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（文/夏峰琳 編輯/徐喆）隨著光伏主產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇，行業(yè)或面臨新的一輪洗牌，行業(yè)龍頭在投資擴(kuò)產(chǎn)上也“謹(jǐn)慎”起來。日前，TCL中環(huán)（002129.SZ）宣布將可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額由不超過138億元調(diào)整至不超過49億元。

觀察者網(wǎng)注意到，TCL中環(huán)原計(jì)劃發(fā)債募資建設(shè)25GW的N型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)模。如今，隨著發(fā)行總額大幅下調(diào)，上述募投項(xiàng)目產(chǎn)能直接砍半至12.5GW，且擬投入募集資金調(diào)整為19億元，總投資額46.24億元；同時(shí)年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目”擬投入募集資金金額改為30億元，投資總額36.5億元。

不過，在募資擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，TCL中環(huán)還利用閑置資金理財(cái)。今年5月，公司宣告利用最高不超過100億元自有資金，購買安全性高、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)可控的理財(cái)產(chǎn)品。一邊融資向市場要錢一邊理財(cái)，引發(fā)了投資者爭議。

值得深究的是，一直以來，卷自己卷同行的光伏行業(yè)龍頭始終沖在擴(kuò)產(chǎn)大軍的最前面。為何TCL中環(huán)選擇下調(diào)募資額，縮小產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模？業(yè)內(nèi)人士告訴觀察者網(wǎng)，公司此番放緩擴(kuò)張腳步的決定，一方面跟當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和行業(yè)周期變動(dòng)有關(guān)，另一方面受到盈利能力下降的影響。

觀察者網(wǎng)注意到，光伏行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整，價(jià)格在產(chǎn)能過剩、技術(shù)迭代、競爭加劇的情況下持續(xù)下行，作為硅片四巨頭之一的TCL中環(huán)，去年四季度業(yè)績虧損連累當(dāng)年歸屬凈利潤“腰斬”，今年一季度再度陷入虧損。

138億元“砍”至49億元

TCL中環(huán)日前公告稱，公司決定對向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方案進(jìn)行調(diào)整，將本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額由不超過138億元調(diào)至不超過49億元。對于時(shí)隔一年，如此大規(guī)模調(diào)整可轉(zhuǎn)債總額的原因，觀察者網(wǎng)致電TCL中環(huán)，電話未有人接聽。

據(jù)了解，TCL中環(huán)本次可轉(zhuǎn)債方案最早官宣于2023年4月。彼時(shí)，公司計(jì)劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬募集資金不超過138億元，并全部用于建設(shè)年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目、25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目。

其中，年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目投資總額約為36.5億元，擬投入募集資金35億元；25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目則是“重頭戲”，投資總額約為106.65億元，擬投入募集資金103億元。TCL中環(huán)表示，募投項(xiàng)目的建設(shè)有利于公司在光伏產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)縱深化發(fā)展，充分發(fā)揮G12戰(zhàn)略產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及市場優(yōu)勢。

值得一提的是，對于138億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，深交所曾多次向TCL中環(huán)下發(fā)問詢函，要求其結(jié)合公司營運(yùn)資金需求、貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等，說明本次發(fā)行并進(jìn)行大額融資的必要性等。

盡管TCL中環(huán)依次回復(fù)問詢，但自2023年10月后，該公司一直沒有披露這一融資計(jì)劃的進(jìn)展。直到今年5月8日，TCL中環(huán)才公告稱，將延長發(fā)行可轉(zhuǎn)債股東大會(huì)決議有效期、相關(guān)授權(quán)有效期等。

5月23日晚間，TCL中環(huán)宣布下修可轉(zhuǎn)債規(guī)模，將不超過138億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額調(diào)整至不超過49億元，募投項(xiàng)目同步“縮水”。

其中，N型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)?？嘲?，由25GW減少為12.5GW，擬投入募集資金由103億元降至19億元，總投資額46.24億元；年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目方面，擬投入募集資金金額降至30億元，投資總額36.5億元。截至目前，TCL中環(huán)方面并未解釋調(diào)整原因。

事實(shí)上，在下調(diào)募投規(guī)模之后，TCL中環(huán)不靠融資也能完成這一投資項(xiàng)目。

截至今年一季度末，TCL中環(huán)的貨幣資金為78.55億元，同期短期借款僅2.5億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債35.78億元，據(jù)此計(jì)算，公司還有40.27億元的資金可以調(diào)動(dòng)。此外，公司可交易金融資產(chǎn)高達(dá)31.80億。

值得一提的是，TCL中環(huán)在5月7日晚間，還發(fā)布公告表示，將使用最高額度不超過100億元自有資金，購買安全性高、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)可控的理財(cái)產(chǎn)品。

行業(yè)周期下行，業(yè)績承壓

此次TCL中環(huán)下調(diào)募資金額，被市場認(rèn)為是行業(yè)周期下行背景下，行業(yè)巨頭主動(dòng)放緩?fù)懂a(chǎn)腳步的信號。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前光伏行業(yè)技術(shù)迭代的背景下，TCL中環(huán)選擇放緩擴(kuò)產(chǎn)腳步，主要是受到市場周期和自身業(yè)績的雙重影響。

作為N型時(shí)代最主流的光伏電池技術(shù)路線，TOPCon電池市場爆發(fā)增長。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2023年P(guān)型與N型的市占率分別為70%和27%；但2024年，N型技術(shù)市占率將達(dá)到79%，P型市占率將斷崖下跌至20%。而光伏企業(yè)去年業(yè)績承壓，大多是受到對P型產(chǎn)能計(jì)提減值的影響。

與此同時(shí)，TOPCon技術(shù)先發(fā)紅利也有減弱的趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線下跌。受此影響，相關(guān)企擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也會(huì)相應(yīng)調(diào)整。InfoLink數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月末，僅N型TOPCon電池?cái)U(kuò)產(chǎn)暫緩項(xiàng)目規(guī)模累計(jì)達(dá)到120GW。

然而，產(chǎn)能建設(shè)暫緩，并未阻止光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌。Infolink上周更新數(shù)據(jù)，P型182電池片均價(jià)0.32元/W，一周跌幅3%；N型182電池片均價(jià)0.34元/W，一周跌幅10.5%，且存在持續(xù)下跌可能。

價(jià)格下跌，光伏企業(yè)的盈利能力普遍遭遇重創(chuàng)。從TCL中環(huán)業(yè)績情況來看，公司已連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營收104.9億元，同比下降38.87%，歸屬凈利潤虧損高達(dá)27.72億元，同比下降252.48%。這導(dǎo)致了2023年，公司業(yè)績大幅下滑。

進(jìn)入2024年，TCL中環(huán)依舊未擺脫虧損困境。一季報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.33億元，比上年同期減少43.62%；歸母凈利潤虧損8.8億元，比上年同期減少139.05%。光伏產(chǎn)品價(jià)格同比下降，是其業(yè)績下滑的主要原因。