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7月12日，兩市股指強(qiáng)勢(shì)反彈，滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指紛紛放量大漲。截至收盤，滬指漲2.16%報(bào)2837.66點(diǎn)，深證成指漲2.77%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.30%，兩市成交金額均有所增大。行業(yè)板塊全線上揚(yáng)，各行業(yè)板塊普漲，兩市逾3200只個(gè)股翻紅，其中通信、電子和計(jì)算機(jī)漲幅最大，尤其5G概念、半導(dǎo)體概念多只個(gè)股漲停；兩市近90只個(gè)股漲停，僅100多只股票下跌。

上證指數(shù)截圖

中信證券：反彈行情或已開啟

預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將出現(xiàn)持續(xù)反彈行情，反彈行情并不依賴于前期壓制市場(chǎng)情緒的因素出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，反彈行情的持續(xù)性主要取決于交易層面因素，即投資者已經(jīng)普遍下調(diào)倉位以及低迷情緒逐步釋放。我們無法把控具體的反彈時(shí)點(diǎn)以及反彈空間，目前來看，海外不確定因素的發(fā)展好于先前的市場(chǎng)預(yù)期，周一市場(chǎng)也因此大幅走高，市場(chǎng)情緒有所提升，反彈行情或已開啟。

基于積極提振內(nèi)需、降低融資成本，以及緩解流動(dòng)性波動(dòng)預(yù)期的政策信號(hào)不斷顯現(xiàn)，A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)持續(xù)且可參與的超跌反彈機(jī)會(huì)。一些機(jī)構(gòu)持倉較輕、前期調(diào)整充分、但是市場(chǎng)空間較大的成長(zhǎng)板塊更適合作為反彈行情的進(jìn)攻品種，建議關(guān)注工業(yè)自動(dòng)化、網(wǎng)絡(luò)安全和北斗導(dǎo)航等領(lǐng)域。同時(shí)，一些前期調(diào)整充分，且市場(chǎng)預(yù)期較低板塊有配置機(jī)會(huì)，建議關(guān)注銀行、保險(xiǎn)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

基于2018年半年報(bào)業(yè)績(jī)前瞻，建議優(yōu)選景氣向上的細(xì)分領(lǐng)域以及龍頭公司：

電子：被動(dòng)元器件、8寸線晶圓代工領(lǐng)域上半年處于高景氣狀態(tài)；半導(dǎo)體：處于長(zhǎng)效風(fēng)口，功率半導(dǎo)體領(lǐng)域延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)；消費(fèi)電子：銷量方面仍有壓力，但未來走勢(shì)樂觀；此外，安防領(lǐng)域景氣持續(xù)，MLCC領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼。

汽車：3月到6月重卡銷量持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年重卡銷量有望沖擊110萬輛。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨好，龍頭公司有望受益于行業(yè)集中度提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

煤炭：預(yù)計(jì)主要公司半年報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)8%左右，但二季度單季業(yè)績(jī)環(huán)比略有下滑。重點(diǎn)跟蹤公司中，預(yù)計(jì)有5家公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過50%，接近半數(shù)公司凈利潤同比增長(zhǎng)達(dá)20%。

紡織服裝：零售數(shù)據(jù)不佳，但品牌龍頭將延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，預(yù)計(jì)太平鳥、安正時(shí)尚、歌力思半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)79%到90%、近30%、25%到29%。

醫(yī)藥：連鎖藥房和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)維持穩(wěn)定高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

家電之中的空調(diào)：需求超預(yù)期；冰箱、洗衣機(jī)：乏善可陳；廚電：增長(zhǎng)將受地產(chǎn)景氣下行影響；按摩椅：處于快速提升滲透率階段，行業(yè)高增長(zhǎng)疊加產(chǎn)品市場(chǎng)份額擴(kuò)大，爆款產(chǎn)品銷量同比有望高增長(zhǎng)。

農(nóng)林牧漁：預(yù)計(jì)肉禽養(yǎng)殖板塊業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)、飼料板塊業(yè)績(jī)繼續(xù)分化、生豬養(yǎng)殖板塊業(yè)績(jī)同比大幅下降、動(dòng)保板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆?、種植板塊業(yè)績(jī)延續(xù)分化局面。

商貿(mào)零售：電商平臺(tái)業(yè)績(jī)將繼續(xù)高增長(zhǎng)。

東北證券：有望回歸向上修復(fù)節(jié)奏

在之前的市場(chǎng)連續(xù)震蕩過程中存量資金并沒有出現(xiàn)趨勢(shì)性的流出跡象，我們估算的結(jié)算金總額在上周底部企穩(wěn)，而且周內(nèi)呈逆市回升態(tài)勢(shì)，顯示投資者的資金進(jìn)行了回補(bǔ)操作。

顯示長(zhǎng)期底部特征的估值集中度在上周四正式突破1.10，表明估值泡沫已經(jīng)充分出清。

近期市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快，市場(chǎng)資金分布有從相對(duì)均衡走向再度集中的趨勢(shì)，而成長(zhǎng)板塊成為市場(chǎng)目光聚集的方向。

此外，海外不確定因素的擾動(dòng)初步落地，后續(xù)還需繼續(xù)跟蹤。

綜合來看，短期市場(chǎng)有望回歸自身的向上修復(fù)節(jié)奏。中期市場(chǎng)趨勢(shì)可關(guān)注三方面因素的變化：一是信貸等數(shù)據(jù)的波動(dòng)情況，二是人民幣匯率預(yù)期，三是海外不確定因素的演變方向。

本周召開國際人工智能等會(huì)議，小米也已正式上市，建議關(guān)注相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)。

平安證券：產(chǎn)業(yè)資本傳遞積極信號(hào)

7月份以來產(chǎn)業(yè)資本傳遞出較為積極的信號(hào)。從以往A股市場(chǎng)運(yùn)行格局來看，產(chǎn)業(yè)資本的增持和股票回購行為往往被視為市場(chǎng)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)的領(lǐng)先指標(biāo)以及安全邊際的保障。上周重要股東的增減持額開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，從前一周-20億元的凈減持額轉(zhuǎn)為上一周16.10億元的凈增持額，147家上市公司重要股東公告在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了增持。從板塊來看，除了公用事業(yè)、傳媒、醫(yī)藥生物以及計(jì)算機(jī)行業(yè)的上市公司重要股東仍為凈減持外，其他行業(yè)的上市公司重要股東均呈凈增持態(tài)勢(shì)。其中增持額最大的行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備(11.13億元)、家用電器(4.90億元)、汽車(3.13億元)、化工(2.92億元)以及鋼鐵(1.73億元)。

與此同時(shí)，美的集團(tuán)的大額股票回購方案也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，公告后美的集團(tuán)的市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)積極。可以看到，今年以來上市公司股票回購規(guī)模持續(xù)創(chuàng)出新高，6月份股票回購金額為42.42億元，而7月份第一周股票回購金額已經(jīng)達(dá)到了47.04億元(63家上市公司進(jìn)行了回購操作)，大幅高于以往的月度規(guī)模，并且有27家上市公司在此期間公告了回購預(yù)案。不論從股權(quán)激勵(lì)還是市值管理角度，產(chǎn)業(yè)資本均向市場(chǎng)傳遞了當(dāng)前市場(chǎng)被低估的判斷，產(chǎn)業(yè)資本因此逆市持續(xù)流入市場(chǎng)。

綜合來看，產(chǎn)業(yè)資本的增持以及回購行為為市場(chǎng)提供了較好的估值判斷，也給予市場(chǎng)較為積極的邊際改善信號(hào)。也就是說，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值合理、處于歷史中低位區(qū)間水平，建議積極布局。

華創(chuàng)證券：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望抬升

宏觀變量向微觀企業(yè)利潤端的傳導(dǎo)需要一定的時(shí)間。宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)預(yù)期將通過產(chǎn)出缺口下行、PPI回落、原油和利率成本抬升等渠道向企業(yè)盈利端傳導(dǎo)。除PPI外，宏觀變量向微觀企業(yè)盈利端的傳導(dǎo)普遍需要一到兩個(gè)季度的時(shí)滯，這意味著當(dāng)前企業(yè)利潤增速已經(jīng)步入高位區(qū)間。

長(zhǎng)端利率震蕩下行，助力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升。近期央行關(guān)于貨幣政策和流動(dòng)性的表述為“穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，管好貨幣供給總閘門”“流動(dòng)性合理充?！?，相較此前更為靈活。此外，年內(nèi)第三次定向降準(zhǔn)已經(jīng)落地，也顯示出政策預(yù)期正在邊際改善。因此，隨著長(zhǎng)端利率大概率震蕩下行，將助力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升。

下半年的市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)出現(xiàn)怎樣的邊際變化？如果我們以風(fēng)格指數(shù)比的同比增速來表示風(fēng)格變化的速度，可以發(fā)現(xiàn)虧損股指數(shù)—績(jī)優(yōu)股指數(shù)比增速、高beta—低beta指數(shù)比增速與PMI具有較強(qiáng)的一致性，這意味著下半年低beta、績(jī)優(yōu)風(fēng)格能夠延續(xù)。而小盤—大盤指數(shù)比增速、高PE—低PE指數(shù)比增速與長(zhǎng)端利率具有一致性，表明有關(guān)大小盤、估值風(fēng)格的切換或?qū)⒓铀佟?

市場(chǎng)配置方面，第一，美林時(shí)鐘系統(tǒng)仍然有效，后周期板塊在行業(yè)景氣度、盈利穩(wěn)健性和現(xiàn)金流充裕性上更勝一籌，重點(diǎn)推薦大眾消費(fèi)、醫(yī)藥、石油石化等行業(yè)。第二，逆周期成長(zhǎng)板塊或有躁動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注核心軍品、芯片、計(jì)算機(jī)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。第三，主題投資可關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、制造等板塊機(jī)會(huì)。