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美國(guó)“大蕭條”末期，希特勒上臺(tái)后擴(kuò)大政府赤字以擴(kuò)軍備戰(zhàn)。雖然軍事上是納粹反動(dòng)力量的急速壯大，但從經(jīng)濟(jì)角度看卻歪打正著摒棄了當(dāng)時(shí)盛行的自由放任政策，因?yàn)榧哟笳深A(yù)而使得德國(guó)迅速走出了衰退的泥潭。

與之對(duì)應(yīng)的是英國(guó)一直堅(jiān)持不干預(yù)經(jīng)濟(jì)的思維，并像今天德國(guó)所倡導(dǎo)的那樣維持財(cái)政緊縮，結(jié)果是二戰(zhàn)初期羸弱的英國(guó)經(jīng)濟(jì)難以支撐盟軍在歐洲大陸的戰(zhàn)事。

如今已經(jīng)把法德都包含在內(nèi)的歐元區(qū)估計(jì)又要再度輪回。以法國(guó)對(duì)外用兵為首，歐元區(qū)國(guó)家以軍費(fèi)開支形式擴(kuò)大財(cái)政赤字，也將像二戰(zhàn)前的德國(guó)那樣，不經(jīng)意間為擺脫當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境找到出路。實(shí)際上這個(gè)判斷不僅有歷史經(jīng)驗(yàn)也有現(xiàn)實(shí)依據(jù)。

歐洲央行去年開始實(shí)施量化寬松政策(QE)，但日本的經(jīng)驗(yàn)說明在包括銀行部門在內(nèi)私人部門減少債務(wù)的過程中，單靠央行寬松是無法有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。需要政府同時(shí)擴(kuò)大財(cái)政開支將過剩的流動(dòng)性導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)而驅(qū)動(dòng)總需求增長(zhǎng)。

如上圖所示，歐元區(qū)企業(yè)部門債務(wù)杠桿(淺藍(lán)線)已經(jīng)降至比2005年更低的水平，去杠桿過程已經(jīng)趨于結(jié)束，對(duì)應(yīng)的美國(guó)私企債務(wù)杠桿(深藍(lán)線)高企已經(jīng)超過了2008年的高點(diǎn)。

若德國(guó)同意發(fā)行歐元區(qū)聯(lián)合債券刺激成員國(guó)政府軍費(fèi)開支增長(zhǎng)，那么歐元區(qū)私人部門會(huì)像美國(guó)那樣通過增加負(fù)債創(chuàng)造需求，如此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更快到來，這將導(dǎo)致通脹周期根本上的轉(zhuǎn)向，由此而來的是利率與匯率的劇烈調(diào)整。

中國(guó)將成為新的資金避風(fēng)港

伊斯蘭國(guó)組織在美國(guó)、歐洲以及俄羅斯三方的聯(lián)合打擊下或許會(huì)很快覆滅，但即使如此，也不會(huì)改變美俄在中東地緣政治上的角力，甚至該組織消亡后留下的真空將引發(fā)美俄繼東歐之后新一輪對(duì)抗。

因?yàn)槎砹_斯不會(huì)停下在東歐，中東尋求更大戰(zhàn)略緩沖區(qū)的步伐，同時(shí)美國(guó)也不會(huì)放棄全方位壓縮俄羅斯勢(shì)力范圍的努力，美俄的下一輪角力必然會(huì)在中東。俄羅斯目前雖然還在以美元結(jié)算能源收入，但在歐洲跟隨美國(guó)對(duì)其進(jìn)行制裁后，其海外投資的政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅上升，新的投資目的地將轉(zhuǎn)向東方。

只要伊斯蘭世界并未走向不可逆的”世俗化”，那它與西方文明的沖突將不會(huì)徹底根除，其內(nèi)部遜尼派與什葉派混雜著美俄矛盾正好可以打一桌麻將。

在這種大國(guó)博弈與地區(qū)動(dòng)蕩的環(huán)境，各派勢(shì)力的迂回空間將被大幅擠壓需要清楚地站隊(duì)，所以中東巨額的石油收入也需要新的投資方向。

2008年之后西方國(guó)家已經(jīng)到達(dá)公共與私人債務(wù)的拐點(diǎn)，如今持續(xù)深陷中東泥潭，長(zhǎng)期看將進(jìn)一步惡化他們的國(guó)際收支狀況。

猶如上世紀(jì)英法與德國(guó)進(jìn)行兩次世界大戰(zhàn)時(shí)，大量資金流入美國(guó)一樣，如今美歐與俄羅斯在歐亞大陸的爭(zhēng)奪亦將促使中國(guó)成為新的資金避風(fēng)港。

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