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“經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言2023中國(guó)經(jīng)濟(jì)”系列| 管濤:美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息暴露體系缺陷,人民幣國(guó)際化有新機(jī)遇
最后更新: 2023-03-02 07:36:08觀察者網(wǎng):2022年全球遭遇了幾十年一遇的高通脹,許多發(fā)達(dá)國(guó)家去年物價(jià)漲幅創(chuàng)下新高。與此同時(shí),我們國(guó)家的物價(jià)保持了總體穩(wěn)定,2022年CPI同比增長(zhǎng)2%,漲幅比年初設(shè)定的3%的預(yù)期目標(biāo)還低。出現(xiàn)這種狀況的原因是什么?2023年我國(guó)是否存在輸入性通脹的壓力?
管濤:根據(jù)IMF的判斷,2022年全球全年平均通脹率為8.8%,中國(guó)的CPI同比增長(zhǎng)只有2%。如此看來(lái),中國(guó)確實(shí)屬于物價(jià)基本穩(wěn)定。我認(rèn)為有以下幾個(gè)原因:
第一,中國(guó)在疫情應(yīng)對(duì)時(shí)保持了宏觀政策的克制,不像西方進(jìn)行財(cái)政和貨幣政策雙刺激,造成大水漫灌;第二,中國(guó)的疫情應(yīng)對(duì)是穩(wěn)市場(chǎng)主體,而西方是過(guò)度刺激需求。因此,中國(guó)是供給的恢復(fù)快于需求,總體上還是供大于求,在某種程度上抑制了物價(jià)的上漲;第三,面對(duì)去年輸入性通脹壓力,中國(guó)采取了一些保供穩(wěn)價(jià)的措施,并且暢通了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán),這也有助于物價(jià)穩(wěn)定。物價(jià)的穩(wěn)定,不但保障了基本民生,同時(shí)也為貨幣政策的自主性拓寬了空間。
輸入性通脹的高點(diǎn)應(yīng)該在去年。2022年下半年的大宗商品價(jià)格,包括能源價(jià)格都已沖高回落,所以說(shuō)輸入性通脹的壓力去年已經(jīng)有所緩解。這當(dāng)然不是說(shuō)今年沒(méi)有輸入性通脹,如果今年地緣政治沖突進(jìn)一步升級(jí),仍然會(huì)影響能源和糧食價(jià)格走勢(shì)。
對(duì)于中國(guó)而言,在物價(jià)方面,今年我們首先要防止物價(jià)的進(jìn)一步下跌。我國(guó)PPI去年年底開(kāi)始已經(jīng)是負(fù)增長(zhǎng),CPI(同比增長(zhǎng))在2%左右,核心CPI增長(zhǎng)只有1%左右,所以中國(guó)物價(jià)走勢(shì)還是比較低迷的。這也反映出國(guó)內(nèi)需求總體不足,因此我們主要防止這方面的壓力。
在通脹方面,我國(guó)總體通脹仍較為溫和,但要關(guān)注結(jié)構(gòu)性的通脹。我國(guó)的恩格爾系數(shù)比較高,接近30%,而美國(guó)食品支出占消費(fèi)支出的比例只有不到10%。
柴米油鹽關(guān)系到基本民生,是民生大事。中國(guó)1月份雖然整體通脹不高,但食品類(lèi)的通脹還是比較高,對(duì)老百姓的生活有比較大的影響。
因此,一方面,我們應(yīng)加大保供穩(wěn)價(jià)的調(diào)節(jié)力度,保持糧食、能源價(jià)格穩(wěn)定;另一方面,要研究一些針對(duì)性的措施,如果糧食、能源價(jià)格的上漲達(dá)到一定的門(mén)檻后,應(yīng)對(duì)特殊群體實(shí)施有針對(duì)性的補(bǔ)貼措施,減輕對(duì)民生的影響。
觀察者網(wǎng):“穩(wěn)物價(jià)”是今年政府經(jīng)濟(jì)工作的主要目標(biāo)之一,對(duì)此您有何建言?
管濤:第一,財(cái)政貨幣政策仍要保持克制,要堅(jiān)持實(shí)施正常的財(cái)政貨幣政策,防止大水漫灌;第二,要關(guān)注結(jié)構(gòu)性通脹的走向,研究一些預(yù)案,加大對(duì)特殊群體,特別是對(duì)弱勢(shì)群體定向扶助的力度;第三,針對(duì)目前價(jià)格走勢(shì)總體偏低的情形,應(yīng)加大在擴(kuò)大總需求上的政策刺激力度,對(duì)通脹一定程度上要增加容忍度。
觀察者網(wǎng):在這一輪美國(guó)加息周期,全球主要貨幣兌美元的匯率普遍下跌,相比之下,人民幣兌美元貶值幅度遠(yuǎn)低于歐元、日元與英鎊兌美元的貶值幅度,是全球范圍內(nèi)較為穩(wěn)定的貨幣之一。您對(duì)2022年全年人民幣匯率的走勢(shì)有何評(píng)價(jià)?您認(rèn)為2023年人民幣匯率會(huì)怎么走?其漲跌將主要受哪些因素的影響?
管濤:2022年人民幣匯率在內(nèi)部和外部因素綜合作用影響下,呈現(xiàn)出有漲有跌的雙向波動(dòng)的走勢(shì)。2022年前兩個(gè)月,人民幣還延續(xù)前期的升值走勢(shì),到3月初升至6.3附近,3月中旬開(kāi)始沖高回落、震蕩下行,9月份人民幣匯率時(shí)隔兩年跌破7,11月初跌到7.3附近以后就開(kāi)始止跌反彈,12月初又重新升回到7以?xún)?nèi)。
2023年年初,人民幣匯率最多升至6.7,也就是不到三個(gè)月的時(shí)間,人民幣最多反彈了8%以上。去年人民幣匯率的波動(dòng)還是比較明顯的,但是去年的大環(huán)境是美元兌絕大部分的非美貨幣都升值,所以雖然去年全年人民幣匯率跌了8%以上,但人民幣的多邊匯率實(shí)際上只跌了2%-3%,總體還是比較穩(wěn)定的。
恰恰是因?yàn)槿嗣駧艆R率的彈性增加,使中國(guó)增加了貨幣政策的自主空間。去年無(wú)論是降準(zhǔn)還是降息,數(shù)量和價(jià)格工具都頻繁使用,加大了貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。此外,由于匯率的彈性增加,去年除了一些宏觀審慎措施之外,我們沒(méi)有動(dòng)用新的資本外匯管制措施。
事實(shí)上,匯率根本上還是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的,去年人民幣匯率止跌反彈的一個(gè)很重要的原因是,11月份以后我國(guó)優(yōu)化了疫情防控和房地產(chǎn)調(diào)控政策,使市場(chǎng)改善對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景預(yù)期。在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的背景下,人民幣出現(xiàn)了反彈,因此,匯率穩(wěn)定取決于我們能不能把經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住,把自己的事情做好。
我覺(jué)得2023年人民幣匯率走勢(shì)大概會(huì)出現(xiàn)以下情形:
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào),今年要突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)的“三穩(wěn)”工作。如果能夠做好這“三穩(wěn)”工作,就意味著人民幣匯率會(huì)在雙向波動(dòng)的情況下保持一個(gè)偏強(qiáng)的走勢(shì)。
如果做的比市場(chǎng)預(yù)期的更好,我們有可能會(huì)重現(xiàn)2020年下半年的情形,人民幣會(huì)重新出現(xiàn)一輪趨勢(shì)性的走強(qiáng)。當(dāng)然可能也會(huì)出現(xiàn)壞的情形,因?yàn)槲覀兠媾R的困難和挑戰(zhàn)也是前所未有的。如果不如預(yù)期,人民幣匯率可能還會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)承受壓力。
影響人民幣匯率的因素既有基本面也有情緒面?,F(xiàn)在人民幣匯率是一種資產(chǎn)價(jià)格,很大程度上受到市場(chǎng)情緒的影響,對(duì)于市場(chǎng)情緒,中國(guó)有一句俗話(huà)叫做“人心難測(cè)”。
經(jīng)濟(jì)基本面到底是好還是壞,不取決于你是怎么看,我怎么看的,而取決于市場(chǎng)如何看待這個(gè)問(wèn)題;不取決于我們今天怎么看的,而取決于到那個(gè)時(shí)候我們?cè)趺纯础?
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本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。
- 責(zé)任編輯: 張菁娟 
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