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4月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備為7370萬(wàn)盎司，央行連續(xù)五個(gè)月擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，3月末官方黃金儲(chǔ)備連續(xù)第五個(gè)月增加，符合市場(chǎng)預(yù)期。央行連續(xù)五個(gè)月增持黃金，主要原因是美國(guó)新政府上臺(tái)后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)新變化，國(guó)際金價(jià)有可能在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。此外，黃金獨(dú)有的避險(xiǎn)功能也可能是近期央行持續(xù)增持黃金的一個(gè)考量。當(dāng)前美國(guó)新政府在全球范圍內(nèi)掀起關(guān)稅風(fēng)暴，也印證了這一點(diǎn)。

王青認(rèn)為，未來(lái)，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低——截至2024年12月，我國(guó)官方國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化等角度出發(fā)，未來(lái)央行增持黃金仍是大方向。

國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，截至2025年3月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32407億美元，較2月末上升134億美元，升幅為0.42%。

國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站指出，3月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)政貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，一攬子存量政策和增量政策繼續(xù)發(fā)力顯效，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

王青表示，3月外儲(chǔ)規(guī)模小幅回升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌帶動(dòng)，這有效對(duì)沖了全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體下跌帶來(lái)的影響，推動(dòng)我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模上升。可以看到，受貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期發(fā)酵驅(qū)動(dòng)，3月美元指數(shù)大幅下跌3.14%。這會(huì)帶動(dòng)我國(guó)外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)價(jià)格上漲。

王青估算，3月這一影響約為400億美元左右。3月貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)逼近，全球股市大幅下跌，而美債收益率下行帶動(dòng)美債價(jià)格走高?？傮w上看，3月全球金融資產(chǎn)價(jià)格下行，會(huì)對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)估值帶來(lái)一定不利影響，但為美元指數(shù)下跌充分對(duì)沖。

王青指出，美東時(shí)間4月2日，美國(guó)宣布在全球范圍內(nèi)大幅加征所謂“對(duì)等關(guān)稅”，其中，對(duì)華加征幅度高達(dá)34%，對(duì)人民幣匯率形成一定壓力?！拔覀兣袛?，接下來(lái)一段時(shí)間的關(guān)稅談判進(jìn)程、美元指數(shù)變化，以及國(guó)內(nèi)宏觀政策走向，將是牽動(dòng)人民幣匯率的主要因素。考慮到加征關(guān)稅還會(huì)對(duì)美元形成一定壓制效應(yīng)，以及美國(guó)加征關(guān)稅無(wú)疑會(huì)加快國(guó)內(nèi)宏觀政策對(duì)沖步伐，都將對(duì)人民幣匯率形成支撐，人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)可控。這意味著在可以預(yù)見的將來(lái)，監(jiān)管層無(wú)需動(dòng)用外儲(chǔ)干預(yù)匯市?！?

按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)3萬(wàn)億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模處于適度充裕水平。王青稱，“我們判斷，短期內(nèi)美元指數(shù)下行和全球金融市場(chǎng)下跌還將形成對(duì)沖效應(yīng)，我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石?！?

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