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最近一個(gè)引人關(guān)注的信息是，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫突然改口，開始為加息放風(fēng)。6月6日在接受記者采訪時(shí)她表示，“如果我們的利率水平略微升高，這實(shí)際上對(duì)美國(guó)社會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)都是有利的”。

這是耶倫近期以來(lái)第二次提到加息。上個(gè)月她在接受《大西洋月刊》采訪時(shí)曾表示，“為了保證經(jīng)濟(jì)不會(huì)過(guò)熱，利率可能不得不一定程度上升。”這一表態(tài)隨即引發(fā)美股大跌，之后耶倫不得不馬上改口，為自己加息的言論解釋說(shuō)：“我認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)通脹問(wèn)題，但如果真有的話，美聯(lián)儲(chǔ)有能力解決?！?財(cái)政部高官在加息問(wèn)題上表態(tài)的閃爍與猶疑，表明在控制通脹與維持寬松貨幣以刺激經(jīng)濟(jì)的選擇上，美國(guó)面臨兩難。一方面是通脹猛如虎，另一方面一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，會(huì)觸發(fā)美國(guó)股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困境遠(yuǎn)不止通脹。拜登和特朗普比賽式的無(wú)限印鈔和大手撒錢帶來(lái)的后遺癥正在快速顯現(xiàn)，各種“虛火”同時(shí)上攻：股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)積聚，國(guó)債利率疊創(chuàng)新高，天量債務(wù)無(wú)法持續(xù)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性矛盾與政府不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)政策相互疊加，將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推到危機(jī)的邊緣。

如今美國(guó)股市已呈現(xiàn)極度泡沫化。持續(xù)的超寬松貨幣政策，源源不斷的資金流入，使美國(guó)股市不僅免于去年3月因四次熔斷而崩盤，還不斷攀上歷史高位。在去年美國(guó)疫情失控、經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，美國(guó)股市的火熱缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。

截至6月1日，按照威爾夏指數(shù)，美國(guó)股市總市值已達(dá)44.3萬(wàn)億美元，而美國(guó)今年首季GDP最新估值約為22.1萬(wàn)億美元，衡量股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)的巴菲特指標(biāo)突破200%。巴菲特認(rèn)為該指數(shù)創(chuàng)歷史新高是“非常強(qiáng)烈的崩盤警告信號(hào)”，而代表美國(guó)股市的平均年化回報(bào)率為- 3.1%(含股息)，表明美國(guó)股市已經(jīng)嚴(yán)重高估。

除了巴菲特指標(biāo)，投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)RIA Advisors首席投資策略師羅伯茲也警告，衡量股市風(fēng)險(xiǎn)的五大指標(biāo)（恐懼/貪婪指數(shù)、基金經(jīng)理人樂(lè)觀指數(shù)、杠桿型基金做多做空比例、保證金/債務(wù)比例、美股與3年平均線偏離）均顯示美股已處于嚴(yán)重泡沫之中，只要一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，都可能引發(fā)恐慌性拋售，導(dǎo)致股市崩盤。這種情形一旦發(fā)生，標(biāo)普500指數(shù)將蒸發(fā)40％至60％。

“市場(chǎng)觀察”網(wǎng)站報(bào)道配圖

隨著美國(guó)通脹的快速上升，美國(guó)股市已進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，投資者已如驚弓之鳥，如履薄冰地做著隨時(shí)逃離的準(zhǔn)備。美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部任何一點(diǎn)兒的微妙暗示，都會(huì)引起股市大起大落。美股泡沫一旦刺破，將引發(fā)美國(guó)金融市場(chǎng)巨震并導(dǎo)致全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

美國(guó)債務(wù)激增是美國(guó)面臨的又一大困境。去年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)疫情危機(jī)，美國(guó)連續(xù)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)爆炸式增長(zhǎng)。目前美國(guó)國(guó)債總額已突破28萬(wàn)億美元，超過(guò)美國(guó)GDP30%。而美國(guó)政府的債務(wù)增長(zhǎng)還遠(yuǎn)沒有盡頭，根據(jù)拜登政府制定的財(cái)政預(yù)算，美國(guó)2021年財(cái)政赤字為3.669萬(wàn)億美元，2022財(cái)年赤字為1.837萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)10年赤字累計(jì)增加14.531萬(wàn)億美元。

拜登意圖通過(guò)提高企業(yè)稅作為彌補(bǔ)財(cái)政支出擴(kuò)大的來(lái)源，但受到共和黨的阻力，美國(guó)龐大刺激支出將最終不得不依靠美聯(lián)儲(chǔ)印鈔來(lái)解決。這也是美聯(lián)儲(chǔ)很難退出量化寬松政策的原因。拜登的龐大基建計(jì)劃、創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)計(jì)劃正嗷嗷待哺需要大筆支出。

而無(wú)限制的擴(kuò)大印鈔勢(shì)必削弱美元信用，導(dǎo)致美元持續(xù)貶值，長(zhǎng)此以往將動(dòng)搖美元霸權(quán)的根基。同時(shí)，隨著通脹上行，美債收益率飆升，表明美債已經(jīng)供過(guò)于求，曾經(jīng)作為全球資金避風(fēng)港的美債，隨著美債激增也越來(lái)越受到眾多質(zhì)疑，不再象過(guò)去那么受國(guó)際投資者追捧，美債擴(kuò)張也將面臨天花板。誰(shuí)來(lái)為天量美債接盤，是令美國(guó)傷腦筋的問(wèn)題。

另一個(gè)警號(hào)是，美聯(lián)儲(chǔ)用于控制短期利率的隔夜逆回購(gòu)需求飆升，6月9共有49個(gè)對(duì)手方在美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)中的交易規(guī)模達(dá)到5029億美元，本周三個(gè)交易日接連創(chuàng)新高。美國(guó)的銀行和貨幣市場(chǎng)基金以0的回報(bào)將資金回存美聯(lián)儲(chǔ)，且規(guī)模史無(wú)前例，這表明美國(guó)金融體系的現(xiàn)金已經(jīng)多到?jīng)]有別的去處，開始倒灌回美聯(lián)儲(chǔ)，表明美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)向市場(chǎng)注水的操作已接近極限。該工具更早的歷史峰值是2015年12月末的4760億美元，正是美聯(lián)儲(chǔ)收緊量化寬松的起點(diǎn)。

如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多重考驗(yàn)，險(xiǎn)象環(huán)生，政策制定者不得不在多重矛盾的目標(biāo)中尋求艱難的平衡：遏制通貨膨脹與維持貨幣寬松、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與保持債務(wù)可持續(xù)、防止股市泡沫破裂與實(shí)際利率不可避免上升、繼續(xù)量化寬松與保持美元穩(wěn)定。這些難題每一個(gè)就可能成為引爆危機(jī)的導(dǎo)火索。

綜合判斷，美國(guó)及全球通脹將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，這將是全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大威脅。在持續(xù)通脹的壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫調(diào)整原先的計(jì)劃，提早收緊貨幣政策。隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的轉(zhuǎn)向，美國(guó)股市首先受到重壓，導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，進(jìn)而引發(fā)全球美元回流，全球金融市場(chǎng)面臨一場(chǎng)巨震。脆弱的發(fā)展中國(guó)家將再次遭遇資本外流和資產(chǎn)價(jià)格貶值的沖擊，美國(guó)借機(jī)又可以開啟新一輪血雨腥風(fēng)的財(cái)富收割。

在美元放水和回流的循環(huán)中，美國(guó)一次次避免了自己的危機(jī)，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)世界財(cái)富的洗劫，這樣的歷史可能再次重演。這就是美國(guó)金融帝國(guó)主義的真相。

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