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【編譯/觀察者網(wǎng)史雨軒】

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期濃厚，全球債市收益率創(chuàng)歷史新低，基準(zhǔn)10年期美債收益率探底至1.67%。

彭博社8月13日?qǐng)?bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘表示，哪怕美國(guó)國(guó)債收益率變?yōu)樨?fù)值，他也不會(huì)意外。真變負(fù)值沒(méi)什么大不了。

格林斯潘認(rèn)為，“債券市場(chǎng)存在國(guó)際套利行為，有助壓低長(zhǎng)期美債收益率?！绷硪环矫嬷忻蕾Q(mào)易摩擦、歐洲政局不穩(wěn)等因素導(dǎo)致全球出現(xiàn)超15萬(wàn)億美元負(fù)收益?zhèn)?

美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘

格林斯潘1987年至2006年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，任期跨越6屆美國(guó)總統(tǒng)。

電話采訪中他表示“美債收益率降至0%以下并無(wú)障礙。0%沒(méi)有任何意義，只是個(gè)特定水平?！?

負(fù)收益率會(huì)讓傳統(tǒng)固定收益投資者感到困惑。一般來(lái)說(shuō)，放貸方借出資金得到收益，而借貸者花錢(qián)進(jìn)行投資。

但在美國(guó)以外許多市場(chǎng)已不再如此，越來(lái)越多投資者開(kāi)始關(guān)注過(guò)去幾年不斷變化的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不斷惡化、歐洲政治局勢(shì)緊張，很多央行開(kāi)始實(shí)施寬松政策，導(dǎo)致全球范圍出現(xiàn)超15萬(wàn)億美元負(fù)收益?zhèn)?

再加上美國(guó)股市的波動(dòng)性，促使投資者涌入美債市場(chǎng)，結(jié)果就是基準(zhǔn)美債收益率向紀(jì)錄低點(diǎn)下滑。

基準(zhǔn)美債收益率（圖源：彭博社）

美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策落后于局勢(shì)，有關(guān)猜測(cè)更是火上澆油。上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)，主席鮑威爾表示這只是周期中期調(diào)整。

但華爾街的策略師愈發(fā)認(rèn)為，伴隨衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，此類小規(guī)模寬松政策不太可能實(shí)施。

德國(guó)整體收益率曲線已經(jīng)完全低于0%，而歐元區(qū)那些風(fēng)險(xiǎn)最高的國(guó)家，如西班牙和葡萄牙，其10年期國(guó)債收益率接近負(fù)值。

市場(chǎng)對(duì)30年期美債需求如此強(qiáng)勁，以至于周二（13日）30年期美債收益率跌至2.0951%，略高于歷史低點(diǎn)。

太平洋投資管理公司全球經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)費(fèi)爾斯（Joachim Fels）在8月早些時(shí)候提出了一種觀點(diǎn)，能夠解釋人們?yōu)楹钨?gòu)買(mǎi)負(fù)收益率債券。

他認(rèn)為時(shí)間偏好的基本經(jīng)濟(jì)理論出現(xiàn)變化，預(yù)期壽命延長(zhǎng)、人口老齡化讓人們更重視未來(lái)消費(fèi)，而不是當(dāng)下支出。

93歲的格林斯潘表示，菲爾斯觀點(diǎn)非?？尚?，不過(guò)這只是大量債務(wù)收益率低于0%的原因之一。

格林斯潘認(rèn)為，低收益?zhèn)粫?huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，“數(shù)百年歷史表明，人們對(duì)時(shí)間偏好具長(zhǎng)期穩(wěn)定性，所以這些變化不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)。”

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