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（文/解紅娟 編輯/馬友友）身為招商蛇口控股股東招商局集團(tuán)有限公司的子公司兼一致行動(dòng)人，招為投資正打算清倉(cāng)離場(chǎng)。

近日，招商蛇口發(fā)布公告稱(chēng)，深圳市招為投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“招為投資”）擬在2021年12月13日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持本公司股份不超過(guò)20912917股，占公司總股本的0.26%，占其持有招商蛇口股份的100%。

換句話(huà)說(shuō)，如若此次減持完成，招為投資將不再持有招商蛇口任何股份，也將徹底和一致行動(dòng)人的身份說(shuō)再見(jiàn)。

三年5次減持

在執(zhí)行清倉(cāng)股份計(jì)劃前，招為投資共執(zhí)行過(guò)4次減持行動(dòng)。

最開(kāi)始發(fā)布減持計(jì)劃是在2019年8月9日。公告發(fā)布不久后，招商蛇口高層團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)人事變動(dòng)，許永軍接棒孫承銘出任招商蛇口董事長(zhǎng)。與此同時(shí)，招商蛇口正籌備發(fā)布2019年中期報(bào)告，銷(xiāo)售額雖同比增長(zhǎng)34.75%至1011.92 億元，但營(yíng)收總額同比減少 20.49%至 166.87 億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)也同比減少31.17%至 48.98 億元。

由于年中成績(jī)單并不好看，招為投資的減持行動(dòng)被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是其不看好招商蛇口發(fā)展的表現(xiàn)。

對(duì)此，招為投資表示，此次減持是招為投資投資策略需要，本次減持計(jì)劃的實(shí)施不會(huì)導(dǎo)致本公司控制權(quán)發(fā)生變更，也不會(huì)對(duì)本公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

數(shù)據(jù)顯示，2019年8月30日至2020年1月13日減持期內(nèi)，招為投資以19.70元/股的價(jià)格實(shí)際減持股份32037990股，占計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量的比例75.61%，占總股本的0.40%。減持完成后，招為投資持有招商蛇口52707772股股份，占公司總股本比例0.67%。

值得一提的是，自招商局蛇口合并招商地產(chǎn)重組上市后，招為投資一直以占公司總股本1.07%的比例位居十大股東前列，僅次于大股東招商局集團(tuán)、招商局輪船有限公司和安邦資管-招商銀行-安邦資產(chǎn)-共贏3號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

此次大量減持后，招為投資從此“消失”在招商蛇口十大股東名單上。

此外，招為投資還是招商蛇口控股股東招商局集團(tuán)有限公司的一致行動(dòng)人。減持前，招商局集團(tuán)直接持有招商蛇口46.07億股股份，占后者總股本的58.28%；通過(guò)子公司招商局輪船、招為投資分別間接持有招商蛇口4.10億股股份、8474.58萬(wàn)股股份，占總股本的5.18%和1.07%。

由于招商局集團(tuán)和招商局輪船并未出現(xiàn)減持舉動(dòng)，不難看出，招為投資減持屬于單個(gè)公司的“投資策略需要”。

招為投資后續(xù)分別在2020年7月8日、2020年12月11日、2021年6月10日和2021年12月13日發(fā)布減持計(jì)劃，按6個(gè)月的減持期計(jì)算，招為投資可在2020年7月至2022年6月的任一時(shí)刻出售股份。

和第一次不一樣的是，招為投資并未在第二次、第三次減持期內(nèi)減持股份。

“股價(jià)達(dá)到預(yù)期才會(huì)行動(dòng)?！鄙虾Ｖ性禺a(chǎn)首席分析師盧文曦分析，一般而言，減持股票是不看好企業(yè)的體現(xiàn)，但具體執(zhí)行需要挑一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，而從招商蛇口股價(jià)走勢(shì)上看，自2020年7月17日到達(dá)22.53元/股的高點(diǎn)后，招商蛇口股價(jià)一路下滑、持續(xù)下跌，直至2021年8月到達(dá)12.66元/股的歷史低點(diǎn)才開(kāi)始出現(xiàn)反彈，已經(jīng)過(guò)了第三次減持的機(jī)會(huì)。

招為投資第四次集中減持是在2021年7月5日至2022年1月4日，以10.28元/股的價(jià)格實(shí)際減持31794855股份，成交股價(jià)僅10.28元/股，較發(fā)行價(jià)減少59.37%，股價(jià)腰斬。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這個(gè)價(jià)格基本是地板價(jià)，但考慮到2021年年底房企融資收緊、暴雷事件頻繁等因素，招為投資的減持舉動(dòng)也不難理解。“如果其他方面需要投資，資金也有了更好的去處?！?

前四次減持完成后，招為投資持有20912917股份，占招商蛇口總股份的0.33%。2021年年底，招為投資將其剩下所有股份擺上了貨架。

“宣布減持是策略，在這之前，招為投資能做的就是時(shí)刻準(zhǔn)備著?！敝槿耸勘硎荆蓛r(jià)達(dá)到滿(mǎn)意的價(jià)格，招為投資自然會(huì)清倉(cāng)離場(chǎng)。

股價(jià)腰斬

盡管招為投資把5次減持股份的原因歸根于“減持是投資策略需要。”但在券商人士看來(lái)，招為投資此舉和招商局內(nèi)部股份安排、招商蛇口財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、股價(jià)長(zhǎng)期低迷等因素有關(guān)。

事實(shí)上，在招商蛇口多次股東大會(huì)上，有關(guān)股價(jià)長(zhǎng)期被低估的問(wèn)題屢次被提及，甚至有投資者直言，“自從蛇口工業(yè)區(qū)和招商地產(chǎn)合并以后公司的總資產(chǎn)沒(méi)有明顯增加，但是債務(wù)不斷增加，公司的股價(jià)也屢創(chuàng)新低，是否公司的管理層的整體經(jīng)營(yíng)策略是失敗的？”

公告顯示，重組后招商蛇口股票上市首日開(kāi)盤(pán)參考價(jià)，以招商地產(chǎn)A股股票停牌前最后交易日的收盤(pán)價(jià)/招商地產(chǎn)A股換股比例原則確定為每股25.3元。

但自上市跌破發(fā)行價(jià)后，招商蛇口股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在20元/股左右。截至2022年1月12日，招商蛇口收盤(pán)報(bào)17.66元/股，較發(fā)行價(jià)減少30.2%。

股價(jià)不振背后，招商蛇口規(guī)模、隱性債務(wù)等問(wèn)題受到質(zhì)疑。

在未進(jìn)行重組前，招商蛇口是A股標(biāo)桿房企“招保萬(wàn)金”四大巨頭之首，重組完成后，擁有招商局集團(tuán)旗下蛇口太子灣等多地優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)的招商蛇口，雖然成為房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的“超級(jí)航母”，但全口徑銷(xiāo)售合約金額排名一度退至前十名開(kāi)外。

為了躋身房企前十強(qiáng)，招商蛇口屢屢高溢價(jià)拿地，因此被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“地王收割機(jī)”。2017年至2020年，招商蛇口投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~長(zhǎng)期為負(fù)，分別為-326.57億元、29.55億元、-131.58億元、-48.18億元。截至2021年三季度，招商蛇口投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-169.45億元。

受高溢價(jià)拿地影響，2015年至2020年，招商蛇口歸屬股東凈利潤(rùn)分別為17.95億元、38.3億元、34.66億元、71.17億元、48.98億元、9.13億元，從2018年達(dá)到最高峰值后大幅下滑。

進(jìn)入2021年，招商蛇口激進(jìn)的拿地作風(fēng)仍未改變。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年，招商蛇口權(quán)益拿地金額853億元、權(quán)益銷(xiāo)售額約2043億元，據(jù)此計(jì)算，拿地銷(xiāo)售比為41.75%，超過(guò)拿地銷(xiāo)售比40%紅線(xiàn)1.75個(gè)百分點(diǎn)，超2021年50家代表企業(yè)拿地銷(xiāo)售比均值17.75個(gè)百分點(diǎn)。

此外，招商蛇口的隱性債務(wù)不容忽視。數(shù)據(jù)顯示，自2017年開(kāi)始使用永續(xù)債不到四年時(shí)間，招商蛇口永續(xù)債從無(wú)到有升至280.62億元。為此，招商蛇口僅2021年上半年就支付近6億元利息，約占同期歸母凈利潤(rùn)42.51億元的14.11%。

對(duì)此，招商蛇口董事會(huì)秘書(shū)辦公室表示，公司因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，通過(guò)永續(xù)債補(bǔ)充資金，公司將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，在保證公司現(xiàn)金流安全的前提下，合理利用各類(lèi)融資工具，助力公司發(fā)展壯大。

截至發(fā)稿，招商蛇口跌幅達(dá)5.78%，報(bào)13.21元/股，較發(fā)行價(jià)減少47.798%，幾近腰斬。

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