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文/王力 編輯/徐喆

3月26日晚間，港股藥明（02269.HK）生物公布了截至2023年12月31日的全年業(yè)績報告。報告顯示，該公司全年營收實現(xiàn)了11.6%的同比增長，總額達(dá)到170.34億元。

值得關(guān)注的是，非新冠業(yè)務(wù)收益同比大幅增長37.7%，在整體營收中的占比也有顯著提升，由原先的約78%擴(kuò)大至報告期內(nèi)的約96.8%。盡管藥明生物自上市以來首次出現(xiàn)凈利潤下滑，但公司CEO陳智勝對此持樂觀態(tài)度。

此外，受美國《生物安全法案》影響，藥明生物股價大幅下跌，截至目前，藥明生物港股股價報14.３港元／股，股價已較高點下跌超九成。此外，上年度藥明生物在北美和歐洲市場的營收占比高達(dá)77.6%，顯示出對這兩個市場的重度依賴。歐洲市場的快速增長與中國市場的非新冠收入下滑。

為了穩(wěn)定股價，藥明生物已多次進(jìn)行回購。然而，關(guān)于業(yè)績指引的前后矛盾表述引發(fā)了市場的質(zhì)疑。一方面，公司曾表示藥物開發(fā)業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期，目標(biāo)新增項目顯激進(jìn)；另一方面，又宣布新增項目超出預(yù)期，業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，表述的不一致性，讓市場產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂情緒。

凈利潤首次下滑，CEO展望積極未來

從營收的角度來看，藥明生物在2023年的表現(xiàn)可謂不俗。財報數(shù)據(jù)顯示，盡管藥明生物營收實現(xiàn)了11.6%的同比增長，達(dá)到170.34億元，非新冠收益更是增長37.7%。

公司綜合項目數(shù)的持續(xù)增加，從上一年的566個增至698個，新增了132個綜合項目。其中，臨床后期和商業(yè)化生產(chǎn)業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，為公司的長期收益增長奠定了堅實基礎(chǔ)。而未完成訂單總額的增長至205.92億美元，更是確保了公司的可持續(xù)發(fā)展和增長動力。這顯示出藥明生物在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的強(qiáng)勁競爭力和市場影響力。

然而公司凈利潤卻同比下降23.1%，降至33.99億元。這一凈利潤下滑的現(xiàn)象，不禁讓人對藥明生物的未來發(fā)展產(chǎn)生疑慮。

對此，藥明生物的CEO陳智勝在業(yè)績溝通會上給出了詳細(xì)的解釋。他指出，凈利潤的下滑主要受到外匯匯率變化、投融資虧損以及新冠業(yè)務(wù)下滑等多重因素的影響。

特別是在新冠業(yè)務(wù)方面，由于市場需求的變化和競爭格局的調(diào)整，使得公司的相關(guān)業(yè)務(wù)受到了不小的沖擊。這反映出藥明生物在應(yīng)對市場變化和競爭壓力方面仍存在一定挑戰(zhàn)。

分地域來看，北美依然是藥明生物營收占比最大的市場，占總收入的47.4%；其次是歐洲，占總收入的30.2%；中國占總收入的18.3%。值得注意的是，歐洲正在成為藥明生物增速最快的市場，非新冠收入同比大增172.4%，2023年占該公司收入提升至30.2%，而2022年占收入為16.7%。這表明藥明生物正在積極拓展歐洲市場，并取得了一定的成效。

盡管面臨著多重挑戰(zhàn)和業(yè)績壓力，但陳智勝對于公司的未來發(fā)展仍然持樂觀態(tài)度。他指出，盡管2023年面臨著多重挑戰(zhàn)，但藥明生物始終堅持推進(jìn)其獨特的CRDMO業(yè)務(wù)模式和“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略。這種戰(zhàn)略定位使得公司在生物醫(yī)藥領(lǐng)域具有了較強(qiáng)的競爭力和市場影響力。同時，他還介紹了公司未完成訂單的情況，表示這些訂單將繼續(xù)保證公司近期和長期業(yè)績的穩(wěn)定增長。

對于2024年的展望，藥明生物在會上表示，基于外部環(huán)境的不確定性，預(yù)計2024年公司將實現(xiàn)5%至10%的收入增長。而在此之前，公司在進(jìn)行2024年業(yè)績展望時給出的指引是實現(xiàn)中雙位數(shù)（約13%至17%）增長。

新冠疫情后公司紅利散盡，《生物安全法案》影響股價

隨著全球生物技術(shù)融資的復(fù)蘇，藥明生物作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一，原本應(yīng)迎來新的發(fā)展機(jī)遇的藥明生物在資本市場也受到地緣政治的影響。

受美國《生物安全法案》消息影響，藥明生物股價在2023年出現(xiàn)了大幅下跌。該法案的出臺，無疑給藥明生物等生物技術(shù)企業(yè)帶來了巨大的不確定性。

而藥明生物在2023年的財報中顯示，北美和歐洲市場的營收占比分別高達(dá)47.4%和30.2%，這意味著公司對于這兩個市場的依賴程度非常高。因此，任何與這兩個市場相關(guān)的政策變化都可能對公司的業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

盡管歐洲市場成為藥明生物增長最快的市場，但中國市場的非新冠收入?yún)s出現(xiàn)了下滑。這一趨勢暗示著公司在一些關(guān)鍵市場的競爭壓力可能正在加劇。

在全球生物技術(shù)領(lǐng)域，競爭日益激烈的背景下，藥明生物表示，將積極開拓海外市場。藥明生物介紹，公司“跟隨分子”項目進(jìn)展順利。數(shù)個潛在重磅項目正在順利推進(jìn)，將在2025年及之后貢獻(xiàn)可觀收入。公司將繼續(xù)在德國、美國和新加坡擴(kuò)建商業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)能，滿足全球客戶日益增長的需求。

值得一提的是，藥明生物在股價下跌過程中多次開啟回購，以維護(hù)穩(wěn)定股價。然而，在最近兩個月的回購中，公司對業(yè)績指引的前后不一致表述，讓市場對其產(chǎn)生了質(zhì)疑。一方面，公司在2023年12月4日表示，藥物開發(fā)業(yè)務(wù)端收入增速低于預(yù)期，目標(biāo)新增120個項目顯得過于激進(jìn)。

然而，僅僅一個月后，公司又宣布2023年新增項目132個，藥物開發(fā)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。這種前后矛盾的表述，讓市場對其業(yè)績的真實性產(chǎn)生了懷疑。有質(zhì)疑者認(rèn)為，藥明生物存在著先做空再做多的“暗箱操作”。

當(dāng)前，全球醫(yī)藥創(chuàng)新正處于一個轉(zhuǎn)型期，資本市場遇冷、價格戰(zhàn)加劇以及全球化趨勢的逆轉(zhuǎn)等宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)使得CDMO行業(yè)的增長勢頭不再如往日般強(qiáng)勁。作為行業(yè)頭部企業(yè)之一，藥明生物面臨的競爭壓力日益增大。

藥明生物所面臨的挑戰(zhàn)并非孤例，而是整個行業(yè)共同面對的難題。隨著全球生物技術(shù)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，市場競爭愈發(fā)激烈，對技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展能力的要求也越來越高。在這樣的大環(huán)境下，藥明生物需要不斷加強(qiáng)自身實力，同時積極與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通合作，確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性和穩(wěn)定性。

目前，藥明生物的最新股價降至14.3港元/股，自最高點跌幅仍超九成以上。這一股價表現(xiàn)不僅反映了市場對公司的擔(dān)憂，綜上，藥明生物自身也面臨著多方面的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。