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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）對(duì)于上周股價(jià)閃崩一事，佳源國(guó)際給出回應(yīng)。

5月23日，佳源國(guó)際控股發(fā)布內(nèi)幕消息及繼續(xù)短暫停牌公告。佳源國(guó)際表示，由于公司主席兼非執(zhí)行董事沈天晴質(zhì)押賬戶中的證券價(jià)值大幅下跌及未能達(dá)到追繳保證金，其持有的1348000股股份于5月18日被一家證券公司在公開市場(chǎng)強(qiáng)制出售。

截至目前，控股股東公司及沈天晴合共持有的股份數(shù)目為3,666,962,136股股份，相當(dāng)于公司已發(fā)行股本74.69%。

不難看出，佳源國(guó)際股價(jià)閃崩與強(qiáng)制出售股份有關(guān)，而為了避免股價(jià)進(jìn)一步下滑，佳源國(guó)際當(dāng)日發(fā)布了停牌公告。

停盤前，佳源國(guó)際控股跌逾41%，報(bào)0.58港元，市值蒸發(fā)19億港元，目前總市值28.48億港元；佳源服務(wù)跌逾70.61%，報(bào)0.67港元，市值蒸發(fā)9.85億港元，目前總市值4.1億港元。

繼續(xù)短暫停牌

雖然停牌初衷與股價(jià)有關(guān)，但佳源國(guó)際目前繼續(xù)停牌是為了出售子公司。

佳源國(guó)際表示，自2022年5月18日(星期三)上午10時(shí)21分起短暫停牌的股份及票據(jù)，將繼續(xù)短暫停牌，以待刊發(fā)有關(guān)公司可能出售一家非全資附屬公司的公告，該項(xiàng)潛在交易可能構(gòu)成上市規(guī)則第14章項(xiàng)下的須予公布的交易。

“該公司很有可能是佳源服務(wù)。”業(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)表示，為補(bǔ)充公司現(xiàn)金流出售旗下物業(yè)公司已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的大趨勢(shì)，加之線下物業(yè)收并購(gòu)潮流興起，是房企拿得出手的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，佳源服務(wù)2021年度收入約8.21億元，同比增長(zhǎng)約33.4%；毛利約2.58億元，同比增長(zhǎng)約37.9%。截至2021年12月31日，佳源服務(wù)合約建筑面積約為6270萬平方米，同比增加約26.1%；在管建筑面積約為4190萬平方米，同比增加約33.0%。

事實(shí)上，過去佳源國(guó)際一直在有意改善現(xiàn)金流狀態(tài)，此前更是有意出售香港屯門新合里1號(hào)全幢物業(yè)、新合里3號(hào)匯賢一號(hào)最頂4層樓層來增加現(xiàn)金流。

其中，屯門新合里1號(hào)為商寫用地，意向價(jià)約7.8億港元；新合里3號(hào)匯賢一號(hào)最頂4層為商業(yè)樓層，意向價(jià)約3.5億港元。

也就是說，若上述兩個(gè)項(xiàng)目成功出售，將為佳源國(guó)際帶來約11.3億港元的流動(dòng)資金。

更何況，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然下行，但并不代表佳源國(guó)際新房銷售停滯。

2021年，佳源國(guó)際錄得物業(yè)合約銷售約為360.54億元，同比增長(zhǎng)約17%；合同銷售面積約275.93萬平方米，同比上升約1%。2022年前4個(gè)月，佳源國(guó)際合同銷售金額約54.114億元，合同銷售面積約44.62萬平方米。

“銷售、回款都會(huì)改善佳源國(guó)際的現(xiàn)金流情況。”有業(yè)內(nèi)人士告訴觀察者網(wǎng)，佳源國(guó)際旗下項(xiàng)目主要布局于長(zhǎng)三角區(qū)域，新房樓市雖出現(xiàn)下滑但幅度并不大，有希望在近期政策鼓勵(lì)下成為首個(gè)銷售復(fù)蘇的區(qū)域。

惠譽(yù)預(yù)測(cè)，2022年，佳源國(guó)際預(yù)計(jì)可銷售資源600億元，建設(shè)費(fèi)90億元，扣除運(yùn)營(yíng)成本后，將產(chǎn)生正的凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流入。

如約回購(gòu)票據(jù)

在佳源國(guó)際控股股價(jià)暴跌當(dāng)日，不少業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)或與美元債有關(guān)，不過，截至目前佳源國(guó)際控股近期并沒有到期的美元債需回購(gòu)。

據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，佳源國(guó)際控股合計(jì)共有5只美元債，除去于2024年到期的11.0%優(yōu)先票據(jù)、于2025年到期的7.00%綠色可換股債券之外，有3只美元債將在2022年到期，合計(jì)需償還余額4.36億美元。

其中，一只余額為1.33億美元、票息13.75%的美元債于3月11日到期，一只余額為1.03億美元、票息11.375%的美元債于5月2日到期，一只余額為2億美元、票息12%的美元債于10月30日到期。

第一筆美元債到期前夕，佳源國(guó)際控股發(fā)布公告稱，已安排所有必要資金至相應(yīng)的銀行賬戶，用于償還于2022年到期的13.75%優(yōu)先票據(jù)的未償還本金金額及應(yīng)計(jì)利息。

第二筆美元債也如期回購(gòu)。4月28日，佳源國(guó)際控股有限公司發(fā)布公告稱，回購(gòu)于2022年5月到期的11.375%優(yōu)先有抵押票據(jù)。截至2022年4月27日，該公司已購(gòu)買本金總額為9600萬美元的票據(jù)，占余下仍未償還的票據(jù)本金總額的93.2%。已回購(gòu)的票據(jù)將相應(yīng)注銷。

余下最早的一筆到期的美元債在10月份，這意味著，佳源國(guó)際控股近期不會(huì)出現(xiàn)美元債違約事件。

值得一提的是，雖然惠譽(yù)、穆迪雖因房地產(chǎn)下行、公司規(guī)模等因素在3月15日下調(diào)了佳源國(guó)際的評(píng)級(jí)，但同時(shí)也承認(rèn)，佳源國(guó)際2021年底的可用現(xiàn)金足夠支付2022年的負(fù)債總額。

惠譽(yù)表示，2022年，佳源國(guó)際需支付的債券主要為兩類，分別是合計(jì)約4.36億美元的三筆到期美元債，和總計(jì)3.57億元人民幣的信托貸款和在岸資產(chǎn)支持證券。

相對(duì)應(yīng)，截至2021年底，佳源國(guó)際可用于償還控股公司債務(wù)的無限制現(xiàn)金超過30億元人民幣，其中控股公司在岸20億元人民幣，離岸6000-7000萬美元，項(xiàng)目層面7-10億元人民幣。

粗略估算，佳源國(guó)際可憑借手頭現(xiàn)金和內(nèi)部現(xiàn)金流應(yīng)對(duì)2022年即將到期的債券。

穆迪也在報(bào)告中表示，未來6至12個(gè)月，佳源國(guó)際控股有大量債務(wù)到期，但同期有不受限制的現(xiàn)金105億元，覆蓋同期報(bào)告短期債務(wù)的1.3倍。

年報(bào)顯示，截至2021年12月31日，佳源國(guó)際現(xiàn)金及銀行結(jié)余為98.3億元，扣除已收預(yù)售按金后的資產(chǎn)負(fù)債比率約為60.62%，較2020年12月31日約64.28%減少3.66個(gè)百分點(diǎn)；非受限現(xiàn)金短債比為1.36；凈資本負(fù)債比率53%，三道紅線全部達(dá)標(biāo)。

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