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【文/觀察者網(wǎng) 邵昀】

過去兩周，美國(guó)先后與英國(guó)、中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但最早與美國(guó)開啟關(guān)稅談判的日本卻尚未取得突破，這讓作為日本經(jīng)濟(jì)支柱的汽車出口產(chǎn)業(yè)日子越發(fā)難過。據(jù)日本《日經(jīng)亞洲》網(wǎng)站5月19日?qǐng)?bào)道，截至上個(gè)交易日（16日），日本幾家主要車企的股價(jià)都處于“折價(jià)交易”狀態(tài)，顯示投資者對(duì)其信心不足。

報(bào)道稱，日經(jīng)集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)提供商QUICK的數(shù)據(jù)顯示，截至16日，日本豐田汽車的市凈率為0.96，其次是斯巴魯（0.7）、三菱汽車（0.6）、本田汽車（0.5）、馬自達(dá)（0.3）和日產(chǎn)（0.25）。市凈率即每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。報(bào)道介紹，通常來(lái)說(shuō)，市凈率越低（小于1），公司股價(jià)越被市場(chǎng)低估。

QUICK方面的數(shù)據(jù)還顯示，自美國(guó)總統(tǒng)特朗普回歸白宮以來(lái)，馬自達(dá)股價(jià)已下跌19%，日產(chǎn)下跌11%，三菱下跌7%，豐田和本田則分別下跌2%和1%。

2024年1月以來(lái)，日本東證TOPIX-17指出汽車板塊（藍(lán)色）、機(jī)械板塊（青色）、銀行板塊（黃綠色）、服務(wù)板塊（紅色）表現(xiàn)變化 《日經(jīng)亞洲》制圖

《日經(jīng)亞洲》直言，這表明中美貿(mào)易“休戰(zhàn)”給日本汽車制造商帶來(lái)的“希望甚微”。特朗普長(zhǎng)期以來(lái)抱怨美國(guó)汽車在日本市場(chǎng)銷售不暢，而日本汽車在美國(guó)卻大受歡迎。報(bào)道分析，鑒于日本車企對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的高度依賴，以及特朗普對(duì)日本汽車行業(yè)的一貫批評(píng)，投資者對(duì)日本車企的經(jīng)營(yíng)前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

花旗集團(tuán)日本地區(qū)董事兼股票策略主管阪上亮太說(shuō)：“（美國(guó)）25%的汽車關(guān)稅極可能會(huì)繼續(xù)存在，這對(duì)日本來(lái)說(shuō)是個(gè)關(guān)鍵問題?！壁嫔狭撂A(yù)計(jì)，汽車行業(yè)帶動(dòng)的每股收益預(yù)期下降“將拖累整個(gè)日本股市”，汽車板塊在未來(lái)幾個(gè)月將跑輸其他行業(yè)和整體市場(chǎng)。

全球資產(chǎn)管理公司（GAM）日本股票投資主管竹內(nèi)克彌表示，根據(jù)他在財(cái)報(bào)季的觀察，除汽車行業(yè)外的企業(yè)管理層“并非悲觀，只是比較謹(jǐn)慎”。但他直言，自己對(duì)日美汽車關(guān)稅談判“幾乎不抱希望”。

竹內(nèi)克彌指出，日本車企的處境與英國(guó)車企“完全不同”。英國(guó)車企在美國(guó)只主打豪華車市場(chǎng)，而根據(jù)日本汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（JAMA）的數(shù)據(jù)，美國(guó)是日本最大的汽車出口市場(chǎng)。2023年，日本車企向美國(guó)出口乘用車和卡車共計(jì)150萬(wàn)輛。排名第二、第三的亞洲和歐洲市場(chǎng)，出口量只有大約57萬(wàn)輛和55萬(wàn)輛。

據(jù)美國(guó)投資銀行杰富瑞集團(tuán)駐香港資深量化策略師什里坎特·卡勒（Shrikant Kale）計(jì)算，日本汽車制造商約8.5%的銷售來(lái)自美國(guó)，其中約三分之二可能面臨關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)報(bào)道，在剛剛結(jié)束的財(cái)報(bào)季中，日本汽車制造商對(duì)截至2026年3月的本財(cái)年發(fā)布了悲觀的業(yè)績(jī)指引，或干脆取消了財(cái)年展望。馬自達(dá)董事長(zhǎng)、社長(zhǎng)兼CEO毛籠勝弘在12日的財(cái)報(bào)電話會(huì)上坦言前景嚴(yán)峻：“我們已告知業(yè)務(wù)合作伙伴，我們正在進(jìn)入‘生存模式’?！?

毛籠勝弘取消了馬自達(dá)本年度的業(yè)績(jī)指引，稱當(dāng)前局勢(shì)“極不明朗”，故“很難”做出預(yù)測(cè)。他透露，僅4月一個(gè)月，美國(guó)關(guān)稅對(duì)公司造成的損失就在90億至100億日元（相當(dāng)于4.2億至4.7億元人民幣）之間，足以拖累全年利潤(rùn)。

其他公司的前景同樣黯淡。據(jù)彭博社15日統(tǒng)計(jì)，日本主要車企預(yù)計(jì)會(huì)因美方關(guān)稅政策損失超過190億美元。其中，身為全球最大汽車制造商的豐田汽車將首當(dāng)其沖。受關(guān)稅影響，豐田稱僅4月、5月的營(yíng)收就將減少1800億日元（約合84.6億元人民幣）。據(jù)彭博情報(bào)估算，整個(gè)財(cái)年豐田的損失可能高達(dá)107億美元。

豐田預(yù)測(cè)，本年度凈利潤(rùn)將下降35%。本田預(yù)計(jì)的下降幅度更大，為70%。斯巴魯并未公布全年業(yè)績(jī)展望，但表示關(guān)稅將使其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少高達(dá)3600億日元。原本就陷入困境的日產(chǎn)未提供本年度盈利預(yù)測(cè)，但表示將關(guān)閉17家工廠中的7家。

日本汽車制造商對(duì)截至2026年3月的本財(cái)年發(fā)布了悲觀的業(yè)績(jī)指引，或干脆取消了財(cái)年展望 《日經(jīng)亞洲》制圖

總部位于新加坡的瀚亞投資公司日本股票客戶投資經(jīng)理英永沛（James Ying）認(rèn)為，關(guān)稅究竟會(huì)對(duì)日本汽車銷售和產(chǎn)量帶來(lái)多大沖擊，“或許在接下來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)都不會(huì)完全顯現(xiàn)”。他表示，一些企業(yè)的市凈率已接近多年低點(diǎn)，甚至低于0.5，或?yàn)橥顿Y者帶來(lái)買入機(jī)會(huì)。

報(bào)道指出，相較而言，上述日本汽車制造商中體量更小的那幾個(gè)更易受美國(guó)關(guān)稅影響，因?yàn)樗鼈兏叨纫蕾嚸绹?guó)市場(chǎng)，同時(shí)在美國(guó)本土的產(chǎn)能有限。

譬如，美國(guó)市場(chǎng)占斯巴魯全球銷售的比例約為73%，馬自達(dá)為48%，三菱為25%。但按在美資產(chǎn)計(jì)算，斯巴魯可能僅有約30%的產(chǎn)品在美國(guó)制造，馬自達(dá)為18%，三菱則幾乎全部依賴進(jìn)口。

“鑒于當(dāng)前不確定性持續(xù)，我們可能會(huì)看到從‘近岸外包’（nearshoring）轉(zhuǎn)向‘本地制造’（onshoring）的趨勢(shì)，以貼近最終需求市場(chǎng)并規(guī)避未來(lái)的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。”卡勒說(shuō)。

斯巴魯上周表示，將投資400億日元擴(kuò)大在美國(guó)的生產(chǎn)。三菱汽車首席執(zhí)行官加藤隆雄15日在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，該公司正考慮利用其聯(lián)盟合作伙伴日產(chǎn)旗下的一家美國(guó)工廠來(lái)生產(chǎn)其汽車。本田汽車則在3月透露，計(jì)劃在美國(guó)印第安納州生產(chǎn)下一代思域混合動(dòng)力車，而非此前的墨西哥。

不過，報(bào)道表示，盡管如此，投資者信心依然低迷。三菱日聯(lián)摩根士丹利證券高級(jí)投資策略研究員大西耕平說(shuō)：“從各大汽車制造商的盈利預(yù)期來(lái)看，各家差異很大，這說(shuō)明投資者的不確定性依然很高?！彼硎荆?strong>汽車行業(yè)的盈利疲軟可能會(huì)蔓延到材料、電子和機(jī)械行業(yè)，“以車企為主導(dǎo)的周期性行業(yè)仍將面臨挑戰(zhàn)”。

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