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（觀察者網(wǎng)訊）紐約油價(jià)20日暴跌，5月交貨的紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格暴跌約300%，收于每桶-37.63美元。

與此同時(shí)，國(guó)際基準(zhǔn)6月合約的布倫特原油下跌8.8%，交投于每桶25.60美元。 5月19日到期的6月WTI合約下跌約15.7%，報(bào)每桶21.10美元。 7月合約下跌約5％，報(bào)每桶28美元。

油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身的價(jià)值。

5月交貨的紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格走勢(shì)

“無(wú)論你是120歲，還是20個(gè)月，沒(méi)有人見(jiàn)過(guò)這種負(fù)油價(jià)，我不知道該如何應(yīng)對(duì)”。

美國(guó)“市場(chǎng)觀察”（MarketWatch）網(wǎng)站當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日在報(bào)道中，援引了擁有40年交易經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)分析老兵湯姆·克洛薩（Tom Kloza）的上述感嘆，他是全球石油行業(yè)價(jià)格、新聞、分析和軟件提供商O(píng)il Price Information Service （OPIS）的全球能源分析負(fù)責(zé)人。

報(bào)道分析，油價(jià)的這種走勢(shì)無(wú)疑無(wú)疑象征著載入史冊(cè)的石油熊市，由于新冠疫情爆發(fā)和沙特阿拉伯與俄羅斯之間“短暫但丑陋”的價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致石油需求暴跌和供應(yīng)過(guò)剩。

這同時(shí)也代表了一種期貨市場(chǎng)特有的現(xiàn)象，合約到期前后可能會(huì)出現(xiàn)劇烈的價(jià)格波動(dòng)（盡管這種波動(dòng)可能永遠(yuǎn)不會(huì)達(dá)到今天的水平）。WTI原油5月期貨將與當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日到期。

“軋空”與“多殺多”

20日期貨市場(chǎng)發(fā)生的情況實(shí)際上與投資者可能更熟悉的“軋空”相反，在軋空中，做空市場(chǎng)的交易者擔(dān)心，他們將無(wú)法找到潛在的實(shí)物大宗商品，被迫回補(bǔ)空頭頭寸，從而推動(dòng)價(jià)格大幅上漲。

但這次，持有多頭頭寸的交易員爭(zhēng)相平倉(cāng)，因?yàn)樗麄儞?dān)心，在原油供應(yīng)日益過(guò)剩的情況下，很難找到存放實(shí)物石油的地方。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)歷史性跳升，紐約原油期貨的交割中心，俄克拉荷馬州庫(kù)欣（Cushing）油庫(kù)的庫(kù)存已經(jīng)大幅增加。

湯姆·克洛薩（Tom Kloza）警告說(shuō)，將當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)解讀為一種趨勢(shì)是錯(cuò)誤的。他說(shuō)，“這個(gè)價(jià)格只是告訴你，目前儲(chǔ)存的石油已經(jīng)全部計(jì)算在內(nèi)，如果你想要求石油交割，你最好有一個(gè)地方可以存放石油，或者有一條管道讓石油有地方去，否則你就真的完蛋了。”

美國(guó)瑞穗證券（Mizuho Securities USA）能源主管羅伯特?雅格（RobertYawger）20日在一份報(bào)告中表示，“未來(lái)幾周，供應(yīng)可能會(huì)超過(guò)庫(kù)容，而原油產(chǎn)量沒(méi)有任何減弱的跡象?！彼硎荆绻蛶?kù)存繼續(xù)以當(dāng)前速度增長(zhǎng)，美國(guó)庫(kù)存將在兩周內(nèi)打破歷史紀(jì)錄，并在八至九周內(nèi)達(dá)到最大庫(kù)容極限。

因此，從某種程度上說(shuō)，周一的價(jià)格走勢(shì)雖然肯定是看跌，但也是期貨市場(chǎng)的特有的現(xiàn)象，5月合約的走勢(shì)不一定能準(zhǔn)確反映供需基本面。

已經(jīng)成為主力合約的紐約油6月合約周一下跌4.60美元，收于每桶20.43美元，跌幅僅為1.8%。

21日開(kāi)盤(pán)后，5月原油合約已上漲約109%，現(xiàn)報(bào)1.3美元/桶，主力6月合約漲7.68%，現(xiàn)報(bào)22美元/桶。

財(cái)聯(lián)社20日進(jìn)一步分析了所謂“多殺多”現(xiàn)象，在期貨市場(chǎng)上，有些交易商選擇在合約到期之時(shí)，進(jìn)行展期操作，即平掉近月合約，在下一主力合約上開(kāi)新倉(cāng)。但是當(dāng)前5月與6月的畸高差價(jià)，這意味著多頭的展期操作的成本是超過(guò)100%的。對(duì)多頭而言，這需要多大信心和勇氣才能如此堅(jiān)定地做多。

另外，近月與隔月合約如此高的差價(jià)，理論上存在巨大的期限套利，即買(mǎi)入5月并拋出6月合約，就能一桶賺10美元，利潤(rùn)率超過(guò)100%。但是這其中有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，你買(mǎi)入的5月合約，在明日到期后的幾天內(nèi)就需尋找到新的儲(chǔ)存點(diǎn)，并進(jìn)行交割，而要短短幾天內(nèi)尋找到合適的儲(chǔ)存空間，基本上是不太可能的。

有數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日（上周五），WTI原油5月合約的未平倉(cāng)合約超過(guò)10萬(wàn)手，遠(yuǎn)高于五年均值6萬(wàn)。通常而言，期約到期時(shí)只有約2萬(wàn)份合約將會(huì)交割，但因原油儲(chǔ)備空間有限，估計(jì)5月合約的實(shí)際交割數(shù)可能更少。

本身就是供需失衡，再加上套利盤(pán)的缺失和5月合約多頭基本不愿持倉(cāng)交割，這使得5月合約今日盤(pán)中買(mǎi)盤(pán)稀少，多頭平倉(cāng)盤(pán)眾多，“多殺多”現(xiàn)象就出現(xiàn)，造成了當(dāng)前跨月合約之間的極端價(jià)差。

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