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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）“業(yè)績(jī)?cè)旒佟笔录年庼策€持續(xù)籠罩在佳源國(guó)際的股價(jià)之上。

3月30日晚間，佳源國(guó)際發(fā)布2020年業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，佳源國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入約183.63億元，同比增長(zhǎng)14%；毛利59.36億元，同比增長(zhǎng)13%。

利潤(rùn)方面，佳源國(guó)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.31億元，同比增長(zhǎng)44%；核心凈利潤(rùn)28.52億元，同比增長(zhǎng)22%。

受業(yè)績(jī)報(bào)告影響，3月31日佳源國(guó)際股價(jià)出現(xiàn)小幅上漲，最高報(bào)價(jià)3.21港元。

如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)，3.21港元的股價(jià)，連其最高值的2成都不到。自2019年1月17日“業(yè)績(jī)?cè)旒佟笔录l(fā)生后，佳源國(guó)際股價(jià)暴跌，從前一交易日收盤的13港元最低跌至1.4港元，最終收于2.52港元，跌幅80.62%，市值也蒸發(fā)約200多億港元。

此后，佳源國(guó)際股價(jià)再未超過(guò)5港元，走勢(shì)幾乎橫盤。截至發(fā)稿，佳源國(guó)際報(bào)3.26港元/股，漲幅1.88%，總市值僅132.22億港元。

“千億之路”道阻且長(zhǎng)

年報(bào)顯示，2020年，佳源國(guó)際錄得合約銷售金額約為308億元，同比上升6.8%；全年的合同銷售面積為274.3萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)12.2%；合同銷售均價(jià)為11237元/平。

以2020年銷售360億元的目標(biāo)來(lái)計(jì)算，佳源國(guó)際僅完成86%，失約年度銷售目標(biāo)。

事實(shí)上，佳源國(guó)際的業(yè)績(jī)頹勢(shì)此前已初見端倪。2019年，佳源國(guó)際實(shí)現(xiàn)288.68億的銷售，踩線完成280億元的年度銷售目標(biāo)。

值得一提的是，在2019年業(yè)績(jī)會(huì)上，副主席兼執(zhí)行董事張翼表示，未來(lái)集團(tuán)將力爭(zhēng)在三到五年內(nèi)把合約銷售金額突破一千億元。換句話說(shuō)，佳源國(guó)際計(jì)劃在2024年底躋身“千億”房企行列。

可問(wèn)題的是，佳源國(guó)際的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，并不足以匹配其“千億”野心。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，佳源國(guó)際的合約銷售額分別為46.48億元、103.70億元、201.80億元、288.68億和308億元，增速分別為21.6%、123.1%、95%、43%、6.8%，從逐步放緩演變成增速大幅大降。

與此同時(shí)，佳源國(guó)際在拿地上的積極性明顯減弱。2018年至2020年，佳源國(guó)際共擁有土地儲(chǔ)備約920萬(wàn)平方米、1400萬(wàn)平方米、1765萬(wàn)平方米，同比上漲29.58%、52.17%和26.07%。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉向觀察者網(wǎng)表示，對(duì)于有虛假排行前科的佳源國(guó)際，是真擴(kuò)張還是假擴(kuò)張，更傾向后者。此外，當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)了規(guī)?；瘯r(shí)代，加之“三條紅線”、“集中供地”等政策出臺(tái)，企業(yè)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)更大。

換言之，之前業(yè)績(jī)沒(méi)破千億的佳源國(guó)際，之后想成為千億房企就更難了。

沈天晴“輸血”

和別家房企靠建筑品質(zhì)、規(guī)模效應(yīng)出圈不一樣，佳源國(guó)際一戰(zhàn)成名源自其兩年前的“業(yè)績(jī)?cè)旒佟憋L(fēng)波。

2019年年初，在樂(lè)居財(cái)經(jīng)發(fā)布的《2018中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企銷售增幅排行榜》中，佳源集團(tuán)2018年實(shí)現(xiàn)銷售額875.5億元，較2017年的79.2億元上漲幅度高達(dá)1005%。

由于當(dāng)時(shí)佳源國(guó)際在房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模不大，其增幅遭到市場(chǎng)懷疑。樂(lè)居方面發(fā)布聲明稱，榜單中2018年的銷售額統(tǒng)計(jì)對(duì)象為佳源集團(tuán)，而2017年的銷售額統(tǒng)計(jì)對(duì)象為佳源國(guó)際，所以導(dǎo)致銷售數(shù)據(jù)口徑不一致。

從此，名不見經(jīng)傳的佳源國(guó)際，從此成為業(yè)內(nèi)知名的“買榜”房企之一。

觀察者網(wǎng)了解到，當(dāng)時(shí)佳源集團(tuán)旗下?lián)碛兴募疑鲜泄?，分別是佳源國(guó)際控股、博源控股、聯(lián)合錫礦、西谷數(shù)字，實(shí)控人均為沈天晴。佳源國(guó)際成立于2015年，一年后赴港上市，是佳源集團(tuán)旗下地產(chǎn)板塊的唯一上市平臺(tái)。

值得注意的是，佳源國(guó)際位列房企銷售額增幅排行榜首位的“夢(mèng)想”，或許能在此次大股東沈天晴注資后得到實(shí)現(xiàn)。

2021年1月14日，佳源國(guó)際發(fā)布公告稱，以72.48億港元的價(jià)格受讓沈天晴所持有的魯源投資控股公司100%股權(quán)，后者間接持有三個(gè)青島項(xiàng)目和一個(gè)威海項(xiàng)目。

沈天晴還表示，“為了能讓佳源國(guó)際做大做強(qiáng)，作為大股東會(huì)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，未來(lái)還將有項(xiàng)目注入?！?

扶持心切的沈天晴，此前曾三次向佳源國(guó)際注入資產(chǎn)。2018年6月，佳源國(guó)際以總價(jià)6.93億港元，獲得沈天晴上海項(xiàng)目；同年9月，佳源國(guó)際以代價(jià)6.89億港元收購(gòu)佳源服務(wù)；2019年8月，沈天晴向佳源國(guó)際注入安徽項(xiàng)目，總價(jià)48.41億港元。

據(jù)管理層披露，新注入的山東資產(chǎn)總貨值超300億人民幣，預(yù)計(jì)2021年將貢獻(xiàn)銷售額65億元。

在此基礎(chǔ)上，佳源國(guó)際管理層提出2021年實(shí)現(xiàn)405億的銷售目標(biāo)。據(jù)此計(jì)算，佳源國(guó)際2021年的銷售額增幅高達(dá)31.5%。

業(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)表示，從最近一些房企發(fā)布的銷售目標(biāo)來(lái)看，31.5%相對(duì)較高。不過(guò)，增速在現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場(chǎng)中評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)中，已經(jīng)沒(méi)有以前那么重要了。

值得注意的是，據(jù)管理層披露，新注入的山東資產(chǎn)預(yù)計(jì)2021年將貢獻(xiàn)銷售額65億元，而佳源國(guó)際原有區(qū)域預(yù)期貢獻(xiàn)340億銷售額。據(jù)此計(jì)算，佳源國(guó)際現(xiàn)有區(qū)域內(nèi)的增幅按年僅上漲10.39%。

由此可見，佳源國(guó)際想要登上《2021中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企銷售增幅排行榜》榜首，恐怕還是逃不開大股東的扶持和注資。當(dāng)然，是在這個(gè)排行榜依舊存在的前提之下。

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