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據(jù)北京時(shí)間6月7日?qǐng)?bào)道，暴風(fēng)集團(tuán)最近的遭遇令人唏噓不已。6月5日，暴風(fēng)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)暴風(fēng)集團(tuán)）發(fā)布公告稱(chēng)申請(qǐng)額度不超過(guò)5000萬(wàn)元的創(chuàng)業(yè)板小額快速融資方案。意外的是，暴風(fēng)集團(tuán)股價(jià)反而跌停，市值蒸發(fā)7億元。

顯而易見(jiàn)，投資者并不認(rèn)同這個(gè)迷你版的定增金額。作為一家上市公司而言，2017年暴風(fēng)集團(tuán)收入達(dá)到19.15億元。5000萬(wàn)元的定增金額，不過(guò)半個(gè)月左右的營(yíng)業(yè)收入。

值得一提的是，就在不久前的5月9日，暴風(fēng)集團(tuán)才向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回了2年未批的18億元再融資申請(qǐng)。因此，此次公告發(fā)出后，再次引來(lái)業(yè)界對(duì)其資金短缺的質(zhì)疑。

部分業(yè)內(nèi)人士表示，5000萬(wàn)元募資額對(duì)于營(yíng)收下滑、連年虧損、償債缺口大的暴風(fēng)集團(tuán)來(lái)說(shuō)杯水車(chē)薪。

對(duì)此，暴風(fēng)集團(tuán)公關(guān)部告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，募資金額不在大小，在于和使用目的相匹配。5000萬(wàn)元融資符合公司在研發(fā)小步快跑，持續(xù)更迭的策略，不存在營(yíng)收下滑等問(wèn)題。

江湖救急？

暴風(fēng)集團(tuán)5000萬(wàn)元募資定增公告顯示：擬向不超5名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票不超300萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)5000萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于“互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶(hù)服務(wù)支持系統(tǒng)項(xiàng)目”。

該項(xiàng)目基于公司現(xiàn)有的會(huì)員服務(wù)體系，通過(guò)升級(jí)和整合，新建設(shè)會(huì)員特權(quán)、優(yōu)化支付系統(tǒng)、升級(jí)付費(fèi)片庫(kù)、升級(jí)付費(fèi)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境、個(gè)性化推薦等模塊，提供完整的暴風(fēng)會(huì)員產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)方案，建立完善的暴風(fēng)會(huì)員服務(wù)體系。

這不是暴風(fēng)集團(tuán)第一次定增計(jì)劃。2016年9月，其向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)擬定增募集資金不超過(guò) 18.42億元。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，暴風(fēng)集團(tuán)此次增資用途，其中13.88億元擬用于互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)綜合平臺(tái)項(xiàng)目，4.53億元用于DT平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但該融資正處證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注收緊領(lǐng)域，其包括融資數(shù)額、投資投向的虛擬經(jīng)濟(jì)，游戲，影視娛樂(lè)等。

因此這則募資申請(qǐng)長(zhǎng)達(dá)兩年，證監(jiān)會(huì)至今尚未批復(fù)。于是在2018年5月，暴風(fēng)集團(tuán)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回該申請(qǐng)。對(duì)于撤回原因，暴風(fēng)集團(tuán)解釋稱(chēng)“是綜合考慮近期監(jiān)管政策要求、資本市場(chǎng)環(huán)境等各種因素后，結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整所作出的決定”。

暴風(fēng)集團(tuán)此前提交的大額定增在于傳統(tǒng)在線視頻企業(yè)的版權(quán)購(gòu)買(mǎi)，而自年初提出All for TV的戰(zhàn)略后，暴風(fēng)集團(tuán)明確提出不再加大傳統(tǒng)版權(quán)采購(gòu)的投入，而是轉(zhuǎn)變發(fā)展策略，All for TV，聚焦家庭互聯(lián)網(wǎng)和大屏終端市場(chǎng)。暴風(fēng)集團(tuán)CFO姜浩對(duì)媒體表示，捋清楚了前因，暴風(fēng)集團(tuán)為何改以小額快速的融資方式募集資金也就明了。

但姜浩的回應(yīng)并未打消外界質(zhì)疑——仍把這次金額縮水了18億的融資看成是一次“續(xù)命”之舉。根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板小額快速融資通道申請(qǐng)的再融資額度最高不能超過(guò)5000萬(wàn)元，且不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10%。而這種“小額快速融資”審批程序則相對(duì)簡(jiǎn)單，證監(jiān)會(huì)要在受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。

除此之外，在申請(qǐng)融資的前幾日，暴風(fēng)集團(tuán)控股股東馮鑫將所持公司770.23萬(wàn)股股份質(zhì)押給招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司，用途為擔(dān)保，質(zhì)押開(kāi)始日期為2018年5月3日，質(zhì)押到期日期為辦理解除質(zhì)押手續(xù)為止。

樂(lè)視學(xué)徒？

這讓人不得不想到賈躍亭和“他的”樂(lè)視。有意思的是，馮鑫曾公開(kāi)提出過(guò)學(xué)習(xí)樂(lè)視戰(zhàn)略而獲得“小樂(lè)視”的稱(chēng)號(hào)。他曾表示“樂(lè)視和我們的邏輯，相同程度非常高”。

公開(kāi)資料顯示，2005年，馮鑫離開(kāi)雅虎創(chuàng)立了暴風(fēng)集團(tuán)，幾番波折之下直至2015年才得以上市。

在馮鑫的帶領(lǐng)下，暴風(fēng)影音從只擁有一款視頻播放客戶(hù)端的企業(yè)，開(kāi)始向DT大娛樂(lè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并在當(dāng)年完成了從暴風(fēng)影音一直擴(kuò)展到暴風(fēng)TV、虛擬現(xiàn)實(shí)，暴風(fēng)體育等多領(lǐng)域的布局。

隨后，馮鑫公開(kāi)宣布要全面學(xué)習(xí)樂(lè)視 ，在VR、體育、影業(yè)、TV等業(yè)務(wù)進(jìn)行“多中心布局”，將暴風(fēng)影音、暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)TV、暴風(fēng)秀場(chǎng)4大業(yè)務(wù)變大變強(qiáng)。

龐大繁多的業(yè)務(wù)似乎也造成了暴風(fēng)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題。根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)2018年一季報(bào)財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入3.87億元，同比下滑13.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2954.17萬(wàn)元，同比下滑79.27%，公司業(yè)績(jī)大幅下降，這表明公司失去造血能力。其目前流動(dòng)資產(chǎn)總額只有18.29億元，而其流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá)19.75億元。這表示暴風(fēng)的流動(dòng)資產(chǎn)已無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債。

暴風(fēng)集團(tuán)對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)的正常水平。

從其歷年年報(bào)顯示，暴風(fēng)集團(tuán)除營(yíng)業(yè)收入逐年上升之外，凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯下滑。而其負(fù)債及流動(dòng)資產(chǎn)在逐年遞增，負(fù)債最高時(shí)曾達(dá)19.1億元。

在暴風(fēng)集團(tuán)公布2018年一季報(bào)后，暴風(fēng)對(duì)于公司業(yè)績(jī)下滑給予了解釋?zhuān)汗旧鲜幸詠?lái)未融到足夠的發(fā)展資金，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則可以利用明顯的資金優(yōu)勢(shì)大量購(gòu)買(mǎi)內(nèi)容版權(quán)并以此擴(kuò)大用戶(hù)和收入規(guī)模。

和誠(chéng)咨詢(xún)首席分析師顧成建表示，硬件行業(yè)盈利能力不強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，有負(fù)債也很正常。

顯然，暴風(fēng)集團(tuán)對(duì)資金的欲望很強(qiáng)。公開(kāi)資料顯示，暴風(fēng)在2015年上市，IPO融資金額僅為2億多。后續(xù)通過(guò)設(shè)立的暴風(fēng)TV，暴風(fēng)魔鏡和暴風(fēng)體育三個(gè)業(yè)務(wù)，總共從市場(chǎng)獲得股權(quán)融資金額10億左右。

頗為尷尬的是，暴風(fēng)集團(tuán)曾多次提出融資方案，均被證監(jiān)會(huì)否決。比較具有代表性的是，暴風(fēng)集團(tuán)擬31億元收購(gòu)三家公司，并計(jì)劃募集資金30億元，其中收購(gòu)標(biāo)的稻草熊影業(yè)由于股東中出現(xiàn)影視明星劉詩(shī)詩(shī)而備受關(guān)注。

為了應(yīng)對(duì)資金鏈危機(jī)，除上述提到的質(zhì)押770萬(wàn)股權(quán)外，馮鑫此前還曾多次質(zhì)押股權(quán)。其現(xiàn)持有暴風(fēng)集團(tuán)股份7032.24萬(wàn)股。截至5月31日，累計(jì)質(zhì)押股份 6705.1萬(wàn)股，占其持有公司股份總數(shù)的95.35%，占公司總股本的20.35%。

盡管如此，暴風(fēng)集團(tuán)曾在去年公開(kāi)否認(rèn)與樂(lè)視相同。

不像樂(lè)視？

不過(guò)，馮鑫的觀點(diǎn)并未得到多數(shù)人的認(rèn)同。和誠(chéng)咨詢(xún)首席分析師顧成建表示，兩者只能說(shuō)起步類(lèi)似，一個(gè)做播放軟件一個(gè)做視頻網(wǎng)站。

事實(shí)上，仔細(xì)比較暴風(fēng)和樂(lè)視這兩家企業(yè)的商業(yè)模式、業(yè)務(wù)構(gòu)成和融資結(jié)構(gòu)，可以看到，很多的推測(cè)都是表象，暴風(fēng)和樂(lè)視表面相似，實(shí)際上差異非常大。賈躍亭的樂(lè)視帝國(guó)融資規(guī)模接近千億，這里面包括了股權(quán)、債權(quán)、直接、間接等融資。相比起來(lái)，暴風(fēng)的融資規(guī)模簡(jiǎn)直小得“不值一提”！只有不到15億元。

另外，在樂(lè)視的融資中，超過(guò)六成都是債權(quán)融資；而暴風(fēng)的15億融資中，只有3.69億是債權(quán)融資，占比只有24.8%，其他都是股權(quán)融資。反觀股權(quán)融資，相當(dāng)于是用自己的股權(quán)置換獲得資金，無(wú)需償還。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，在沒(méi)有建立成熟穩(wěn)定的盈利模式的時(shí)候，在融資時(shí)建議使用股權(quán)融資，慎用債權(quán)融資，否則可能為企業(yè)的發(fā)展埋下隱患。

更為關(guān)鍵的是，縱觀樂(lè)視構(gòu)建的帝國(guó)，共有七大生態(tài)，包括視頻、手機(jī)、汽車(chē)、影業(yè)、體育、電視、金融。雖然暴風(fēng)集團(tuán)也有眾多業(yè)務(wù)，但真正核心的業(yè)務(wù)只有兩個(gè)：TV和VR，其他業(yè)務(wù)要么是圍繞這兩個(gè)核心，要么是采用了和樂(lè)視完全不同的發(fā)展思路。

暴風(fēng)體育看起來(lái)和樂(lè)視體育類(lèi)似，但是與樂(lè)視體育一擲千金大買(mǎi)重磅賽事版權(quán)的做法不同，暴風(fēng)體育則是通過(guò)算法分發(fā)內(nèi)容的方式來(lái)發(fā)展。馮鑫曾說(shuō)：“比賽哨聲一響，這個(gè)版權(quán)到此結(jié)束，沒(méi)有留存價(jià)值，你要么就當(dāng)時(shí)賺了錢(qián)，要不就是你賺得用戶(hù)。真正的價(jià)值是用戶(hù)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，花大價(jià)錢(qián)買(mǎi)IP不是真本領(lǐng)?！?

比較相似的或是兩者上市后都被形容為“妖股”。2015年6月，暴風(fēng)集團(tuán)股價(jià)曾攀升到307.56元/股，市值一度高達(dá) 369.07億元。然而風(fēng)口過(guò)后，公司股價(jià)一路下跌。截至發(fā)稿前，公司股價(jià)已經(jīng)跌落至18.07元/股，總市值只有59.55億元，縮水超九成。同一年，樂(lè)視股價(jià)曾飆升至179.03元/股，但目前股價(jià)僅有4.11元，總市值162.77億元。

6月6日，暴風(fēng)集團(tuán)股價(jià)開(kāi)盤(pán)下跌6.68%，午后直接跌停。截至收盤(pán)，暴風(fēng)集團(tuán)股價(jià)為18.99元/股，直接跌停?；蛟S，市場(chǎng)并不太相信躺在地板上的暴風(fēng)集團(tuán)用5千萬(wàn)就能有大起色。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 羅小菲）