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為了人民幣國(guó)際化，中國(guó)的銀行和外匯儲(chǔ)備都需要加速進(jìn)化。過去，外儲(chǔ)機(jī)制的主要目標(biāo)，是滿足保障國(guó)際經(jīng)貿(mào)的交易性需求，以及對(duì)抗各種風(fēng)險(xiǎn)的防范性需求，今后要轉(zhuǎn)變?yōu)殇仢M全世界的人民幣-外匯儲(chǔ)備大網(wǎng)。

中國(guó)外匯儲(chǔ)備的各項(xiàng)制度，現(xiàn)在主要還是為過去的目標(biāo)服務(wù)的，把全國(guó)的外匯集中在央行外匯管理局手中，集中頭寸減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，集中兵力對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)來(lái)襲。因此，外匯管理和人民幣國(guó)際化進(jìn)程，都受到了一些局限。央行外匯管理局也為人民幣國(guó)際化做出了許多努力，公允地說，有些問題和困境并不是外匯管理局自身造成的。

外匯管理局的困境在哪兒

例如，曾被寄予厚望的中投公司，擔(dān)負(fù)著將外匯形式的主權(quán)財(cái)富在全世界投資的重任，為暫時(shí)不必動(dòng)用的那部分應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的外匯儲(chǔ)備尋找保值增值的途徑。但在2008年開局即敗，錯(cuò)判美國(guó)金融形勢(shì)，以至于被迅速邊緣化，如今已默默無(wú)聞。這導(dǎo)致外匯管理局自身被迫變成一家巨型的主權(quán)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

而外匯管理局的任務(wù)性質(zhì)決定了，它只能投資在高流動(dòng)性的、可以迅速變現(xiàn)抽回的資產(chǎn)上，以便隨時(shí)用于經(jīng)貿(mào)支付和對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)。一直以來(lái)，中國(guó)持有萬(wàn)億美元規(guī)模的美國(guó)國(guó)債，中國(guó)民眾多數(shù)人對(duì)這種行為感到難以理解，詬病無(wú)數(shù)。但這樣的操作很正常，因?yàn)橛忠凶銐虼蟮氖袌?chǎng)流動(dòng)性規(guī)?？梢匝杆僮儸F(xiàn)抽回，又要有足夠大的發(fā)行規(guī)?？梢怨┲袊?guó)購(gòu)買，實(shí)在是很難找到比美國(guó)國(guó)債更好的對(duì)象。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模也不斷放大。但是優(yōu)質(zhì)的可用來(lái)存放外匯儲(chǔ)備的外國(guó)高流動(dòng)性資產(chǎn)，卻很難自動(dòng)增加。2014年下半年，外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了名義上的減少，原因就在于外匯管理局持有的部分資產(chǎn)以歐元計(jì)價(jià)，因?yàn)闅W元/美元匯率的變化，在以美元計(jì)算總額時(shí)，自動(dòng)出現(xiàn)了賬面上的減少。

中國(guó)外匯管理局局長(zhǎng)易綱曾指出，“當(dāng)外匯儲(chǔ)備額達(dá)到3.7萬(wàn)億美元時(shí)，外匯儲(chǔ)備超過一定量以后，邊際成本已大于邊際收益，等于你再增加就不合算了。”本質(zhì)上是因?yàn)橥鈪R管理局已經(jīng)快要找不到足夠多的外國(guó)高流動(dòng)性資產(chǎn)來(lái)有效存放外匯儲(chǔ)備了。

但其實(shí)全世界存在著足夠多的，長(zhǎng)期投資收益性很好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可因?yàn)槎唐诹鲃?dòng)性不夠好，外匯管理局的任務(wù)屬性決定了它無(wú)法做這種長(zhǎng)期投資。這個(gè)任務(wù)角色，由于中投公司表現(xiàn)不佳，中央決策層不敢也不愿將更大規(guī)模的外匯劃撥給它管理，因此目前仍舊處于缺位狀態(tài)。這是需要解決，而外匯管理局自身無(wú)法解決的問題。

有什么辦法解決呢？再成立一家或數(shù)家新的“中投公司”來(lái)填補(bǔ)空缺，當(dāng)然是可以的。而更簡(jiǎn)單的辦法，就是直接將一部分外匯儲(chǔ)備（例如10%-20%）交給工、農(nóng)、中、建四大行甚至更多其他中國(guó)金融類企業(yè)去管理和使用。短期來(lái)看，可能四大行管理這些外匯的水平，不如有多年經(jīng)驗(yàn)的外管局高明，甚至可能偶爾出現(xiàn)大水沖了龍王廟的事件。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，外匯儲(chǔ)備中的相當(dāng)一部分，總歸是需要中國(guó)的金融類企業(yè)自己管理和運(yùn)作的，不能永遠(yuǎn)由央行充當(dāng)保姆。

另一方面，將一部分外匯儲(chǔ)備交給以工農(nóng)中建四大行為代表的金融類企業(yè)管理和運(yùn)作，可以使他們?cè)诤Ｍ鈽I(yè)務(wù)上的頭寸使用更為靈活，也有利于引導(dǎo)中國(guó)金融類企業(yè)在海外擴(kuò)大業(yè)務(wù)，推動(dòng)對(duì)外金融投資。

中國(guó)銀行2013才在柏林開設(shè)分行，國(guó)內(nèi)銀行向海外進(jìn)軍的速度確實(shí)需要加快了

人民幣這樣國(guó)際化

更重要的是，人民幣國(guó)際化也需要有遍及全世界的銀行網(wǎng)絡(luò)，使全球的外國(guó)人使用和兌換人民幣。這就需要將一部分外匯儲(chǔ)備的功能移交給金融類企業(yè)的海外分支。

為了讀者好理解，這里舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子：

假設(shè)南非企業(yè)A，與中國(guó)企業(yè)C進(jìn)行貿(mào)易，向中國(guó)出口了商品。過去中國(guó)企業(yè)C會(huì)拿著人民幣在中國(guó)向外管局換取美元外匯，然后把美元支付給南非企業(yè)A，例如100美元。

南非企業(yè)A得到了100美元，10美元利潤(rùn)存起來(lái)，90美元換成南非的本地貨幣南非蘭特，然后用于在南非國(guó)內(nèi)購(gòu)買原材料、支付工資以及納稅。

現(xiàn)在，我們希望人民幣國(guó)際化，也就是說，中國(guó)企業(yè)C直接支付了620元人民幣給南非企業(yè)A。這樣，中國(guó)企業(yè)C就不必?fù)Q取美元外匯再支付，在跨國(guó)支付時(shí)也不必使用美元渠道。

但是，人民幣國(guó)際化到這一步還沒有完成。南非企業(yè)A拿到人民幣之后，它能不能使用，決定了它愿不愿意收人民幣而不是依舊收美元。