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【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近日，京東集團旗下從事工業(yè)供應鏈技術與服務業(yè)務的子集團京東工業(yè)提交港股IPO申報稿。

申報稿顯示，根據(jù)灼識咨詢報告，按2022年的交易額計，京東工業(yè)是中國工業(yè)供應鏈技術與服務市場最大的服務提供商。

剛融資便申報港股

2017年7月，京東工業(yè)開始作為京東集團的獨立業(yè)務單位運營工業(yè)供應鏈技術與服務業(yè)務。2018年京東工業(yè)成為JD.com的一級品類，獲得JD.com首頁入口位置。

2020年8月，京東工業(yè)與包括GGV、Sequoia Capital China及CPE等公司在內的一批第三方投資者完成并悉數(shù)結清A輪優(yōu)先股融資，籌集資金約2.3億美元。

2021年1月，京東工業(yè)與包括Domking及GGV在內的一批第三方投資者完成并悉數(shù)結清A-1輪優(yōu)先股融資，籌集約1.05億美元。

2022年，京東工業(yè)的交易額為223億元。根據(jù)灼識咨詢的資料顯示，按2022年的交易額計，京東工業(yè)不僅是中國工業(yè)供應鏈技術與服務市場最大的服務提供商，也在中國MRO采購服務市場的排名第一。申報稿顯示，MRO是指支持生產(chǎn)或業(yè)務運營但不會成為最終產(chǎn)品一部分的商品，用于通用用途或特定工業(yè)場景下的專業(yè)用途，涵蓋廣泛的消耗品和設備類別。

2023年3月9日，京東工業(yè)完成3億美元的B輪優(yōu)先股融資。該輪由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投，大型資管集團M&G、私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國等跟投。

優(yōu)先股投資摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

在完成B輪優(yōu)先股融資的當月，港交所便公布京東工業(yè)的申報稿。

截至2022年12月31日，京東工業(yè)在中國共有1334名員工。從人員分配來看，京東工業(yè)主要有兩只大手，一手抓供應即供應鏈468人，一手抓銷售即銷售及市場推廣為532人，剩余則為研發(fā)和一般行政等。

從數(shù)據(jù)來看，京東工業(yè)2020年至2022年的收入分別為68億元、103.45億元、141.35億元。其中91.6%左右來自工業(yè)品自營，除前文提到的MRO產(chǎn)品外，還包括BOM產(chǎn)品等，即在原始制造過程中用于組成最終產(chǎn)品的零件和在制原料，其中包括電子元器件及中低壓配電系統(tǒng)等。

京東工業(yè)剩余收入則主要來自服務收入。這塊收入包括，向電商平臺上的第三方商家收取傭金及平臺使用費；向廣告主收取廣告服務費；就產(chǎn)品采購、能源消耗以及運營及維護的工業(yè)技術解決方案向客戶收取服務費等。

收入摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

不過，京東工業(yè)歸母凈利潤并不好看。2020年至2022年，京東工業(yè)歸母凈利潤分別為3.43億元、-12.34億元、-13.34億元。主要原因是，京東工業(yè)這一時期受可轉換優(yōu)先股公允價值變動的影響較大，相關金額分別為-6434.3萬元、-9.18億元、-19.16億元。

為此，京東工業(yè)在申報稿還列示了年度經(jīng)調整盈利，即將股份支付開支、可轉換優(yōu)先股公允價值變動、已終止經(jīng)營業(yè)務等因素去掉。調整后，京東工業(yè)2020年至2022年的有關金額分別為4.37億元、5.01億元、7.15億元。需要指出的是，申報稿也提示，使用經(jīng)調整盈利作為分析工具存在局限，投資者不應脫離國際財務報告準則報告的經(jīng)營業(yè)績或財務狀況。

關聯(lián)交易方面，京東工業(yè)部分豁免持續(xù)關連交易包括，支付服務框架協(xié)議、技術服務框架協(xié)議 、京東銷售框架協(xié)議、營銷服務框架協(xié)議、供應鏈解決方案及物流服務框架協(xié)議、技術和流量支持服務框架協(xié)議、共享服務框架協(xié)議 、保理服務框架協(xié)議、采購服務框架協(xié)議等。

比如，京東銷售框架協(xié)議是指京東集團將作為京東工業(yè)的代理向若干客戶出售工業(yè)品（包括重點企業(yè)及中小企業(yè)客戶和其他客戶）。2020年至2022年，京東集團向京東工業(yè)客戶銷售的工業(yè)品金額分別為56.12億元、85.3億元、121.16億元。關于交易的理由，京東工業(yè)在申報稿中表示，已與京東集團簽署采購協(xié)議或下達采購訂單的若干客戶（包括重點企業(yè)及中小企業(yè)客戶和其他客戶）通常會購買各種產(chǎn)品，而工業(yè)品僅占該等客戶所采購產(chǎn)品的一部分。京東工業(yè)2023年至2025年就該交易的建議年度上限分別為143億元、184億元、247億元。

關聯(lián)交易摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

為何匆匆剝離獵芯科技？

此次港股IPO的主體為成立于開曼群島的京東工業(yè)股份有限公司。由于京東工業(yè)當前運營所在行業(yè)屬于外商投資受限制的領域，京東工業(yè)并未直接擁有公司關聯(lián)并表實體的任何股權。對此，京東工業(yè)在申報稿中表示，鑒于監(jiān)管背景，經(jīng)咨詢法律顧問后，公司確定不可以直接通過股本所有權持有關聯(lián)并表實體。取而代之，公司決定將通過合同安排，獲取業(yè)務的實際控制權及其產(chǎn)生的所有經(jīng)濟利益。

截至最后實際可行日期，境內控股公司江蘇聚成空間科技有限公司由繆欽持有45%、李婭云持有30%及張雱持有25%。企查查顯示，繆欽出生于1973年，福建南平人，京東集團副總裁；李婭云為京東集團首席合規(guī)官；張雱為京東集團首席人力資源官。

合同安排摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

值得一提的是，京東工業(yè)境內控股公司在2021年11月被國家市場監(jiān)管總局罰款50萬元。原因是，《反壟斷法》第二十一條規(guī)定“經(jīng)營者集中達到國務院規(guī)定的申報標準的，經(jīng)營者應當事先向國務院反壟斷執(zhí)法機構申報，未申報的不得實施集中”。京東工業(yè)境內控股公司收購蘇州工品匯信息科技有限公司股權，構成未依法申報違法實施經(jīng)營者集中。

國家市場監(jiān)管總局2021年9月發(fā)布《中國反壟斷執(zhí)法年度報告（2020）》，其中也提到，正在依法加京東收購獵芯科技等11起經(jīng)營者集中案反壟斷審查?？梢钥闯鍪召彨C芯科技并不算“小動作”。

獵芯網(wǎng)顯示，獵芯網(wǎng)由獵芯科技開發(fā)運營，是全球電子元器件一站式智慧采購平臺。平臺于2015年7月正式上線，已獲得著名VC經(jīng)緯中國、微光、五岳華諾、京東戰(zhàn)投、海通證券等機構的多輪投資。獵芯網(wǎng)以數(shù)字化方式窮盡天下電子元器件現(xiàn)貨，連接國內外5000多家合作供應商，多達3000萬SKU可以直接在線交易。

《中國反壟斷執(zhí)法年度報告（2020）》摘要，數(shù)據(jù)來源：國家市場監(jiān)管總局

2021年3月，京東工業(yè)通過簽訂投票委托書和授權書的方式，取得對獵芯科技的控制權，控制獵芯科技合共約55.3%的投票權。由此，獵芯科技的財務業(yè)績并入京東工業(yè)的合并財務報表。

但2022年9月，京東工業(yè)便終止了相關投票委托書和授權書，由此不再控制獵芯科技，獵芯科技也不再進入合并財務報表，并被歸為終止經(jīng)營業(yè)務。截至2023年3月23日的最后實際可行日期，京東工業(yè)持有獵芯科技約28.5%的所有權（按全面攤薄基準）及約32.1%的投票權。獵芯科技目前作為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)入賬。對此，京東工業(yè)在申報稿中表示，是為優(yōu)化公司的服務。

從利潤來看，獵芯科技業(yè)務2021年產(chǎn)生虧損5326.5萬元，2022年前三季度則為盈利1.65億元，似乎還行。那么，優(yōu)化公司的服務更具體的內容是什么，京東工業(yè)為何要將2022年前三季度盈利的獵芯科技業(yè)務剝離合并報表？

期內獵芯科技的（虧損）/利潤摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿