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（文/朱道義 編輯/張廣凱）

當(dāng)年輕人不斷從傳統(tǒng)影院流失，轉(zhuǎn)而大量涌向二次元、搪膠玩具、盲盒、卡牌等為代表的潮玩市場(chǎng)，“院線第一股”萬(wàn)達(dá)電影決定“吃谷”尋破局。

5月12日，萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）發(fā)布公告，其子公司北京影時(shí)光電子商務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱“影時(shí)光”），擬與關(guān)聯(lián)方上海儒意星辰企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“儒意星辰”）共同投資北京樂(lè)自天成文化發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱“樂(lè)自天成”）。

這次投資計(jì)劃以收購(gòu)老股和認(rèn)購(gòu)增資的方式，合計(jì)投資1.44億元。當(dāng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資完成后，影時(shí)光將持有樂(lè)自天成4%的股權(quán)，儒意星辰持有樂(lè)自天成3%的股權(quán)，雙方合計(jì)持有樂(lè)自天成7%的股權(quán)。

值得注意的是，樂(lè)自天成的核心品牌52TOYS，正是當(dāng)下國(guó)內(nèi)谷子經(jīng)濟(jì)的主要“玩家”之一，其以“讓生活再有趣一些”為品牌使命主營(yíng)IP玩具。

自2015年成立以來(lái)，52TOYS在打造了胖噠幼PandaRoll、Sleep、NOOK、Lilith等眾多自有IP的同時(shí)，與蠟筆小新、草莓熊、貓和老鼠、哆啦A夢(mèng)、流浪地球等大量國(guó)際知名IP及國(guó)潮IP進(jìn)行合作，構(gòu)建了多維IP的內(nèi)容生態(tài)體系。

銷售渠道方面，52TOYS 在深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，也正加快品牌的全球化布局。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其自主研發(fā)了社交電商平臺(tái)“蛋趣 APP”，并開(kāi)設(shè)了天貓、京東品牌旗艦店及線下品牌直營(yíng)店；在海外市場(chǎng)方面，52TOYS搭建品牌獨(dú)立站，入駐了亞馬遜、蝦皮Shopee等跨境電商平臺(tái)。同時(shí)，其通過(guò)與海外授權(quán)代理商合作，持續(xù)發(fā)力日本、北美、東南亞等海外市場(chǎng)。

據(jù)天眼查顯示，52TOYS在2021年獲得4億元的C輪融資，并在此前累計(jì)完成了6輪融資，累計(jì)融資金額超過(guò)5億元，投資方包括中金資本、國(guó)中資本、啟明創(chuàng)投、前海母基金等多家知名機(jī)構(gòu)。萬(wàn)達(dá)電影披露，按照中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2024年52TOYS的收入約為6.3億元，凈利潤(rùn)約0.3億元。

值得注意的是，本次投資52TOYS的另一家公司儒意星辰，隸屬于港股上市公司中國(guó)儒意控股有限公司（00136.HK，簡(jiǎn)稱“儒意”），是“騰訊系”的一員，也是萬(wàn)達(dá)電影的控股股東。

儒意更早以前的名字叫做“恒騰網(wǎng)絡(luò)”，是恒大與騰訊合資設(shè)立，騰訊在恒大退出后對(duì)其多次增資。目前騰訊在儒意的持股比例為16.64%，僅次于董事長(zhǎng)柯利明的16.93%。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括影視劇出品發(fā)行、視頻平臺(tái)南瓜電影、游戲研發(fā)與運(yùn)營(yíng)等。2024年1月，儒意通過(guò)收購(gòu)獲得了萬(wàn)達(dá)電影的控股權(quán)，持股比例20%。

今年3月31日，儒意發(fā)布2024財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，去年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約36.71億元，相較上年同期的36.27億元小幅增長(zhǎng)；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約12.514億元，同比大增120%。其中，旗下游戲業(yè)務(wù)品牌「景秀JINGXIU」，在過(guò)去一年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入19.92億元人民幣，同比增長(zhǎng)346.6%。

再看萬(wàn)達(dá)電影本身，在電影市場(chǎng)整體遇冷的大環(huán)境下，其經(jīng)營(yíng)壓力頗為明顯。行業(yè)端來(lái)看，據(jù)燈塔專業(yè)版出品的《2025五一檔電影市場(chǎng)洞察報(bào)告》顯示，今年五一檔24歲以下觀眾占比17%，而去年這個(gè)數(shù)字是22.9%，2023年為25.4%，下滑顯著。

且今年5月，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)顯示，公司去年總營(yíng)收約為123.6億元，同比下降超15%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)為-9.40億元，同比大幅下降約203%。

對(duì)于本次交易，萬(wàn)達(dá)電影方面表示，核心目的是在電影主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上加強(qiáng)IP衍生品布局，以“時(shí)光里”為孵化平臺(tái)，培育具備成長(zhǎng)性的消費(fèi)品牌，提高非票房業(yè)務(wù)收入?！爸饕献鲀?nèi)容包括渠道合作、品牌宣傳合作及IP合作等，具體合作事宜，由雙方另行協(xié)商決定。”

文娛產(chǎn)業(yè)分析師張書樂(lè)則向媒體分析表示，對(duì)于影視公司而言，通過(guò)投資潮玩公司可以更好地在產(chǎn)業(yè)鏈中植入衍生品類，進(jìn)而擴(kuò)大消費(fèi)場(chǎng)景?！爱吘箖H僅靠票房不足以讓影視圈真正做大做強(qiáng)，《哪吒》系列IP衍生品大賣今年打了個(gè)樣，國(guó)內(nèi)困于‘錢景’的影視公司都會(huì)紛紛入場(chǎng)（IP衍生品領(lǐng)域）?！?

需要注意的是，盡管潮玩賽道整體發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，但其中頭部公司的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)出冰火兩重天的分化趨勢(shì)：2024年，泡泡瑪特營(yíng)收翻倍至130億，凈利潤(rùn)突破30億，TOP TOY實(shí)現(xiàn)9.8億營(yíng)收及9000萬(wàn)稅前分部利潤(rùn)；卡游的100億營(yíng)收背后暗藏12億虧損，但經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)44.66億元；布魯可上市后首份年報(bào)虧損近4億，而經(jīng)調(diào)整年度利潤(rùn)5.84億；九木雜物社14億收入，依舊難掩虧損；IP小站收入逐年下降，正在艱難轉(zhuǎn)型。

萬(wàn)達(dá)電影對(duì)52TOYS的投資，是從IP到產(chǎn)品到渠道的產(chǎn)業(yè)整合嘗試。這一方面無(wú)疑有利于其自身搭建更穩(wěn)定深入的影視IP開(kāi)發(fā)鏈路，另一方面也有益于積極謀求上市的52TOYS加速進(jìn)程。

但當(dāng)潮玩賽道的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入白熱化，躺著賺錢的日子顯然一去不復(fù)返。大浪淘沙之下，如何成功在行業(yè)中脫穎而出，仍然面臨現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。