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（文/觀察者網(wǎng) 李鵬濤 編輯/馬媛媛）繼2020年營收和凈利潤雙雙下滑后，華東醫(yī)藥業(yè)績持續(xù)承壓。

4月29日晚間，華東醫(yī)藥公布2021年年報及2022年第一季度業(yè)績。去年該公司實現(xiàn)營收345.63億元，同比微增2.61%，歸母凈利潤23.02億元，同比下滑18.38%。

2022年一季度華東醫(yī)藥的盈利能力依舊處于虧損狀態(tài)。該季度華東醫(yī)藥實現(xiàn)營收89.33億元，同比增長0.4%；歸母凈利潤為7.04億元，同比減少7.12%。

雖然華東醫(yī)藥一季度業(yè)績表現(xiàn)一般，但醫(yī)藥行業(yè)頭部公募基金工銀瑞信前沿醫(yī)療、中歐醫(yī)療健康，以及挪威中央銀行、高毅資產(chǎn)等知名投資機構(gòu)現(xiàn)身該公司前十大股東行列。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受集采沖擊

成立于1993年的華東醫(yī)藥，是一家從事藥品研發(fā)生產(chǎn)和批發(fā)經(jīng)銷業(yè)務(wù)的綜合企業(yè)。

該公司最早從原料起家，隨后靠中成藥與仿制藥發(fā)跡。目前，華東醫(yī)藥除了百令膠囊和卡博平這兩個明星大單品外，其還在慢性腎病、免疫抑制劑類、內(nèi)分泌類及消化系統(tǒng)用藥等四大領(lǐng)域布局。

近幾年，華東醫(yī)藥的業(yè)績增速一直保持在10%以上，但天有不測風(fēng)云，2020年在遭受集采和國談“雙殺”及新冠疫情沖擊后，當(dāng)年華東醫(yī)藥營收和凈利潤增速迎來近十年首次下滑。

在2021年，華東醫(yī)藥的核心產(chǎn)品依舊受國家藥品集采和醫(yī)保談判降價因素影響，導(dǎo)致該公司去年醫(yī)藥制造業(yè)業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)營收105.12億元，同比下滑7.71%；同期醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)營收242.04億元，同比增長5.18%。

值得關(guān)注的是，醫(yī)藥制造業(yè)業(yè)務(wù)是華東醫(yī)藥最賺錢的業(yè)務(wù)。雖然醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)于2021年的毛利率高達(dá)78.77%，但該業(yè)務(wù)收入僅占總營收的30.43%，較上年營收占比減少2.39個百分點。

作為毛利率僅有7.24%的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，在2021年收入占比競高達(dá)70.03%，較上年營收占比增長了3.77個百分點。簡單來講，目前華東醫(yī)藥最賺錢的業(yè)務(wù)比重在逐漸縮小，而沒什么利潤可言的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)卻在持續(xù)擴大。

從成本端來看，2021年華東醫(yī)藥的醫(yī)藥商業(yè)營業(yè)成本高達(dá)224.51億元，占總營收的90.1%；醫(yī)藥制造業(yè)營業(yè)成本為22.33億元，占總營收的8.96%。至于營業(yè)成本為何如此之高，華東醫(yī)藥并未在年報中提及。

不過，華東醫(yī)藥2021年的四大費用共計支出75.93億元，是其凈利潤的3倍之多。具體來看，去年該公司的銷售費用為54.24億元，同比減少9.15%；管理費用為11.67億元，同比增長16.84%，財務(wù)費用為2207.5萬元，同比減少35.45%。

或許是華東醫(yī)藥一直采用“自主研發(fā)+合作委托開發(fā)+產(chǎn)品授權(quán)引進”相結(jié)合的新藥研發(fā)模式，該公司2021年的研發(fā)投入僅有9.79億元，不及銷售費用的五分之一。

分地區(qū)來看，華東醫(yī)藥的“主戰(zhàn)場”依舊是國內(nèi)市場。2021年該公司在國內(nèi)銷售338.83億元，同比增長1.69%，占總營收的98.03%；國外銷售6.79億元，同比增長88.27%，占總營收的1.97%。

醫(yī)美與創(chuàng)新藥待成長

在醫(yī)藥制造板塊受挫之際，醫(yī)美業(yè)務(wù)成為華東醫(yī)藥走出集采陰影實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略板塊。

2021年華東醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.02億元，同比增長123.28%。其中，國際醫(yī)美業(yè)務(wù)收入6.65億元，同比增加108.51%；國內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)收入3.67億元，同比增長182.82%。

事實上，華東醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)收入主要是依賴“少女針”伊妍仕的銷售。年報指出，去年“少女針”伊妍仕在全球市場實現(xiàn)99%增長，不過年報中并未披露具體銷售數(shù)額。

與此同時，華東醫(yī)藥全資子公司Sinclair作為國際醫(yī)美業(yè)務(wù)主要載體，由于核心產(chǎn)品“少女針”的帶動下，Sinclair公司去年營收同比增長79.24%，息稅折舊攤銷前利潤666萬英鎊，為其歷史上最好表現(xiàn)。

在國內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊，欣可麗美學(xué)醫(yī)療科技有限公司（下稱：欣可麗美學(xué)）是華東醫(yī)藥在國內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)的運營主體，并負(fù)責(zé)“少女針”伊妍仕在國內(nèi)的推廣銷售。

2021年4月，“少女針”伊妍仕獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，并于2021年8月正式上市。去年欣可麗美學(xué)實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元；在今年一季度，該公司實現(xiàn)營收1.57億元。這也意味著，“少女針”伊妍仕上市半年的銷售額達(dá)3.42億元。

盡管華東醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，但該板塊在2021年的收入僅占總營收的2.9%。

除了醫(yī)美業(yè)務(wù)外，華東醫(yī)藥將“觸角”伸入創(chuàng)新藥領(lǐng)域。自2018年開始，華東醫(yī)藥就在抗腫瘤、內(nèi)分泌和自身免疫三大治療領(lǐng)域的創(chuàng)新藥及高技術(shù)壁壘仿制藥進行研發(fā)布局。

需要指出的是，華東醫(yī)藥主要通過外部并購、合作委托開發(fā)或License-in（產(chǎn)品授權(quán)引進）拓展創(chuàng)新藥領(lǐng)域及產(chǎn)品。

截至2021年年末，華東醫(yī)藥在研項目70個，其中創(chuàng)新藥項目和生物類似物項目近40個。其中，該公司通過BD引進的創(chuàng)新產(chǎn)品共計11款。不過，華東醫(yī)藥重點布局的創(chuàng)新藥均未在國內(nèi)獲批上市，也就意味著，該公司還在布局的創(chuàng)新藥領(lǐng)域還沒實現(xiàn)盈利。

對于未來的發(fā)展，呂梁在年報中表示，“創(chuàng)新研發(fā)仍然是公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略主旋律，將繼續(xù)加大研發(fā)投入，采用自主開發(fā)+授權(quán)引進+合作開發(fā)的模式，圍繞內(nèi)分泌、免疫和腫瘤三大領(lǐng)域，堅持以臨床價值為導(dǎo)向的創(chuàng)新藥研發(fā)。”

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