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（文/王力 編輯/徐喆）臨近五月末，荃信生物（02509.HK）股價(jià)走勢(shì)如同過(guò)山車般劇烈波動(dòng)，一度觸及30.55港元的高位后卻持續(xù)呈陰跌趨勢(shì)。面對(duì)三月上市后四日即破發(fā)的局面，市場(chǎng)普遍關(guān)注，這家企業(yè)能否在未來(lái)繼續(xù)書(shū)寫股價(jià)神話，創(chuàng)造新的市場(chǎng)奇跡？

3月20日，荃信生物登陸港股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)定為19.8港元。盡管上市首日股價(jià)漲幅一度高達(dá)40%，然而好景不長(zhǎng)，僅四日后，股價(jià)便宣告破發(fā)。這一表現(xiàn)不禁讓人對(duì)這家尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的生物科技公司的市場(chǎng)前景投以疑慮。

作為港交所2024年首個(gè)“18A”公司，荃信生物在免疫賽道上的前景似乎并不樂(lè)觀。盡管公司手握兩款核心產(chǎn)品，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，這兩款產(chǎn)品并未能突出重圍，反而陷入了紅海之中。免疫賽道，一度被視作生物醫(yī)藥領(lǐng)域的“香餑餑”，然而隨著技術(shù)門檻的降低和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，行業(yè)前景已變得難以預(yù)測(cè)。

值得注意的是，荃信生物背后的財(cái)團(tuán)陣容堪稱豪華。倚鋒資本、洪泰基金、泰州融健達(dá)、華鑫創(chuàng)業(yè)投資等實(shí)力雄厚的投資機(jī)構(gòu)紛紛入局。然而，這其中最為引人注目的無(wú)疑是華東醫(yī)藥。作為荃信生物的重要股東，華東醫(yī)藥此次投資無(wú)疑承載著巨大的期待。

荃信生物股價(jià)的破發(fā)，或許只是免疫賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈的冰山一角。面對(duì)不斷加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)門檻的降低，免疫賽道的未來(lái)充滿了不確定性。而對(duì)于華東醫(yī)藥等投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，如何在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下尋找到真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的投資項(xiàng)目，將成為他們未來(lái)需要面臨的重要課題。

上市四日破發(fā)，荃信生物背后隱現(xiàn)“金主”華東醫(yī)藥

3月20日，荃信生物成功登陸港股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)定為19.8港元。上市首日，公司股價(jià)迅速攀升，開(kāi)盤漲幅達(dá)到40%，盤中股價(jià)最高達(dá)28.2港元/股。截至當(dāng)日收盤，公司股價(jià)為24.5港元/股，收漲23.74%。

然而荃信生物的股價(jià)并沒(méi)有持續(xù)在高點(diǎn)創(chuàng)造神話，上市第四日便破發(fā)。

江蘇荃信生物醫(yī)藥有限公司是在泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局注冊(cè)的一家企業(yè)。自2015年成立以來(lái)，該公司依托其雄厚的資本和研發(fā)實(shí)力，逐步在生物醫(yī)藥領(lǐng)域嶄露頭角。公司的法定代表人裘霽宛是一位具有傳奇色彩的創(chuàng)業(yè)者，他領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的行業(yè)中，創(chuàng)造著屬于他們的生物醫(yī)藥故事。

裘霽宛的創(chuàng)業(yè)歷程并非一帆風(fēng)順。早在2008年，他就創(chuàng)辦了泰康生物，專注于治療性生物藥物的研發(fā)。然而，他并未止步于此。2015年，裘霽宛出售了泰康生物，獲得了可觀的回報(bào)，并開(kāi)始了他的第二次創(chuàng)業(yè)——?jiǎng)?chuàng)建荃信生物。與泰康生物不同，荃信生物的研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了國(guó)內(nèi)自身免疫和過(guò)敏性疾病治療需求較大的四個(gè)主要領(lǐng)域：皮膚、風(fēng)濕、呼吸道和消化道疾病。

而在荃信生物的發(fā)展歷程中，資本的力量不可忽視。公司的投資機(jī)構(gòu)陣容強(qiáng)大，包括專注生物醫(yī)藥投資的倚鋒資本、俞敏洪旗下的洪泰基金以及具有國(guó)資背景的泰州融健達(dá)、華鑫創(chuàng)業(yè)投資等。

盡管荃信生物在生物醫(yī)藥領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，但不可忽視的是，華東醫(yī)藥作為其重要的資本后盾，為其提供了關(guān)鍵的資金和資源支持。兩家公司的緊密合作不僅體現(xiàn)在資本層面，更在業(yè)務(wù)上形成了深度的融合。

九源基因與華東醫(yī)藥的深厚淵源為荃信生物提供了寶貴的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源。九源基因在創(chuàng)新藥械領(lǐng)域的成功，如“骨優(yōu)導(dǎo)”產(chǎn)品的銷售額突破，證明了其在醫(yī)藥領(lǐng)域的實(shí)力。而這種實(shí)力在一定程度上也為荃信生物的發(fā)展提供了強(qiáng)大的支持。

然而，這種緊密的合作也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。如何在保持獨(dú)立性的同時(shí)，充分利用合作伙伴的資源和經(jīng)驗(yàn)，是荃信生物需要面對(duì)的問(wèn)題。此外，如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的生物醫(yī)藥市場(chǎng)中立足并不斷發(fā)展，也是荃信生物需要解決的難題。

盡管如此，荃信生物在研發(fā)領(lǐng)域的實(shí)力和華東醫(yī)藥的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，使其在生物醫(yī)藥領(lǐng)域具有廣闊的發(fā)展前景。通過(guò)引進(jìn)前沿技術(shù)和創(chuàng)新療法，荃信生物正在為生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展注入新的活力。

自免賽道—資本巨擘背后的紅海市場(chǎng)

在免疫賽道上，荃信生物面臨著來(lái)自國(guó)內(nèi)外眾多企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。盡管該公司已經(jīng)在自身免疫及過(guò)敏性疾病領(lǐng)域取得了一些進(jìn)展，但要想在這個(gè)全球第二大治療領(lǐng)域立足，還需要克服眾多挑戰(zhàn)。

自身免疫及過(guò)敏性疾病市場(chǎng)潛力巨大，全球患者人數(shù)超過(guò)億人。然而，這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈。除了荃信生物外，國(guó)內(nèi)外眾多企業(yè)都在積極布局，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。在中國(guó)，就有十種處于臨床階段適用于AS靶向IL-17的候選生物藥物，其中包括荃信生物的QX002N。而在AD領(lǐng)域，除了荃信生物的QX005N外，還有多種IL-4Rα靶向用于治療AD的獲批生物藥物及處于臨床階段的候選生物藥物。

在這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，荃信生物不斷加大研發(fā)投入，試圖通過(guò)創(chuàng)新藥物研發(fā)來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)先機(jī)。然而，由于新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，且需要持續(xù)投入大量資金，因此荃信生物目前仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)其公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司在2021年、2022年以及2022年前9個(gè)月、2023年前9個(gè)月的虧損額分別為4.27億元、3.12億元、2.06億元及3.86億元，而研發(fā)開(kāi)支也相應(yīng)增加。

為了緩解資金壓力，荃信生物也在積極尋求外部合作。2020年8月，公司與中美華東就QX001S在中國(guó)的聯(lián)合開(kāi)發(fā)及獨(dú)家商業(yè)化訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，荃信生物將授予中美華東在中國(guó)的聯(lián)合臨床開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及獨(dú)家商業(yè)化QX001S的權(quán)利，并保留該藥物在中國(guó)境外的全部開(kāi)發(fā)及商業(yè)化權(quán)利。這一合作對(duì)于荃信生物來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次重要的機(jī)遇，也是一次嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

QX001S是一種用于治療銀屑病的IL-12/IL-23p40抑制劑，是首個(gè)在中國(guó)提交生物制品許可申請(qǐng)（BLA）的國(guó)產(chǎn)烏司奴單抗生物類似藥。該藥物的研發(fā)進(jìn)展順利，已于2023年7月在中國(guó)提交BLA，并于8月獲得國(guó)家藥監(jiān)局受理。荃信生物與中美華東計(jì)劃于2024年下半年開(kāi)始商業(yè)化QX001S。然而，要想在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，荃信生物還需要克服眾多挑戰(zhàn)。

除了與中美華東的合作外，荃信生物還在積極尋求其他合作伙伴。例如，華東醫(yī)藥的全資子公司華東醫(yī)藥投資控股(香港)有限公司就作為基石投資者認(rèn)購(gòu)了荃信生物0.89%的股份。這一舉措不僅為荃信生物帶來(lái)了資金支持，也為其未來(lái)的發(fā)展提供了更多可能性。

然而，盡管荃信生物在免疫賽道上取得了一定的進(jìn)展，但要想在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中立足，還需要持續(xù)加大研發(fā)投入、加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外企業(yè)的合作、提高新藥研發(fā)的成功率等方面做出更多努力。同時(shí)，公司也需要關(guān)注市場(chǎng)變化、調(diào)整戰(zhàn)略方向、優(yōu)化產(chǎn)品線等方面的問(wèn)題，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。