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那么，大豆這張“牌”，打出來到底有多大影響？

兩種聲音：

精準反制贏得主動VS抬升通脹壓力

《每日經(jīng)濟新聞》30日報道，部分支持者認為，從中美兩國的資源稟賦和產(chǎn)業(yè)競爭格局看，農(nóng)業(yè)是美對華最具出口競爭力的產(chǎn)業(yè)之一，對美具有重要的經(jīng)濟利益和政治影響。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，同濟大學經(jīng)濟與管理學院教授程國強認為，若美擬啟動基于“301調查”的高關稅保護主義措施，我們應根據(jù)WTO《保障措施協(xié)議》，將美大豆等農(nóng)產(chǎn)品納入備用報復清單，一旦貿(mào)易沖突不可避免，要當機立斷對美實施精準反制，從戰(zhàn)略上贏得主動權。

第一，反制美大豆，將具有直接的效果。

大豆是美對華出口的第二大產(chǎn)品，2017年出口額達150多億美元，相當于美對華貨物出口總額的11%，占美對華農(nóng)產(chǎn)品出口額的58%。尤其是，美國大豆出口依存度較高，生產(chǎn)量的40%以上必須通過出口來消化，而美大豆出口的60%以上是中國市場。

如2017年，美國大豆產(chǎn)量11952萬噸，出口量達5313萬噸（占產(chǎn)量的44%），其中，對華出口3286萬噸，占大豆出口總量的62%。美大豆出口的高集中度特征，將增強反制措施的貿(mào)易報復效果，有利于形成有效的反制機制。

美大豆生產(chǎn)的95%以上集中布局在伊利諾伊、艾奧瓦、明尼蘇達等10個中西部農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)。而在2016年美大選中，特朗普得到其中8個農(nóng)業(yè)州的支持，是其贏得選舉的重要票倉。

若限制美大豆進口，將直接影響美大豆主產(chǎn)州經(jīng)濟，進而形成對特朗普嚴重不利的政治影響和選舉壓力，促使美政府回到談判軌道。

第三，大豆的反制措施，將促進改善中國大豆的全球供給結構。

目前中國大豆進口1/3來自美國，2/3來自巴西等南美產(chǎn)區(qū)。從長期看，反制美國大豆進口所形成的貿(mào)易轉移效應，有可能激發(fā)全球大豆生產(chǎn)潛能，形成新的全球大豆供給格局，有利于我國建立更加公平、合理、穩(wěn)定、持續(xù)的全球大豆供應鏈。

一方面，目前即將進入北半球大豆種植季節(jié)，除了美國外，黑海等地區(qū)的大豆生產(chǎn)潛力一直被抑制。若反制美國大豆，將給這些具有大豆?jié)摿Φ漠a(chǎn)區(qū)新的市場機會，促進增加全球大豆供給。

另一方面，從4月開始，美國供貨季基本結束，進入南美供應季，反制美大豆所騰出的部分市場機會，既有可能轉化為對南美大豆的新增需求，也有可能形成南美產(chǎn)區(qū)下一季擴張大豆生產(chǎn)的信號。

每經(jīng)小編查閱海關數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國2月份大豆進口量為542.4萬噸，同比下降2.05%，年初迄今共進口1390萬噸，同比增長5.4%。其中，從美國進口的大豆數(shù)量驟減，為334.5萬噸，同比下降24.4%，年初迄今共進口916.1萬噸，同比下降18.3%。

圖自視覺中國

不過，也有分析師認為，“大豆牌”可能成為中國通脹不能承受之重。

招商證券謝亞軒團隊認為，中國大豆消費嚴重依賴進口，國內庫存水平較低，同時需求相對剛性，這將令供給的邊際變化導致價格劇烈波動。大豆價格的上漲將顯著抬升通脹壓力，進而影響央行貨幣政策操作，可能對年內資本市場表現(xiàn)與大類資產(chǎn)配置策略帶來變數(shù)。

其研報指出，大豆價格影響CPI主要有五個路徑：

路徑1：大豆作為油料可以用于壓榨生產(chǎn)豆油，豆油除了食用之外還可用于制成生物燃料。

路徑2：大豆可用于制成豆腐等大豆類食品。

路徑3：大豆榨油之后產(chǎn)出豆粕，是生豬養(yǎng)殖等肉禽養(yǎng)殖業(yè)的重要飼料成分。

路徑4：大豆價格的波動也可能影響到其它糧食的價格，進而間接對食品通脹造成影響。

路徑5：大豆價格的波動還可能影響通脹預期的形成。

招商證券認為，在這五個路徑中，前三者更為直接，如果僅僅考慮這三個路徑的影響，可以初步判斷CPI中與大豆相關的細項分別包括了糧食、食用油、以及豬肉禽肉類等，而這三項在CPI中的累計權重達到約7.5%。

報告稱，考慮以上三個細項量化大豆價格對CPI同比的影響，大豆價格上漲5%、10%、20%、30%的情況下，將額外拉動CPI同比0.08、0.17、0.33、0.50個百分點，這將顯著抬升中國通脹壓力。

因此，謝亞軒團隊認為，考慮到大豆價格波動對于中國CPI的顯著影響，這在一定程度上制約了中國選擇大豆作為反制措施的可能性。

小編注意到，一度多日走低的5月大豆期貨，本周四卻盤中上揚，收漲27.55美分，報1044.75美分/蒲式耳。

華爾街見聞稱，這或許與美國農(nóng)業(yè)部本周四首次公布的今年美國農(nóng)民種植問卷調查有關。調查顯示，今年美國計劃種植的大豆面積（8900萬英畝）超越了玉米的面積（8800萬英畝），為35年來首次。

彭博社則認為，這似乎代表美國農(nóng)民并不擔心中國可能的制裁措施，花旗集團和摩根大通的分析師也都在本周預期，中國不會對美國大豆施加額外關稅報復。