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石油供給沒有明顯增加的信號，油市日前卻接連意外大跌。

12月6日收盤，2023年1月WTI（美國西德克薩斯輕質(zhì)中間基原油）跌2.68報74.25美元/桶，跌幅3.5%；2023年2月布倫特跌3.33報79.35美元/桶，跌幅4%。布油已經(jīng)跌破80美元關(guān)口，創(chuàng)今年1月4日以來新低。

油價已經(jīng)接連兩個交易日大跌了——本周“OPEC+（歐佩克+）”按兵不動，西方對俄油“新制裁”落地，市場關(guān)注都在供應(yīng)減少。供給不樂觀，此時的油價下跌是為何？

布倫特原油失守80美元/桶，為1月以來首次 Wind截圖

從消息面上來看，近期國際油市充滿波動。

12月4日，石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國組成的“OPEC+”決定維持10月初確定的減產(chǎn)目標(biāo)。這意味著從今年11月至2023年底，“OPEC+”仍將會維持石油產(chǎn)量每天減少200萬桶的石油供應(yīng)。

俄油方面，12月5日西方國家對俄石油設(shè)置的60美元價格上限開始生效，遭到俄羅斯的反對和警告。俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫當(dāng)天表態(tài)稱，俄方不會承認(rèn)任何“俄油價格上限”。

綜合俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克此前表態(tài)，這是一個野蠻且非市場的工具，“俄方將只向根據(jù)市場價格采購能源的國家出口石油和石油產(chǎn)品，哪怕不得不減產(chǎn)”。石油市場供給側(cè)壓力不小。

在供給側(cè)前景不明朗的情況下，油市卻不漲反跌。

這背后擾動因素不少，無法用單一因素定論。

原油價格和美元指數(shù)存在著相關(guān)關(guān)系。結(jié)合過往歷史整體來看，在很多時候，原油價格和美元價格負(fù)相關(guān)：美元是原油主要計價貨幣，美元下跌，那么要想買到同等的石油，就需要支付更多的貨款；反之，美元走強(qiáng)，油價就有下跌空間。

不過兩者關(guān)系并非這么簡單。

美聯(lián)儲進(jìn)入12月議息會議前的緘默期，但某些數(shù)據(jù)和指標(biāo)顯示，美聯(lián)儲平抑通脹的任務(wù)仍未完成。美國供應(yīng)協(xié)會（ISM）發(fā)布的11月非制造業(yè)PMI從近兩年低位反彈，ISM服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)與非農(nóng)數(shù)據(jù)反映了同一種趨勢：用工需求依然旺盛。這加劇了物價回落的不確定性。

這不僅意味著通脹背景下“花銷上升、需求減少”的傳導(dǎo)關(guān)系，同時也意味著在通脹頑固、激進(jìn)加息、經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，全球風(fēng)險資產(chǎn)都將戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢——下周美聯(lián)儲將舉行年內(nèi)最后一次議息會議，市場預(yù)期將繼續(xù)加息50個基點(diǎn)——這一點(diǎn)可以從美國股市找到部分佐證：納指已經(jīng)連續(xù)兩天大跌近2%。

美股昨夜全線收跌 Wind截圖

供給端，“OPEC+”維持減產(chǎn)和歐美制裁俄油，都不意味著全球石油供給會快速走向緊俏。

根據(jù)“OPEC+”第34次部長級會議，從今年11月至2023年底，“OPEC+”仍將會維持石油產(chǎn)量每天減少200萬桶的石油供應(yīng)。主要有兩個因素：一是認(rèn)為，原油需求端低迷仍然存在，市場仍可能供過于求；二是考慮全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，如果原油庫存水平再次回升，會進(jìn)一步?jīng)_擊油價。

科威特石油部長阿爾-穆拉（Bader al-Mulla）表示，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹飆升和高利率對石油需求的影響是“持續(xù)謹(jǐn)慎”的原因，OPEC+希望確保市場穩(wěn)定。簡言之，“OPEC+”堅持減產(chǎn)背后的預(yù)判是：根據(jù)目前世界經(jīng)濟(jì)形勢，原油不至于“供不應(yīng)求”。

歐美各國的“俄油限價”制裁，它對油市的影響目前也不明朗。

據(jù)報道，目前的60美元限價本身并不構(gòu)成限制俄油出口或生產(chǎn)的阻礙；此外，歐盟和美國也給予原油市場45天的過渡期。況且全球大部分石油貿(mào)易都以遠(yuǎn)期浮動價格計算，如要一些國家遵守所謂“價格上限”，就要用固定價格來購買原油，這也不太常見。

眾多因素交錯下，與其說油市意外下跌，不如說現(xiàn)有數(shù)據(jù)，無法對油價短期、快速上漲提供支撐。

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