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近期，部分可轉(zhuǎn)債大幅波動(dòng)，價(jià)格走勢(shì)已嚴(yán)重背離正股，炒作現(xiàn)象突出，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。以深市為例，3月1日至4月1日，深市128只可轉(zhuǎn)債平均上漲7.84%，其中10只漲幅超過50%，“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”“通光轉(zhuǎn)債”一度漲幅超過150%，主要涉及疫情防控、特高壓、燃料電池、特斯拉、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)等熱門題材，存在較為明顯的市場(chǎng)炒作特征。記者獲悉，針對(duì)近期可轉(zhuǎn)債過度炒作情況，深交所高度重視交易風(fēng)險(xiǎn)防控，嚴(yán)密監(jiān)控可轉(zhuǎn)債交易情況，切實(shí)采取監(jiān)管措施，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

分析可見，深市可轉(zhuǎn)債交易主要有以下特點(diǎn)：一是部分可轉(zhuǎn)債漲幅嚴(yán)重偏離正股，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率大幅上升，其中“橫河轉(zhuǎn)債”一度高達(dá)187.15%。二是個(gè)人投資者是主要買入力量，占比超過九成，其中七成為中小散戶，羊群效應(yīng)明顯，機(jī)構(gòu)投資者交易占比不足一成，其中基金、企業(yè)年金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者則逢高大量減持。三是主要交易參與者均為超短線投資者，近八成交易為當(dāng)日買入、當(dāng)日賣出的“T+0”回轉(zhuǎn)交易。四是部分可轉(zhuǎn)債交易中存在個(gè)別投資者利用資金優(yōu)勢(shì)，實(shí)施盤中拉抬打壓、虛假申報(bào)等異常交易行為，惡意影響市場(chǎng)價(jià)格，誤導(dǎo)其他投資者交易?？偟膩砜矗糠挚赊D(zhuǎn)債已經(jīng)成為高度投機(jī)的標(biāo)的，喪失了下可保本、上可獲得股價(jià)上漲收益的“可攻可守”屬性，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)已遠(yuǎn)超正股。

針對(duì)近期可轉(zhuǎn)債過度炒作現(xiàn)象，深交所從多維度采取監(jiān)管措施。一是加強(qiáng)盤中實(shí)時(shí)監(jiān)控，強(qiáng)化對(duì)漲幅較大可轉(zhuǎn)債的監(jiān)管，將熱點(diǎn)炒作可轉(zhuǎn)債納入重點(diǎn)監(jiān)控證券名單，對(duì)發(fā)現(xiàn)的異常交易行為及時(shí)采取監(jiān)管措施，精準(zhǔn)打擊異常交易行為。二是對(duì)漲跌異常可轉(zhuǎn)債交易開展專項(xiàng)核查，對(duì)于涉嫌市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，及時(shí)上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處。三是持續(xù)做好上市公司信息披露監(jiān)管工作，積極督促上市公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，降低市場(chǎng)熱度。四是加大監(jiān)管透明度，定期向市場(chǎng)披露炒作較為嚴(yán)重的可轉(zhuǎn)債交易監(jiān)管動(dòng)態(tài)，反復(fù)警示交易風(fēng)險(xiǎn)，向市場(chǎng)傳導(dǎo)監(jiān)管理念，提醒投資者理性交易，避免盲目跟風(fēng)炒作。五是督促會(huì)員向投資者充分揭示可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險(xiǎn)，要求會(huì)員加強(qiáng)客戶交易行為管理和投資者教育，提醒投資者審慎參與，避免遭受投資損失。

此外，深交所提醒投資者，應(yīng)高度重視可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于漲幅較大的可轉(zhuǎn)債，不應(yīng)再將其視為安全性較高的債券類品種。一方面，可轉(zhuǎn)債存在強(qiáng)制贖回風(fēng)險(xiǎn)。可轉(zhuǎn)債《募集說明書》普遍約定，正股連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，公司有權(quán)以債券面值加應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債。3月份有5只可轉(zhuǎn)債實(shí)施強(qiáng)制贖回；另有24只可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)價(jià)格贖回條件，一旦贖回，部分以高溢價(jià)買入可轉(zhuǎn)債的投資者可能面臨較大損失。

另一方面，炒作退潮后正股價(jià)格可能迅速回歸基本面。漲幅較大的可轉(zhuǎn)債主要受相應(yīng)正股近期大漲的驅(qū)動(dòng)，但從相關(guān)上市公司基本面情況來看，個(gè)別公司存在蹭熱點(diǎn)特征，一旦炒作熱度降低，正股出現(xiàn)較大回落，可轉(zhuǎn)債將同步下跌，部分轉(zhuǎn)股溢價(jià)較高個(gè)券的下跌幅度可能遠(yuǎn)超正股。

（中國(guó)證券報(bào) 黃靈靈）