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（文/夏峰琳，編輯/夏峰琳）繼思進(jìn)智能（003025.SZ）4億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行被監(jiān)管兩輪問詢后，公司對募資金額進(jìn)行了下調(diào)。 

2023年4月22日，思進(jìn)智能拋出募資預(yù)案，計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集不超4億元，用于擴(kuò)產(chǎn)與補(bǔ)流。值得一提的是，公司此次發(fā)債是在業(yè)績下滑、存貨大幅增加且存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，同時公司此前的募投項目多次延期的背景下。因此，在兩輪審核問詢函中，深交所對思進(jìn)智能再融資擴(kuò)產(chǎn)項目的合理性和必要性進(jìn)行了重點(diǎn)問詢。

“本次募投項目達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)100臺溫?zé)徵叧尚窝b備和80臺壓鑄裝備的生產(chǎn)能力。由于溫?zé)徵叧尚窝b備為公司在冷成形裝備基礎(chǔ)上研發(fā)的新產(chǎn)品且處于試樣或試制階段，目前尚未有在手訂單，存在募投項目新增產(chǎn)能未能及時消化的風(fēng)險”公司坦言。

在回函的同時，思進(jìn)智能將募資額上限由4億元下調(diào)為3.5億元，其中擴(kuò)產(chǎn)項目的投入金額保持不變，補(bǔ)充流動資金額度由1億元降至5000萬元。 

募資金額下調(diào)

公開資料顯示，思進(jìn)智能主要從事多工位高速自動冷成形裝備和壓鑄設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是一家致力于提升我國冷成形裝備技術(shù)水平、推動冷成形工藝發(fā)展進(jìn)步、實(shí)現(xiàn)緊固件及異形零件產(chǎn)業(yè)升級的高新技術(shù)企業(yè)。

公司原計劃募資總額不超過4億元，其中3億元用于多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備及一體化大型智能壓鑄裝備制造項目，1億元用于補(bǔ)充流動資金。調(diào)整后，公司的募資額上限下調(diào)至3.5億元，上述兩個募投項目中，擴(kuò)產(chǎn)項目投入不變，補(bǔ)流金額降至5000萬元。

其中，多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備及一體化大型智能壓鑄裝備制造項目基于塑性成形原理的一種高效制造工藝，可快速得到成品形狀，改善金屬內(nèi)部結(jié)構(gòu)，同時增強(qiáng)材料的承載能力，以實(shí)現(xiàn)對一些復(fù)雜結(jié)構(gòu)類零件的一次凈成形，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場亟需的高端軸承、齒輪、鋼球、法蘭、汽車等行業(yè)大型復(fù)雜異形零件的批量化生產(chǎn)，打破國外技術(shù)壟斷，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

為把握市場發(fā)展機(jī)遇，公司亟需推進(jìn)多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備及一體化大型智能壓鑄裝備的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，從而豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升非標(biāo)異形件制造整體解決方案實(shí)施能力，增添新的利潤增長點(diǎn)，進(jìn)一步提升公司的盈利能力。

需要說明的是，在此次發(fā)行之前，思進(jìn)智能通過首發(fā)上市實(shí)際募得凈額3.79億元，并投向多工位高速精密智能成形裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項目、工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金四個方面。

觀察者網(wǎng)注意到，上述部分募投項目歷經(jīng)4次延期，思進(jìn)智能分別于2021年4月、2022年8月、2023年4月、2023年8月發(fā)布公告表示部分募資項目需延期，延期時間半年到一年多不等。截至2023年12月末，募集資金整體使用比例達(dá)到95.65%，營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目使用資金比例為21.55%。

從產(chǎn)品技術(shù)類別上，本次募投項目為溫?zé)徵叧尚窝b備產(chǎn)品，而公司主營業(yè)務(wù)的主導(dǎo)產(chǎn)品為冷成形裝備。因此，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資是否投向主營業(yè)務(wù)，也是監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的問題。

對此，思進(jìn)智能解釋，溫?zé)徵叧尚窝b備產(chǎn)品是在冷成形基礎(chǔ)上通過增加加熱及溫控系統(tǒng)、冷卻水回收系統(tǒng)、油水分離系統(tǒng)等相關(guān)系統(tǒng)而研發(fā)的新產(chǎn)品，能夠解決冷鐓工藝所解決不了問題，是傳統(tǒng)沖床加熱紅鐓壓工藝的升級和換代。

相較于冷成形裝備，溫?zé)徵叧尚窝b備可生產(chǎn)的金屬零部件在產(chǎn)品尺寸方面更大、在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面更復(fù)雜、在產(chǎn)品材質(zhì)方面更豐富。思進(jìn)智能表示，冷成形裝備生產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展到一定階段之后，會根據(jù)技術(shù)儲備、市場需求等情況逐步發(fā)展溫?zé)徵叧尚窝b備，因此項目投產(chǎn)溫?zé)徵叧尚窝b備符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。

庫存高企，業(yè)績下滑

在兩輪問詢函中，關(guān)于項目一建設(shè)的必要性一直是深交所問詢的重點(diǎn)。

據(jù)悉，思進(jìn)智能本次募投項目達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)100臺多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備和 80臺一體化大型智能壓鑄裝備的產(chǎn)能。值得一提的是，由于溫?zé)徵叧尚窝b備為公司在冷成形裝備基礎(chǔ)上研發(fā)的新產(chǎn)品且處于試樣或試制階段，目前尚未有在手訂單，僅有部分客戶表達(dá)了購買意向。

雖然思進(jìn)智能現(xiàn)有產(chǎn)能利用已經(jīng)飽和，公司對于新增產(chǎn)能消化充滿信心，但是公司存貨節(jié)節(jié)攀升，對于擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能是否可以完全消化仍然存疑。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年及2023年前三季度，公司存貨金額較大且周轉(zhuǎn)率下降。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約為1.41億元、2.43億元、3.28億元和 3.53億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 18.73%、30.36%、39.78%和 51.59%。報告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為 1.61次、1.45次、1.06次和 0.57次（2023 年 1-9 月存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)未年化處理），逐年下降，且低于同行業(yè)上市公司平均水平。

對于存貨大幅增加、存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降的主要原因，思進(jìn)智能表示，一方面公司基于經(jīng)濟(jì)采購計劃并結(jié)合公司訂單情況進(jìn)行提前采購，另一方面在于公司對銷量較高、通用性較強(qiáng)的機(jī)型進(jìn)行提前備貨。

隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大及本次募投項目的實(shí)施，公司的存貨規(guī)?？赡軙尸F(xiàn)增長態(tài)勢且周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下降，存貨擴(kuò)大一定程度上增加了公司存貨跌價風(fēng)險和資金占用壓力。

存貨高企背景下，思進(jìn)智能從2022年開始業(yè)績增速放緩，2023年業(yè)績同比下滑。2020年-2022年及2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.88億元、4.78億元、5.08億元及3.18億元，同比增速分別為18.92%、23.08%、6.40%及-13.39%；同期歸屬凈利潤分別為9363萬元、1.24億元、1.39億元及6542萬元；同比增速分別為16.13%、31.86%、12.84%及-39.38%。

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