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觀察者網(wǎng)：此次財政部承諾將繼續(xù)堅持精準施策、靶向發(fā)力，優(yōu)化基礎性政策機制安排，改善居民收入預期，激發(fā)消費潛能。您預計之后會出臺什么政策以改善收入預期呢？

李迅雷：這次財政部也提到了，民生方面會在養(yǎng)老、幫助特困人群、失業(yè)救濟、助學獎金等方面發(fā)力。這樣出臺的一些政策，對于間接增加居民部門尤其是低收入家庭和就業(yè)困難人員的收入有直接幫助。

目前而言，截至今年8月份，各級財政存款大約6.8萬億元，處于歷史高位。這說明雖然隱性債務問題很嚴重，但由于沒有合適的用錢地方，存款也是處于高位。

如果這些錢可以用于民生方面，可以通過存量優(yōu)化以及優(yōu)化基礎性政策機制安排對居民收入預期改善和消費增加帶來很大好處?，F(xiàn)在的政策，不僅需要增量政策，更需要盤活存量。這對于未來預期發(fā)展很重要。

屈宏斌：我個人覺得最直接的方式是應該向民眾發(fā)錢或者消費券，如果因為種種原因，不做這種選擇，還可以通過提高養(yǎng)老金、補貼中低收入家庭以及這次提到的提升學生獎學金的方式間接提升個人收入預期。

通過加大財政投入，推進收儲和保障性住房建設，提高覆蓋農(nóng)民工的社會福利體系建設和待遇，就可以解決他們的后顧之憂，增加消費傾向。

觀察者網(wǎng)：大家普遍預期，此次財政政策發(fā)力不會讓房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大規(guī)模增長，有一部分觀點認為未來資金將流入股市，資本市場將成為居民的新的蓄水池，對此有什么看法？

李迅雷：我覺得如果居民收入預期和經(jīng)濟發(fā)展預期出現(xiàn)變化，資本市場、尤其是股市能夠成為一個好去處?，F(xiàn)在全國居民儲蓄資金大概是147萬億，規(guī)模非常大。資本市場主要有兩部分，一部分是債市，一部分是股市。最近由于出現(xiàn)資產(chǎn)荒，所以債券收益率大幅回落，這使得債券在當今市場上吸引力不是特別大，但股市還是具有較強吸引力。

未來資金是否會持續(xù)流入，取決于后續(xù)政策的是否超預期以及如何落實。如果兩個方面都有利好的話，股市還是會繼續(xù)看好。

2024年10月10日，上海，大屏顯示股市行情 視覺中國

屈宏斌：本輪財政和貨幣政策主要還是注重實體經(jīng)濟恢復。我們剛才討論的財政政策，尤其是地方政府化債問題，不僅涉及地方政府，還間接有利于民營企業(yè)獲得現(xiàn)金流。

通過積極的財政政策，可以實現(xiàn)對于養(yǎng)老人群、學生、農(nóng)民工群體等福利覆蓋面增加，或者直接增加他們的收入，這會直接惠及整個實體經(jīng)濟。隨著對實體經(jīng)濟刺激效果的顯現(xiàn)，實現(xiàn)經(jīng)濟探底回升，企業(yè)盈利自然也會見底回升，也自然會帶動股市產(chǎn)生正面效應。

實際上我們已經(jīng)看到最近一些政策出臺，其核心就是直指實體經(jīng)濟恢復。當然由于央行為股市提供流動性、實體經(jīng)濟預期反轉，整個股市的情緒有了較大幅度的逆轉。

這反映了兩點：一，從央行、財政部、發(fā)改委等一系列的表態(tài)，大家終于看到了政策的拐點，雖然新的增量政策還沒落地、還沒形成真實需求，但股市會進行提前反應；二，由于央行等部門的貨幣財政政策直接和股市相關，為資本市場和實體經(jīng)濟提供流動性，減少通縮預期，刺激了股市的反彈。

我繞了這么大一圈，核心是想說明，現(xiàn)在中國經(jīng)濟的主要矛盾是通縮壓力在顯現(xiàn)。在內需不足的情況下，無論是宏觀貨幣政策還是財政政策，主要需要針對性支持實體經(jīng)濟。那么支持資本市場，通過資本支持實體經(jīng)濟是一個正確選擇。

在此基礎上，股票市場會出現(xiàn)一些反應，客觀上產(chǎn)生輔助性的財富效應，并不是政策本意，過于關注股市反應是一種本末倒置。

觀察者網(wǎng)：發(fā)布會上提到，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。從財政赤字的角度看，2015年，我國赤字率突破2%，疫情期間我國赤字率一度突破3%。疫情后我國政府一直控制赤字率在3%的水平。這一表態(tài)是否意味著我國財政赤字安排還留有比較大的余地，綜合考慮這次財政政策和貨幣政策調整，是不是中央對實現(xiàn)今年5%左右的增速目標還蠻有信心？您怎么判斷目前政策對年底目標完成的支持力度？

李迅雷：我們財政有四本賬，第一本是一般預算，它對應狹義的財政赤字率，狹義財政赤字率現(xiàn)在是3.2%，對應赤字4萬億元，這個并不算特別高，基本上處在安全線以內。

我們現(xiàn)在中央財政杠桿水平大概是22%，美國聯(lián)邦政府是120%左右，我們只是它的零頭。這也意味著我們還有巨大的中央政府杠桿空間。

只不過我國狹義財政赤字率由于賬面調控余裕較大，在專項債和預留資金方面有充分的靈活空間，所以我們更傾向于關注中國政府的廣義赤字率?，F(xiàn)在我國的廣義赤字，對應金額為10萬億級別，大約占GDP的7%。這個比例也不高，中央政府負債情況良好。所以未來大家要有信心，如果經(jīng)濟沒有根本好轉的話，我們不排除財政可以繼續(xù)發(fā)力。

我認為未來廣義財政赤字率可以往8-9%的方向擴展。只不過由于財政要到明年3月兩會時才會進行審議，所以需要到那個時候才會確定具體比例，但整體趨勢應該是赤字率上行以刺激經(jīng)濟。

關于經(jīng)濟增長，我們官方的提法是實現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟增長，現(xiàn)在這個目標并沒有改變。5%左右并不代表一定高于5%，對于我們來說4.9%也是5%左右，考慮到現(xiàn)在的政策支持力度，我認為實現(xiàn)相關目標還是可能的。

但唯一的問題是，我們的政策發(fā)力時間有點偏后，如果今年7月份出臺相關政策，實現(xiàn)5%應該是不在話下的。這次發(fā)布會，財政部長和三位副部長的問答明顯表明中國的財政政策正在轉向更加積極的方向，政策轉型也是非常明顯的。

屈宏斌：本次發(fā)布會無疑在政策面確定了我國未來有較大的擴張財政赤字和舉債空間，明年財政赤字會根據(jù)實體經(jīng)濟恢復需求進一步擴大，可能會在目前基礎上進一步擴大財政赤字比例以刺激經(jīng)濟。

當前我國處于內需不足、有通縮壓力的環(huán)境中，財政擴張是緩解通縮的一個核心抓手。在今年的基礎上，我認為根據(jù)不同角度測算，一般財政赤字應該會在3-5%之間。此外，中央未來可能會進一步在國債，尤其是超長期國債和特別國債的額度上有所突破。

目前看這一兩周政策拐點的出現(xiàn)，對市場預期產(chǎn)生了正面作用，有利于實現(xiàn)5%的目標，但僅僅有這種政策宣誓還不夠。此前我們已經(jīng)有了降息降準等貨幣政策落地，現(xiàn)在看到財政政策的表態(tài)，下一步需要看到這些政策落地，需要看到這種有效的增量財政政策如何實現(xiàn)經(jīng)濟企穩(wěn)回升。

如果沒有后續(xù)政策落地，實現(xiàn)5%的目標還是很有挑戰(zhàn)的。只有經(jīng)濟能從增量財政政策中得到實惠，才能保證經(jīng)濟目標和就業(yè)目標實現(xiàn)。

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