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對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的混亂解讀 會(huì)貽誤改革藍(lán)圖的全面落實(shí)

經(jīng)濟(jì)學(xué)界和媒體對(duì)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”政策的混亂解讀，可能延誤十八屆三中全會(huì)和十三五規(guī)劃改革藍(lán)圖的全面落實(shí)，又會(huì)延誤運(yùn)用必要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具客服通縮、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)機(jī)。

中國(guó)面對(duì)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題錯(cuò)綜復(fù)雜。在討論短期或長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題時(shí)，為了方便，經(jīng)濟(jì)學(xué)家則往往把相關(guān)問(wèn)題分為兩大類(lèi)：結(jié)構(gòu)改革（structural reform）和宏觀需求管理（或調(diào)控）。凡無(wú)法用宏觀經(jīng)濟(jì)政策解決的（增長(zhǎng)）問(wèn)題就稱(chēng)之為結(jié)構(gòu)問(wèn)題。而為解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題進(jìn)行的改革則稱(chēng)之為結(jié)構(gòu)改革。

結(jié)構(gòu)改革和宏觀需求管理要解決兩個(gè)不同層面的問(wèn)題——前者見(jiàn)效慢但效果持久，主要解決長(zhǎng)期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度（可持續(xù)增長(zhǎng)）下降問(wèn)題；后者見(jiàn)效快但效果一般短暫，主要解決當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降、產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。凱恩斯主義的宏觀需求管理從來(lái)就不是解決中長(zhǎng)期問(wèn)題的藥方。

還需指出的是：結(jié)構(gòu)改革和宏觀需求管理相輔相成，并不相互排斥。例如，為了增加消費(fèi)需求，除運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策手段如減稅，還需完善社保體系，后者正是結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容之一。反之，在全面貫徹十八屆三中全會(huì)關(guān)于市場(chǎng)化改革的決議的同時(shí)，并不妨礙必要時(shí)執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)硬著陸。

結(jié)構(gòu)改革和宏觀需求管理在理論上無(wú)矛盾。但在實(shí)踐中，在某些具體問(wèn)題上，可能存在一個(gè)短期和長(zhǎng)期之間的利弊取舍問(wèn)題。如何取舍則需具體問(wèn)題具體分析。例如，我們希望提高消費(fèi)在GDP中的比例，但消費(fèi)增長(zhǎng)速度過(guò)于緩慢，我們可能就不得不提高投資增長(zhǎng)速度。

中國(guó)的投資率本來(lái)就已經(jīng)過(guò)高，進(jìn)一步提高投資增長(zhǎng)速度可能會(huì)導(dǎo)致投資效率的進(jìn)一步下降。但為了保住增長(zhǎng)底線(xiàn)，在某些情況下我們可能不得不進(jìn)一步增加投資。盡管不利于短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為了治理污染，我們可能不得不關(guān)閉一些企業(yè)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家有責(zé)任說(shuō)明相關(guān)抉擇的利弊。至于如何取舍，在相當(dāng)大程度上是政治問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家無(wú)法也不應(yīng)置喙。

對(duì)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”應(yīng)該有全面的理解。第一，結(jié)構(gòu)改革主要解決長(zhǎng)期問(wèn)題，但不意味著可以忽視短期問(wèn)題。第二，“供給側(cè)”非常重要，但不意味著“需求側(cè)”不重要。一定要具體問(wèn)題具體分析。特別是在執(zhí)行“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”政策時(shí)，應(yīng)該防止地方政府為追求政績(jī)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)。

例如，“去庫(kù)存、去產(chǎn)能、去杠桿、降成本和補(bǔ)短板”本應(yīng)該是在政府創(chuàng)造一定的宏觀經(jīng)濟(jì)、制度和政策條件后，由企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)供求自行完成的。而“結(jié)構(gòu)改革”需要政府通過(guò)法律、法令和行政手段自上而下貫徹執(zhí)行。只有避免機(jī)械地理解“去庫(kù)存、去產(chǎn)能、去杠桿、降成本和補(bǔ)短板”和“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的關(guān)系，才能防止各級(jí)政府為了完成層層分解下來(lái)的任務(wù)，越俎代庖，用行政命令手段解決本應(yīng)由市場(chǎng)和企業(yè)根據(jù)具體情況自行解決的問(wèn)題。

以日本為鏡鑒：多管齊下，從供需兩端著手 不可偏廢任何一方

當(dāng)前中國(guó)最值得借鑒的一點(diǎn)是，要正視通縮風(fēng)險(xiǎn)，抵御錯(cuò)誤思潮，分清主次矛盾。

90年代初，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速下滑，從1990年的5.7% 降至1992年的0.8%。日本政府并未給與足夠重視，在日本亟需總需求調(diào)節(jié)的時(shí)候，反對(duì)需求管理政策的思路，特別是結(jié)構(gòu)性改革是唯一出路的論調(diào)成為了主流觀點(diǎn)，導(dǎo)致后來(lái)政策連連失誤。

在資產(chǎn)價(jià)格暴跌，債務(wù)通縮風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)時(shí)（90年代初），日本國(guó)內(nèi)盛行“清算主義”思潮，即認(rèn)為這是前期經(jīng)濟(jì)繁榮之后市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)必然結(jié)果，宏觀調(diào)控會(huì)妨礙市場(chǎng)出清過(guò)剩產(chǎn)能，不利經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

部分學(xué)者甚至從“道德”的高度，認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格迅速下滑可以讓人們重新認(rèn)識(shí)到“勞動(dòng)”的重要性（Yukio Noguchi，1992）。隨后到90年代中期，日本的通脹指標(biāo)已經(jīng)明確指向通縮，但國(guó)內(nèi)仍然認(rèn)為其根源在于各種結(jié)構(gòu)性的因素，包括全球化后進(jìn)口價(jià)格降低，前期泡沫時(shí)期銀行壞賬積累過(guò)多，監(jiān)管約束過(guò)多，國(guó)企僵化。

再后來(lái)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家如Nakatani等，認(rèn)為人口老齡化、科技進(jìn)展趨緩使得潛在增長(zhǎng)率下降，從而經(jīng)濟(jì)放緩。

而在90年代后期，人們終于認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)確實(shí)有通縮。許多國(guó)際知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如Krugman 和Bernanke等明確指出了日本經(jīng)濟(jì)亟需采取提振總需求的措施。

但日本媒體和部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻將總需求政策和日本歷史上一些失敗的促進(jìn)通脹的措施聯(lián)系起來(lái)，從而使周期調(diào)節(jié)政策被賦予了“制造超級(jí)通脹”，“阻礙改革進(jìn)展”等負(fù)面形象， 被認(rèn)為是無(wú)效且對(duì)經(jīng)濟(jì)有害的措施。

尤其當(dāng)名義利率下降到零時(shí)，偏保守日本央行不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)采取進(jìn)一步的寬松手段，而財(cái)政部又每每受到“財(cái)政整頓是財(cái)政政策的首要任務(wù)”等國(guó)內(nèi)思潮的影響在擴(kuò)張時(shí)猶豫不決反復(fù)無(wú)常，從而使政策的效果大打折扣，加劇了市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控政策的不信任。

綜上所述 ，在通縮初現(xiàn)時(shí)，錯(cuò)誤思潮使得結(jié)構(gòu)性改革，如財(cái)政整頓（多為財(cái)政緊縮措施）、放松監(jiān)管、加速私有化等成為當(dāng)時(shí)政府工作的重心。逆周期調(diào)節(jié)措施的缺位，讓日本錯(cuò)過(guò)抵御通縮的最佳時(shí)機(jī)。 

而隨后當(dāng)政府開(kāi)始采取貨幣、財(cái)政寬松措施，通縮已然根深蒂固，因此那些逆周期調(diào)節(jié)措施并沒(méi)有立竿見(jiàn)影。這進(jìn)而又促進(jìn)了“逆周期調(diào)節(jié)無(wú)效”說(shuō)在日本的盛行，并帶來(lái)了一系列的政策失誤。

與日本當(dāng)年的情況類(lèi)似，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速自三年前就開(kāi)始明顯放緩，而多個(gè)通脹指標(biāo)亦齊步走低，企業(yè)產(chǎn)能利用低下。相對(duì)于人口老齡化等緩慢漸進(jìn)的趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，總需求的下降更加劇烈，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最主要的矛盾。

通縮危險(xiǎn)不容小覷，其不斷推高企業(yè)融資成本，侵蝕利潤(rùn)，推高債務(wù)負(fù)擔(dān)，打擊市場(chǎng)信心，拖累需求恢復(fù)。在悲觀預(yù)期下，需求不足和價(jià)格下跌相互自我強(qiáng)化，或使經(jīng)濟(jì)面臨陷入螺旋式下跌通道的風(fēng)險(xiǎn)。

誠(chéng)然，在此前經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的刺激政策下部分行業(yè)出現(xiàn)了明顯的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題亟待解決。但我們并不應(yīng)該因?yàn)椴糠中袠I(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩而拒絕為整體經(jīng)濟(jì)提供必要的政策支持，讓沒(méi)有產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)的資源閑置。

更何況，貨幣、財(cái)政寬松等拉動(dòng)總需求恢復(fù)的政策，可以為供給側(cè)去產(chǎn)能、去庫(kù)存等改革提供必要的融資、財(cái)力支持。畢竟，去產(chǎn)能需要額外的投入來(lái)安置轉(zhuǎn)崗工人，創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。而刺激需求恢復(fù)后名義增長(zhǎng)的回升也有助于幫助企業(yè)盈利恢復(fù)，進(jìn)而降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。

因此, 當(dāng)務(wù)之急在于多管齊下，從供給、需求側(cè)同時(shí)著手，不可偏廢其中任何一方。

忽略短期經(jīng)濟(jì)增速下滑 會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷阱

結(jié)構(gòu)調(diào)整必定導(dǎo)致資本調(diào)整成本，以及勞動(dòng)力工作轉(zhuǎn)換的摩擦性失業(yè)，這會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)問(wèn)題。

第一、供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性的調(diào)整都不是一蹴而就的，改革效果的出現(xiàn)往往是長(zhǎng)期的。

第二、從結(jié)構(gòu)調(diào)整開(kāi)始到改革效果出現(xiàn)之間會(huì)存在短時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)下滑。

令經(jīng)濟(jì)學(xué)家憂(yōu)慮的是：以上的兩個(gè)問(wèn)題的交錯(cuò)影響可能阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的陷阱。

比如對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要時(shí)間，回報(bào)存在不確定性，重新組織企業(yè)生產(chǎn)成本巨大，如果經(jīng)營(yíng)者不愿意承擔(dān)當(dāng)前的回報(bào)下降，就沒(méi)有動(dòng)力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致調(diào)整周期進(jìn)一步加長(zhǎng)，調(diào)整成本持續(xù)提高。

又比如對(duì)職工來(lái)說(shuō)，選擇新工作需要時(shí)間，但是如果經(jīng)濟(jì)下行，那么找到新工作的回報(bào)可能不比原來(lái)的有多大改善，所以職工就缺乏搜尋新工作的動(dòng)力，也沒(méi)有投資新技能的激勵(lì)，出現(xiàn)職工坐等退休，或者退出勞動(dòng)力市場(chǎng)的行為。

如果新產(chǎn)業(yè)得不到需要的勞動(dòng)力，結(jié)構(gòu)調(diào)整如何順利的推進(jìn)呢？

所以，需要給供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性的調(diào)整提供激勵(lì)。而這種激勵(lì)往往在經(jīng)濟(jì)繁榮、穩(wěn)定的時(shí)候更容易獲得。

而當(dāng)前的情況是，我們把短期宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控任務(wù)和長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性調(diào)整的任務(wù)，混淆在一起了，處理的方式有一邊倒傾向，強(qiáng)調(diào)通過(guò)調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿這種長(zhǎng)期的政策來(lái)消除經(jīng)濟(jì)下行壓力，客觀上卻容易造成了忽略短期任務(wù)的急迫性，比如經(jīng)濟(jì)的需求側(cè)。

這是我們擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入惡性循環(huán)的很重要的原因。