九個(gè)月就可以結(jié)束他們的項(xiàng)目。希臘做的并不是特別好，我們正在與他們進(jìn)行談判，來(lái)?yè)芨蹲詈笠还P資金。當(dāng)然希臘必須要滿足相關(guān)的條件才行，現(xiàn)在并沒(méi)有滿足這些條件。希臘也需要這筆資金來(lái)償付貸款，現(xiàn)在還不清楚最后的結(jié)局將會(huì)如何。

可以看到，正是兩個(gè)機(jī)構(gòu)帶來(lái)了一系列益處，最大的益處在于確保歐元區(qū)所有成員國(guó)都一直保留在歐元區(qū)當(dāng)中，如果這兩個(gè)機(jī)構(gòu)沒(méi)有建立起來(lái)，可能愛爾蘭和葡萄牙就會(huì)離開歐元區(qū)，這是非常大的損失。這些發(fā)展表明這些國(guó)家有非常積極的增長(zhǎng)面，因此我們向他們提供一些貸款，幫助他們留在歐元區(qū)，這是非常值得的。我們也制定了一系列項(xiàng)目，來(lái)幫助相關(guān)國(guó)家進(jìn)行財(cái)政和結(jié)構(gòu)改革。而且我們借貸的條件很優(yōu)惠，增強(qiáng)和改善了債務(wù)的可持續(xù)性。我們扮演的是一個(gè)主權(quán)貸款中介角色，超出了歐洲央行的業(yè)務(wù)范圍。

現(xiàn)在我來(lái)簡(jiǎn)單總結(jié)一下這五大因素。我們對(duì)于危機(jī)所做出的全面反應(yīng)，第一是調(diào)整市場(chǎng)準(zhǔn)入，采取相關(guān)改革，或者做出相關(guān)調(diào)整，建立一個(gè)強(qiáng)有力的歐洲銀行體系，調(diào)整貨幣政策，現(xiàn)在也建立了危機(jī)機(jī)制，這些都是很重要的經(jīng)驗(yàn)。有了這些，歐元區(qū)在今后將會(huì)比危機(jī)前運(yùn)行的更加良好。剛才我所談到的這些改革是如此之全面，一直讓我有信心歐元區(qū)可以做得更好，也意味著決策者能夠轉(zhuǎn)到真正政策目標(biāo)——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)上來(lái)。危機(jī)管理只是在危機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候才去做，并不是真正的目標(biāo)。

演講現(xiàn)場(chǎng)

歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，不再需要很強(qiáng)有力的財(cái)政整頓，能源價(jià)格也在下降，推動(dòng)了消費(fèi)和投資，同時(shí)歐元匯率比較低廉，也有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)然還有一些政策措施在加強(qiáng)，比如結(jié)構(gòu)改革，幾乎所有歐元區(qū)成員國(guó)都在執(zhí)行，特別是那些早期曾經(jīng)存在問(wèn)題的歐元區(qū)國(guó)家，他們正在推動(dòng)有關(guān)的調(diào)整計(jì)劃。也有國(guó)家正在執(zhí)行歐委會(huì)和歐盟理事會(huì)所提議的改革，所有這些改革的目標(biāo)就是要去除妨礙增長(zhǎng)的障礙，使這些國(guó)家還有整個(gè)歐洲能夠進(jìn)一步加強(qiáng)教育和培訓(xùn)，不管是對(duì)歐洲，還包括對(duì)來(lái)到歐洲的新移民。

所以我們可以看在歐洲的增長(zhǎng)是在加速，我們也回到了危機(jī)前的水平，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率將會(huì)到1.5-2個(gè)百分點(diǎn)，這并不是很高的增長(zhǎng)率。但如果你看到歐盟是一個(gè)成熟工業(yè)化的經(jīng)濟(jì)體，就像美國(guó)一樣，那么我們就不能夠期待經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在歐洲能夠像在印度那樣快，我們的生活水準(zhǔn)已經(jīng)很高了，增長(zhǎng)也是有限的。除此之外我們還存在人口的問(wèn)題，我們的人口增長(zhǎng)處于穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不會(huì)很高。我們把這些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跟美國(guó)來(lái)比，大部分人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要比歐洲高，如果我們把人口因素考慮在內(nèi)，并且做出相應(yīng)調(diào)整，從1999年到2008年，歐洲和美國(guó)的增長(zhǎng)率都是1.6%，在整個(gè)上個(gè)世紀(jì)80年代和90年代也是如此，這讓人感到驚訝，但如果你想一想，其實(shí)也沒(méi)有那么驚訝，因?yàn)槊罋W是發(fā)展最快的兩大經(jīng)濟(jì)體，他們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有在勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅度提高的情況下，才會(huì)變得非常快。這其中還包括技術(shù)進(jìn)步存在時(shí)間滯后的問(wèn)題，也就是說(shuō)先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體技術(shù)進(jìn)步遲早會(huì)變得均衡，不過(guò)即便歐洲走出危機(jī)，人均GDP增長(zhǎng)將會(huì)同美國(guó)GDP增長(zhǎng)非常相似，都不會(huì)很高，可能是1%或者2%。

至于怎么來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我認(rèn)為要刺激投資。新一輪歐委會(huì)正在執(zhí)行新的項(xiàng)目，建立了歐盟戰(zhàn)略投資基金，在今后若干年內(nèi)將會(huì)將3150億歐元的投資到金融、研發(fā)和企業(yè)當(dāng)中，可以預(yù)計(jì)這種投資會(huì)推動(dòng)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。除此之外，我們還將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)方面的改革。我們想建立一個(gè)資本市場(chǎng)的聯(lián)盟，通過(guò)這個(gè)聯(lián)盟減少對(duì)銀行融資的依賴性?，F(xiàn)在銀行融資占到了整個(gè)融資的80%，只有20%是在公開市場(chǎng)上融資，美國(guó)的情況則恰恰相反，我們希望有更多的融資通過(guò)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行。這是我們的一個(gè)方向，但不是完全照搬美國(guó)，我們還需要做更多的事情，來(lái)推動(dòng)私人債務(wù)的去杠桿化，以此推動(dòng)新的借貸和新的增長(zhǎng)。

我先說(shuō)到這，感謝各位聽取我的匯報(bào)。

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