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誰能做到與時俱進？——觀念為何總落后于時代的步伐

29年前，即1996年，我入職深圳的春風(fēng)路5號，成為一名債券分析師，兩年后被提拔為中層管理人員。當(dāng)時招聘人員時，公司有一句口號頗為震撼：新員工是我們的掘墓人。也就是說，我們要招到更優(yōu)秀的人才來替代我們，如果我們不勤勉、不進取的話。事實上，給企業(yè)創(chuàng)造主要價值的，總是少數(shù)人，符合二八定律。

全球進入了AI時代，機器不僅具有超強的學(xué)習(xí)能力，還具有強悍的創(chuàng)造能力。在過去漫長的歷史中，老人之所以頗受尊重，其中一個重要原因在于他們的認識經(jīng)歷讓他們具備某些“活地圖”和“活字典”的功能。如今，僅Google等檢索平臺就足以取代他們了，老司機的優(yōu)勢幾乎沒有了。

當(dāng)年我在春風(fēng)路5號工作的時候，但斌是我的同事，他非常專注且執(zhí)著于技術(shù)分析。但斌曾很自信地與我辯論技術(shù)分析的準(zhǔn)確度，我則提出了四種可能性：研究方法是對的，得出的判斷被市場驗證是對的；研究方法是錯的，得出的判斷被市場驗證是對的；研究方法是對的，得出的判斷被市場驗證是錯的；研究方法是錯的，得出的判斷被市場驗證也是錯的。

若干年以后，但斌再次遇到我時，送給我他寫的書《時間的玫瑰》。說明他已經(jīng)完全放棄了技術(shù)分析，轉(zhuǎn)向巴菲特創(chuàng)導(dǎo)的價值投資了。

我覺得但斌的可貴之處在于他從未墨守成規(guī)，而是不斷地與時俱進，過去曾重倉國內(nèi)大藍籌，如今則大比例去投資英偉達、特斯拉等七巨頭股票，及納指科技ETF、納斯達克100 ETF等，并且不死守。

畢竟靠科技壟斷帶來的暴利不可持續(xù)，顯然他的觀念在不斷更新，而不像有些曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理，迄今仍擺脫不了心理賬戶。

30年前，美國第一大市值公司是通用電氣，之后連前30名都進不了。如今是蘋果，那么，30年以后又將是誰呢？

交易員在美國紐約證券交易所工作。 資料圖：新華社

對大部分人而言，現(xiàn)實中自我否定是很困難的事，而社會卻總是在不斷否定中進步的。例如，中國幾千年來堅守“天圓地方”觀念，稱天為“蒼穹”。但西方的亞里士多德早在公元前就通過觀察月食的形狀，發(fā)現(xiàn)地球是圓的，進而又創(chuàng)建了“地球中心說”理論。

西方宗教也都接受了“地心說”的觀念，直至哥白尼發(fā)現(xiàn)地球其實是圍繞著太陽轉(zhuǎn)的，提出了“太陽中心說”。哥白尼確實很偉大，但“太陽中心說”早已是陳舊的觀念而遭到否定。

因此，觀念總是被用來打破的，要讓自己的觀念跟上科技進步、社會發(fā)展的步伐，需要有遠見。隨著歲數(shù)的增長，學(xué)習(xí)能力一定會變?nèi)?，這是生理現(xiàn)象，不可抗拒的規(guī)律。但可以對未來的社會、經(jīng)濟、文化、科技等發(fā)展趨勢了解一個大概，所謂大道至簡。

以我對資本市場粗淺的認識看，資本市場發(fā)展明顯落后于商品市場。中國的制造業(yè)增加值已經(jīng)占到全球的30%以上，很多產(chǎn)品或產(chǎn)能占全球50%以上，出口占全球出口總額的比重一直遙遙領(lǐng)先。

但資本市場呢？為何保險資金、企業(yè)年金等長期資金配置權(quán)益資產(chǎn)的比重普遍只有10-15%，不敢再增加配置比重；而西方國家的險資對權(quán)益資產(chǎn)的配置比例都在50%或以上？因為人家是全球化配置的，東方不亮西方亮；我們大致只能在國內(nèi)債券和股票這兩者之間選擇配置比例。

當(dāng)90年代末中國居民大規(guī)模家裝固定電話和購買移動電話、中國電信業(yè)步入爆發(fā)式增長階段時，中國電信和中國移動就在境外發(fā)行上市了。過了20年后，才到A股上市，境外投資者優(yōu)先分享到了中國電信業(yè)高速發(fā)展的紅利。

2000年以后，中國電商崛起，但成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭的中國企業(yè)卻又在境外上市，紅利又讓誰分享了？

如何才能真正做到保護投資者利益，如何才能給老百姓增加財產(chǎn)性收入，確實需要我們打破原有的觀念，從原油寶事件到紙黃金業(yè)務(wù)的暫停，或許可以給我們帶來深度思考。

2024年中國企業(yè)通過進出口貿(mào)易獲得了1萬億美元的順差，那么中國資本通過海外投資獲得了多少回報呢？全球化時代，當(dāng)十年期國債收益率已經(jīng)降至1.6%的時候，中國資本確實應(yīng)該在全球范圍內(nèi)去配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，分享AI時代科技進步帶來的巨大紅利。

90年代初當(dāng)日本房地產(chǎn)泡沫破滅的時候，大量日本企業(yè)出海，到中國投資設(shè)廠，分享中國的人口紅利。2021年以后，當(dāng)日本走出通縮，大量歐美資本又涌入日本的資本市場進行資金套利和權(quán)益投資。

所以，當(dāng)時間的玫瑰不再盛開之后，夏天還會有荷花盛開，秋天又有菊花綻放，冬天更有梅花傲雪。

當(dāng)然，全球配置只是長期堅守的理念。步入2025年后，需要重估港股、A股、美股及全球權(quán)益產(chǎn)品的價值了。如前所述，標(biāo)普500的市盈率從2011年底的14倍左右上升到2024年的29倍左右，美國的七巨頭未來還能否保持高增長？美國的科技股泡沫會否破滅？而中概股、科技類A股的盈利增長率經(jīng)過幾年的徘徊之后能否能再度提升？

資本市場永遠是不確定的，我不知道答案。但我相信，進入AI時代，觀念打破和更新的節(jié)奏一定會加快。但如果被資本市場普遍看好的科技企業(yè)最終未能帶來盈利或盈利的高增長，那么，再動聽的故事也只是美麗的泡沫而破滅。

在本文結(jié)尾時，我再次強調(diào)，本篇主要是通過后視鏡來提出要打破舊觀念。未來世界將如何變化，年輕人更有話語權(quán)，包括我的那些觀念也同樣是用來打破的。

【本文轉(zhuǎn)載自公眾號“李迅雷金融與投資”（ID：lixunlei0722）?！?