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2023年防疫政策放開之后，社會普遍對中國經(jīng)濟(jì)抱有期望，但現(xiàn)實(shí)卻并不是想象的那樣，很多人都感到困惑：怎么疫情放開了，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)卻沒有達(dá)到預(yù)期？

在年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議中，以往常提的“三穩(wěn)”，也從“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”變成了“穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)”，“預(yù)期管理”成為2024年宏觀政策的施策重點(diǎn)。

在這個(gè)過程中，一直有聲音呼吁對民營企業(yè)加大幫扶力度。對此，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長、中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任張軍在接受觀察者網(wǎng)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言2024中國經(jīng)濟(jì)”系列訪談時(shí)，呼吁應(yīng)該切實(shí)關(guān)注民營經(jīng)濟(jì)當(dāng)下遇到的問題，實(shí)實(shí)在在出臺針對性政策，比如在疫情期間對民營企業(yè)的減稅、減租政策可以繼續(xù)延續(xù)，管理層要傾聽市場的聲音，在解決短期問題之后再考慮中長期問題。

“經(jīng)濟(jì)學(xué)家建言2024中國經(jīng)濟(jì)”系列，是觀察者網(wǎng)和復(fù)旦大學(xué)中國研究院聯(lián)合推出的重磅訪談節(jié)目，邀請國內(nèi)外著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，從房地產(chǎn)、地方債、鄉(xiāng)村振興、金融強(qiáng)國、高質(zhì)量發(fā)展等諸多領(lǐng)域前瞻并建言2024年中國經(jīng)濟(jì)，敬請關(guān)注。

【訪談/觀察者網(wǎng) 王慧 整理/房佶宜 林琛力 編輯/周小婷 朱敏潔】

觀察者網(wǎng)：2023年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要多出有利于“穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)”的政策。這里的“三穩(wěn)”和之前經(jīng)常提到的“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”相比出現(xiàn)了一些變化，最重要的就是“穩(wěn)預(yù)期”替代了“穩(wěn)物價(jià)”，并且放在首位，足見對“穩(wěn)預(yù)期”的重視。您一直強(qiáng)調(diào)“要真正把預(yù)期管理放在決策的中心位置”。預(yù)期對于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)來說意味著什么，和宏觀政策又是什么關(guān)系？為什么預(yù)期管理這么重要？

張軍：我一直說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策管理的核心應(yīng)該是預(yù)期管理，但過去我們不怎么重視預(yù)期管理。所有政策的目標(biāo)，都希望能對沖短期的經(jīng)濟(jì)波動，而經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)波動的背后實(shí)際上是預(yù)期的波動，即大家的看法發(fā)生的變化。

正常情況下，包括投資者、企業(yè)、家庭、金融從業(yè)者等在內(nèi)的市場主體，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的看法是比較分散的，平均而言或者相互對沖后，會對經(jīng)濟(jì)保持相對比較穩(wěn)定的情緒。

但如果發(fā)生了一些事，不管是內(nèi)部的還是外部的，可能會在一段時(shí)間里，突然讓大家的看法變得相對一致。大家都看好一個(gè)領(lǐng)域或者都看好經(jīng)濟(jì)時(shí)，需求一下子就超過了正常水平，經(jīng)濟(jì)就會顯得過度繁榮。以房地產(chǎn)為例，在曾經(jīng)十幾年時(shí)間內(nèi)大概就是如此，大家都看好它，就會出現(xiàn)過度繁榮，背后其實(shí)就是因?yàn)榇蠹业念A(yù)期相對比較一致。

反之，當(dāng)大家都對這個(gè)行業(yè)或領(lǐng)域悲觀時(shí)，就會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)低迷。而在正常情況下，預(yù)期不太會出現(xiàn)忽高忽低的巨大改變。過去這十年、甚至二十年里，我們可能沒怎么經(jīng)歷情緒的忽高忽低，很少碰到這種情況，因此好像覺得預(yù)期管理沒有進(jìn)入到?jīng)Q策層面。

但今天我們看到，大家的看法可能在更大范圍內(nèi)變得比較一致，整個(gè)市場情緒發(fā)生劇烈變化。所以這就是為什么中央非常關(guān)注預(yù)期，要進(jìn)行預(yù)期管理。

當(dāng)然，我們需要有一些技巧或工具，來對市場預(yù)期做一些引導(dǎo)，對過度劇烈的看法或情緒變化要做一些緩解工作等。這些都是預(yù)期管理很重要的內(nèi)容，也是我在過去幾年里多次強(qiáng)調(diào)預(yù)期重要性的原因。

觀察者網(wǎng)：預(yù)期管理應(yīng)該是政策制定部門和市場之間的雙向溝通。您覺得放到國際上比較，我們國家的預(yù)期管理做得怎么樣？哪些渠道或機(jī)制應(yīng)該進(jìn)一步完善，以及如何進(jìn)一步完善？您有什么建言？

張軍：那些發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家進(jìn)行預(yù)期管理的時(shí)間已經(jīng)比較久了，再加上現(xiàn)代央行制度經(jīng)歷了長時(shí)間的演進(jìn)，他們已經(jīng)積累了不少經(jīng)驗(yàn)。

可能平時(shí)大家在新聞報(bào)道中看到美聯(lián)儲的一些做法，但看了就過去了，沒有停下來想一想，美聯(lián)儲為什么會這么做？其實(shí)這背后就有預(yù)期管理的需求。

預(yù)期管理中有一個(gè)很重要的內(nèi)容，就是管理層要對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)測。比如，美聯(lián)儲每個(gè)季度會發(fā)布一些對美國宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測。我們經(jīng)常會在媒體上看到美聯(lián)儲發(fā)布點(diǎn)陣圖，即美聯(lián)儲的19名委員（注：美聯(lián)儲的管理層通常會由美聯(lián)儲理事會的7名委員，外加12家地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行的行長組成，不過美聯(lián)儲理事會并不總是7人。）要對美國經(jīng)濟(jì)的主要指標(biāo)，如利率走向，獨(dú)立給出自己的看法和預(yù)測，然后將他們的看法放到一張圖里，用點(diǎn)標(biāo)出來。公布以后，市場就可以了解美國的管理層是怎么看的。這是預(yù)期管理的一種方式。

美聯(lián)儲主席鮑威爾。圖自視覺中國

我們國家發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)是國家統(tǒng)計(jì)局，美國則是經(jīng)濟(jì)分析局。很有意思的是，美國經(jīng)濟(jì)分析局發(fā)布的往往都是環(huán)比數(shù)據(jù)，一般是一個(gè)季度一個(gè)季度地發(fā)布。每年4個(gè)季度，環(huán)比數(shù)據(jù)可以告訴你這個(gè)季度相對前一個(gè)季度的變化。當(dāng)然，我不是說它不會公布同比數(shù)據(jù)，出于跟其他一些國家進(jìn)行比較的考慮，它也會公布同比數(shù)據(jù)。

而且，美國經(jīng)濟(jì)局不僅發(fā)布環(huán)比數(shù)據(jù)，還會把環(huán)比變成年化率，通常叫季環(huán)比折年率，也就是把季度的環(huán)比數(shù)據(jù)折算成年度數(shù)據(jù)，這樣就會對市場起到引領(lǐng)作用。

預(yù)測是很重要的，市場很想知道管理層是怎么想的，是如何看待經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及未來走向的。所以，我們公布的數(shù)據(jù)要有前瞻性、預(yù)測性的功能，把季度數(shù)據(jù)折算成年化率，這樣在第一季度時(shí)，人們就能知道全年的增長率大概是多少、利率大概在什么區(qū)間。

我們國家基本都是公布同比數(shù)據(jù)，這樣就不太可能提前知道全年數(shù)據(jù)，一直要到第二年的1月中旬，才能知道去年全年增長了多少。

雖然同比跟環(huán)比數(shù)據(jù)各有優(yōu)劣，但我覺得從宏觀管理、預(yù)期管理的角度來說，環(huán)比數(shù)據(jù)更重要，即便它可能需要季節(jié)調(diào)整。美國統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)叫季調(diào)，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，季度環(huán)比折年率是多少。我們一季度公布的GDP同比增長數(shù)據(jù)，跟季環(huán)比折年率算出來的并不完全相同。

所以有時(shí)候，一些普通觀眾看了媒體報(bào)道后，發(fā)現(xiàn)美國公布的比如二季度GDP增長率是5.9%，會覺得比我國增長還快，但其實(shí)它是季環(huán)比折年率，跟我們的按同比計(jì)算的季度增長率是不一樣的。

觀察者網(wǎng)：所以按您的說法，未來我國統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)時(shí)，可以考慮把環(huán)比數(shù)據(jù)也加進(jìn)去。

張軍：對，我現(xiàn)在強(qiáng)烈建議，國家統(tǒng)計(jì)局每個(gè)季度公布宏觀經(jīng)濟(jì)的一些重要運(yùn)行指標(biāo)時(shí)，要把環(huán)比數(shù)據(jù)公布出來，同時(shí)也要把環(huán)比變成折年數(shù)據(jù)，賦予它預(yù)測功能。通過這個(gè)數(shù)據(jù)，我們不僅能知道實(shí)際上按照同比或環(huán)比的口徑算出來是多少，也可以推算全年數(shù)據(jù)。

觀察者網(wǎng)：這樣也有利于市場主體的決策和判斷。

張軍：對的，管理層和跟市場主體之間是要不斷磨合的。

管理層怎么想、怎么看、怎么預(yù)測、怎么推算全年的經(jīng)濟(jì)狀況，需要及時(shí)向市場說明；同時(shí)，市場也有自己的判斷，市場上有很多機(jī)構(gòu)也在做預(yù)測，很多大的金融機(jī)構(gòu)都有首席經(jīng)濟(jì)分析師，會發(fā)布研究報(bào)告、預(yù)測報(bào)告，他們也希望就宏觀經(jīng)濟(jì)走向及其當(dāng)下運(yùn)行狀態(tài)的看法，跟管理層之間進(jìn)行一定的溝通交流，最終是要尋找平穩(wěn)，尋找共識。

所以，這個(gè)過程一定要透明，管理層的想法一定不能遮遮掩掩，數(shù)據(jù)一定要真實(shí)。

觀察者網(wǎng)：怎么讓市場聲音更好得被管理層聽到？

張軍：這里面有很多渠道上的考慮，我相信在中國，管理層應(yīng)該有相當(dāng)多的渠道可以獲得市場的想法或者市場在預(yù)期上的變化，選一些代表開座談會只是一種方式，恐怕象征意義更強(qiáng)一點(diǎn)。

關(guān)鍵問題是，雙方要建立起一些長期機(jī)制，形成相互的溝通磨合。