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水果生意不易，第一股難產

消費升級和供應鏈、冷鏈倉儲物流技術提升影響下，中國的水果消費市場日益成長。據弗若斯特沙利文，中國水果零售市場由2016年的8273億元增長至2021年的12290億元，復合增長率達8.2%。

和大生鮮行業(yè)一樣，水果零售市場規(guī)模龐大，卻高度分散，現(xiàn)有的市場參與者們競爭激烈。2021年，按水果零售總額算，百果園作為第一大公司僅占1.0%的市場份額，前五大參與者僅占3.6%的市場份額。

其中的三家“南百果、北鮮豐、西洪九”都在爭搶“水果零售第一股”的跑道上，卻都經歷坎坷。

百果園已經是“三戰(zhàn)”IPO。2020年6月，百果園曾向中國證監(jiān)會國際部遞交材料，擬港交所主板掛牌上市，后續(xù)已獲證監(jiān)會批準；同年11月，百果園與民生證券簽署上市輔導協(xié)議，從港股轉戰(zhàn)A股，但無后續(xù)。如今，百果園又在港股遞交了招股書。

在遞表的關鍵階段，加盟店的管理問題是否會影響百果園的上市進度尚未可知，在中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬看來，食品安全事件將給百果園品牌造成較大沖擊，“IPO一事可能不會因此折戟，但百果園或許會主動放緩進程?！?

同樣誕生于2002年的洪九果品是在港交所第二次遞交招股書，2021年10月，洪九果品首次向港交所提交招股文件。2021年，洪九果品營收達102.8億元，和百果園不相上下，市占率也接近1.0%。

另一家水果連鎖企業(yè)鮮豐水果2020年與中信證券終止上市輔導工作后，在2021年選擇中信建投證券繼續(xù)上市輔導，重新啟動A股上市進程。

“水果零售第一股”為何遲遲難產，業(yè)內觀點普遍認為，原因還在于水果連鎖零售的商業(yè)模式可行性不確定。

水果是高損耗、保質期短的產品，不僅易碎易腐蝕，新鮮程度要求還高，對倉庫、存儲和物流運輸?shù)囊蟾?，產業(yè)標準化難度大。根據弗若斯特沙利文，水果行業(yè)損耗率普遍在35-45%范圍內波動，疊加多層次分銷成本后，行業(yè)利潤率較低。

水果生意損耗高、利潤低

水果連鎖零售的矛盾在于：擴張市場規(guī)模不能有效解決高損耗、低利潤率的問題，反而加劇成本壓力，與此同時，連鎖品牌還要投入大量資金在倉儲、物流等供應鏈建設上，盈利前景不明。

這也是多家水果零售企業(yè)都急于上市的原因，只有不斷地吸納資本投入，投資供應鏈、加緊擴張步伐，才能維持品牌優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。

此次IPO前，百果園已經完成8輪融資，累計融資接近 20 億元；洪九果品也自2016 年起開始融資，累計融資 20.98 億元。

值得一提的是，百果園不滿足于只在線下賣水果，還在重金布局線上渠道、擴展業(yè)務至生鮮零售，更需要上市融資“解渴”。

百果園在招股書中將業(yè)務模式定義為“線上線下一體化及倉店一體化”的零售模式。 近兩年，百果園線上渠道訂單占比上升，2019-2021年，線上渠道訂單占集團全部訂單的比例分別為19%、22%、23%。收入也逐年增高，由2019年的3289萬元增長至2021年的3.26億元，占比由0.4%增長至3.2%。

2019年，百果園推出大生鮮戰(zhàn)略，宣布進入生鮮市場，并于2020年推出熊貓大鮮品牌，公司稱“致力于將熊貓大鮮打造成為生鮮品類的領先品牌”。

但是大生鮮市場毛利率相對較低，加上配送和包裝成本，百果園線上渠道的毛利率在2020年起就由正轉負，從上年的2.8%降至-4.9%，2020年和2021年毛利分別虧損1363萬元和105萬元。

行業(yè)競爭方面，生鮮電商的競爭延伸到水果產業(yè)，不僅在線上布局，線下聯(lián)動的生鮮店也在分食市場，百果園想從中突圍并不容易。

百果園在招股書中表示，新業(yè)務由于在探索、建立及優(yōu)化模式的早期階段，所以利潤率較低或為負，且由于市場競爭激烈，作為新來者，需要采取各種營銷和促銷措施，短期內可能讓利潤承壓。

回過頭來看，大生鮮和線上業(yè)務發(fā)展還在初期，無論能否搶灘“水果零售第一股”，百果園都急需解決“高損耗、大規(guī)模、低毛利”之間的矛盾，也要解決快速擴張和品質管理之間的矛盾。這些問題的答案是什么，關系到百果園的水果零售生意能否長久地走下去。

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