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與第一大客戶存交叉持股關(guān)系

值得注意的是，科大國盾還在招股書中提示了其存在客戶集中風(fēng)險。

2016年-2019年上半年，科大國盾向前五大客戶的銷售收入占其營收的比例分別為82.87%、73.59%、80.75%和63.88%。其中，神州數(shù)碼系統(tǒng)集成服務(wù)有限公司（下稱：神州集成）在2016年-2018年一直為其第一大客戶占各期營收的比例分別為34.21%、21.14%和57.90%。

“公司現(xiàn)階段的客戶主要為量子保密通信骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)的建設(shè)方和服務(wù)于建設(shè)方的系統(tǒng)集成商，客戶相對集中，存在客戶集中的風(fēng)險?！闭泄蓵蟹Q。

招股書截圖

企查查信息顯示，神州集成是上市公司神州數(shù)碼全資子公司。2018年5月8日，神州數(shù)碼與科大國盾一同投資設(shè)立了神州國信，前者持有神州國信69.15%股份，科大國盾持有4.90%。

另外，神州集成的全資子公司上海神州數(shù)碼信息技術(shù)服務(wù)有限公司通過天津君聯(lián)林海企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：君聯(lián)林海）間接參股科大國盾，君聯(lián)林海在科大國盾持股比例為4%。

由上述信息可以看出，科大國盾與其第一大客戶神州集成存在一定的交叉持股關(guān)系。

值得注意的是，科大國盾來自神州集成的銷售收入也從5996.49萬元上升至1.53億元，占比從2017年的21.14%猛增至2018年的57.9%，這讓前者營收下滑態(tài)勢在一定程度上得到緩和。

神州國信股東信息 企查查截圖

科大國盾前十大股東信息

應(yīng)收賬款占營收比重超過100%

科大國盾招股書顯示，2016年—2019年上半年，其應(yīng)收賬款余額分別為2.18億元、2.93億元、3.26億元、2.52億元，占當期營收的比例分別為96.17%、103.23%、123.02%、1062.59%。

應(yīng)收賬款占營收比重過高也讓該公司的經(jīng)營現(xiàn)金流較差。

2016年—2019年上半年，科大國盾經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4548.41萬元、-1681.99萬元、-388.60萬元以及-2339.23萬元，呈持續(xù)凈流出態(tài)勢。剔除收到的稅費返還及政府補助金額后，其表現(xiàn)更糟糕，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-6894.28萬元、-7795.46萬元、-6104.32萬元、-4589.80萬元。

“隨著業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司應(yīng)收賬款可能會繼續(xù)增加，周轉(zhuǎn)率可能繼續(xù)下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能繼續(xù)為負，若不能繼續(xù)獲得政府補助，由此可能增加公司的營運資金壓力和資金運營風(fēng)險，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生不利影響?！笨拼髧鼙硎?。

招股書截圖

而過高的應(yīng)收賬款也讓壞賬風(fēng)險攀升。據(jù)科大國盾回復(fù)上交所第二輪問詢文件，截至2019年6月末，15個客戶存在應(yīng)收賬款逾期情況，合計逾期金額6990.51萬元，占當期應(yīng)收賬款總額的27.78%。

逾期的情況并非去年才出現(xiàn)，2016-2018年，科大國盾應(yīng)收賬款中逾期金額分別為7130.29萬元、8712.33萬元、6793.58萬元，占應(yīng)收賬款總額比重分別為32.65%、29.75%、20.86%。

與同行公司對比，科大國盾還存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率過低的問題。招股書顯示，2016-2018年，科大國盾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.51、1.11、0.86，遠低于同行可比公司的平均值7.43、6.89、5.1。

招股書截圖