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（文/王力 編輯/徐喆）7月5日，康美藥業(yè)延續(xù)漲勢(shì)開盤一度漲超8%，前一日，康美摘“*ST”帽首日復(fù)牌，早間開盤股價(jià)一字漲停，截至晚間收?qǐng)?bào)2.12元/股，總市值為293.9億元，今日康美市值已破300億。

作為昔日的中藥“霸主”，自1997年成立到2012年市值破百億，康美用了整整十五年，此后康美的中藥飲片連年成為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模冠軍，2018年的康美市值一度趕超1390億元，成為A股史上首個(gè)市值破千億的中藥股。

而從市值一千億到市值一百億，康美僅用了一百多天，也成為A股史上墮落最快的千億股。

2018年年底，康美因財(cái)務(wù)造假被立案調(diào)查，包括創(chuàng)辦人馬興田、許冬瑾夫婦等相關(guān)人員通過虛開和篡改增值稅發(fā)票、偽造銀行單據(jù)，累計(jì)虛增貨幣資金887億元，康美藥業(yè)也由此成為A股史上財(cái)務(wù)造假金額最高的公司，此后移送司法機(jī)關(guān)，再到后來2021年年底破產(chǎn)重整程序終結(jié)，至此康美隕落。

破產(chǎn)重整中，廣藥集團(tuán)在內(nèi)等5家公司聯(lián)合組成神農(nóng)氏合伙企業(yè)參與公司重整。不同于“殺馬割肉式“的破產(chǎn)清算，重整計(jì)劃其本質(zhì)目的是以挽救債務(wù)人企業(yè)，清還債務(wù)，恢復(fù)公司持續(xù)盈利能力為目標(biāo)的司法程序。

雖漫長的蟄伏期康美一度在退市邊緣，但重整期間康美藥業(yè)仍管理全國60%以上的中藥材交易量，如今，康美“摘帽”回歸，如今的康美能否復(fù)制曾經(jīng)的康美帝國？

蟄伏五年，康美藥業(yè)成功“摘帽”后市值突破三百億

在經(jīng)歷長達(dá)五年的蟄伏期后，康美藥業(yè)終于在近日成功“摘帽”。

根據(jù)上海證券交易所于7月2日晚間發(fā)布的公告，康美藥業(yè)自2024年7月4日起，正式撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，公司股票簡稱由“ST康美”變更為“康美藥業(yè)”，股票代碼仍為“600518”。同時(shí)，公司股票將轉(zhuǎn)出風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，日漲跌幅限制由原先的5%提升至標(biāo)準(zhǔn)的10%。

此次“摘帽”標(biāo)志著康美藥業(yè)在經(jīng)歷了“300億造假案”后，通過破產(chǎn)重整和一系列調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況的顯著改善。在廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（以下簡稱廣藥集團(tuán)）等5家公司聯(lián)合組成廣東神農(nóng)氏企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱神農(nóng)氏合伙企業(yè)）的參與下，康美藥業(yè)完成了破產(chǎn)重整，逐步恢復(fù)了盈利能力，并在內(nèi)控審計(jì)和重大訴訟事項(xiàng)上取得進(jìn)展。

據(jù)公告顯示，康美藥業(yè)在2022年和2023年連續(xù)兩年獲得內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，表明其財(cái)務(wù)和管理體系的健全性和有效性得到了顯著提升。此外，公司還成功解決了渤海信托案件的訴訟問題，消除了這一重大不確定性因素，為公司的未來發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，康美藥業(yè)也呈增長勢(shì)頭。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.74億元，同比增長16.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比增長103.81%。進(jìn)入2024年，公司繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.01億元，同比增長5.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤747.1萬元，同比增長114.82%。

值得一提的是，康美藥業(yè)在“摘帽”過程中并非一帆風(fēng)順。公司曾在2023年4月嘗試撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示，但因渤海信托案件尚未有最終判決和盈利能力尚待恢復(fù)而撤回申請(qǐng)。然而，經(jīng)過一段時(shí)間的積極調(diào)整和優(yōu)化，公司最終成功實(shí)現(xiàn)了“摘帽”目標(biāo)。

作為中國中藥的三大支柱之一，中藥飲片是中醫(yī)臨床辨證施治必需的傳統(tǒng)武器，也是中成藥的重要原料，具有重要的市場(chǎng)價(jià)值。

康美案后，康美的市場(chǎng)占有率空間一度被擠壓，隨著康美競爭對(duì)手的掘起，各大藥企也在爭奪瓜分中藥飲片市場(chǎng)。目前，中國中藥行業(yè)主要龍企有云南白藥、片仔癀、同仁堂、中國中藥等。但無論是業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營模式還是市場(chǎng)占有率來看，與曾經(jīng)的康美都大有不同。

近年來，各地相關(guān)中藥、中藥飲片納入醫(yī)保政策出臺(tái)，中飲片的市場(chǎng)未來也將有望持續(xù)提升，預(yù)計(jì)到2026年中國中藥飲片行業(yè)銷售收入將超4000億。

截至7月5日，康美藥業(yè)市值已破300億，雖然與多年前千億市值相比仍有較大差距，但目前看來，公司盈利能力。

康美“帝國”沉浮錄

提及康美藥業(yè)，許多人會(huì)想起那首膾炙人口的《康美之戀》廣告曲，人們一度流傳MV中的男女主角描繪的是康美藥業(yè)創(chuàng)始人馬興田與許冬瑾夫婦的深情厚意。

然而，歲月流轉(zhuǎn)，世事難料。如今的康美藥業(yè)雖已重振旗鼓，但昔日的領(lǐng)軍人物、曾經(jīng)的“普寧首富”馬興田卻身陷囹圄?；仡櫩得浪帢I(yè)的成長軌跡，背后充滿了曲折與教訓(xùn)，值得我們深思與借鑒。

創(chuàng)立僅20年，康美藥業(yè)的產(chǎn)品，已從初期的幾個(gè)單一品種，到涵蓋中藥飲片、中成藥、西藥、保健食品、食品等系列數(shù)萬個(gè)產(chǎn)品，業(yè)務(wù)貫穿中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

自從公司從上市以來，康美市值增長120倍，利潤更是增長了256倍，總資產(chǎn)增長了329倍，而馬興田也坐擁400億身價(jià)。

2018年，康美藥業(yè)曾傲視群雄，市值破千億元，然而，僅僅轉(zhuǎn)瞬之間，這座醫(yī)藥帝國便急速崩塌，淪為ST股。一切轉(zhuǎn)折，源自2018年的公告。

當(dāng)年4月30日，康美藥業(yè)開盤后慘遭一字板跌停，公告揭示其會(huì)計(jì)差錯(cuò)高達(dá)14項(xiàng)，其中貨幣資金憑空蒸發(fā)近300億元，這一消息如晴天霹靂，讓整個(gè)A股市場(chǎng)為之震撼。創(chuàng)始人馬興田與妻子許冬瑾，雖然曾憑借三七藥材的囤積起家，但終究難逃財(cái)務(wù)造假的命運(yùn)。

而輝煌皆為泡沫，康美藥業(yè)在脫下布滿虱子的華服后，一切都讓人瞠目結(jié)舌。

冰凍三尺非一日之寒，實(shí)則早在2001年，馬興田便開始操控康美滑下懸崖的方向盤。01年，康美藥業(yè)上市融資時(shí)是以西藥的名義，承諾募集的2.16億全部投向四個(gè)西藥項(xiàng)目。由于財(cái)務(wù)狀況不達(dá)標(biāo)，馬興田通過行賄創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部副主任李量，康美得以順利上市。但是在上市后馬興田突然變卦，康美將主營業(yè)務(wù)從西藥轉(zhuǎn)向了中藥，可即便這樣當(dāng)時(shí)竟然沒有任何投資者對(duì)項(xiàng)目突然改變方向提出異議。

相比如今互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，當(dāng)年相對(duì)消息閉塞的環(huán)境下，并沒有鬧得人盡皆知。此后，借西藥名義上市的中藥企試圖通過壟斷藥房生意利益最大化。

從2014年1月份開始，康美藥業(yè)連發(fā)4則公告，宣布已與廣東省普寧市等共81家醫(yī)院簽訂藥房托管協(xié)議，轟動(dòng)一時(shí)。馬興田當(dāng)初為了拿下揭陽所有醫(yī)院的所有藥房，給廣東省食品藥監(jiān)局安全生產(chǎn)監(jiān)管處的處長蔡明，送了三次錢，共計(jì)30萬港元。

而后來蔡明事發(fā)，這些事情也隨之抖落，但神奇的是，馬興田和康美并沒有受到任何影響，繼續(xù)馳騁商場(chǎng)。2015年，嘗到“壟斷”甜頭的康美藥業(yè)試點(diǎn)“智慧藥房”開始向醫(yī)藥O2O轉(zhuǎn)型。期間有合作醫(yī)院的醫(yī)護(hù)人員，掛出條幅反對(duì)康美對(duì)藥房的壟斷，可最后也都不了了之。

而另一邊馬興田的妻子許冬瑾?jiǎng)t選擇傳銷，2018年1月，多家媒體發(fā)稿通告康美藥業(yè)在多個(gè)非直銷區(qū)域開展直銷活動(dòng)，消息一經(jīng)發(fā)出，康美市值蒸發(fā)400億，隨后五月康美事發(fā)。

至此，康美的輝煌也跌入懸崖。從行業(yè)巨頭到負(fù)債累累，康美藥業(yè)的隕落歷程令人深思。

此后破產(chǎn)重組，康美迎來自己的“白衣騎士”，這位“接盤俠”正是廣東國資企業(yè)——神農(nóng)氏合伙企業(yè)。神農(nóng)氏合伙企業(yè)旗下包含廣藥集團(tuán)、廣州神農(nóng)氏中醫(yī)藥發(fā)展有限責(zé)任公司、廣東粵財(cái)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、廣東恒健資產(chǎn)管理有限公司和揭陽市金葉發(fā)展有限公司。

康美抓住了最后一根“救命稻草”，并在經(jīng)營范圍內(nèi)做出了一定的調(diào)整。盡管近年來康美藥業(yè)一度處于退市 邊緣，但它仍然管理著中國六成以上的中藥材交易量，分別分布在國內(nèi)6大專業(yè)中藥材交易市場(chǎng)，其中康美華佗國際中藥城、普寧康美中藥城屬于行業(yè)標(biāo)桿。

重整后，中藥飲片業(yè)務(wù)作為公司的主營業(yè)務(wù)也得到扶持。康美在廣東、北京、吉林、四川、安徽等地建有數(shù)十個(gè)飲片生產(chǎn)基地，盡管康美案發(fā)后市場(chǎng)占有率空間一度被擠壓，但隨著政策的出臺(tái)和市場(chǎng)的規(guī)范化，未來中藥飲片行業(yè)的前景值得期待。

如今的康美能否復(fù)制曾經(jīng)的康美帝國，這個(gè)答案可能需要一個(gè)漫長的周期來解答。