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（文/陳濟(jì)深 編輯/張廣凱）

2月20日，嗶哩嗶哩（下稱）公布了截至2024年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2024年B站全年總營收達(dá)268.3億元人民幣，同比增長19%，其中第四季度總營收達(dá)77.3億元，同比增長22%。

分業(yè)務(wù)來看，四季度B站廣告業(yè)務(wù)收入為23.9億元，同比增長24%；游戲業(yè)務(wù)收入為18.0億元，同比增長79%，增值服務(wù)和IP衍生品業(yè)務(wù)分別收入30.8億和4.6億元。

而在利潤層面，B站高毛利業(yè)務(wù)的快速增長，帶動毛利潤同比大幅提升68%，毛利率連續(xù)10個季度環(huán)比提升至36.1%。調(diào)整后凈利潤及美國會計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤分別為4.5億元及近8900萬元，實(shí)現(xiàn)繼第三季度實(shí)現(xiàn)了首次盈利后，B站四季度全面利潤轉(zhuǎn)正。

值得注意的是，相比于三季度B站首次實(shí)現(xiàn)盈利后股價反而大跌12%，本次B站財(cái)報(bào)公布后，資本市場立馬予以了積極反饋，美股開盤B站股價以14%漲幅高開，一度上漲至17%，并在收盤創(chuàng)下近三個月新高，而今日B站港股也高開高走，截止早盤大漲13%。

如果說三季報(bào)時資本市場股價調(diào)整是對B站樂觀預(yù)期的修正和對依賴《三國:謀定天下》游戲流水表現(xiàn)的擔(dān)憂，而本次財(cái)報(bào)本身則體現(xiàn)了B站盈利在實(shí)現(xiàn)增長同時結(jié)構(gòu)愈發(fā)多元化，而最為關(guān)鍵的是，DeepSeek帶來的AI浪潮給予了B站巨大的發(fā)展?jié)摿Γ珺站迎來了資本市場的AI溢價。

游戲廣告兩開花

從業(yè)務(wù)來看，市場關(guān)注的重點(diǎn)依然是B站游戲和廣告兩塊業(yè)務(wù)。

去年6月13日上線的SLG策略手游的《三國：謀定天下》，成為了B站近年來第一個爆款游戲，也使得B站游戲板塊出現(xiàn)了《FGO》《碧藍(lán)航線》外的第三根收入支柱。

四季度，該手游依然保持了強(qiáng)勢的吸金能力，帶動了B站游戲收入的同比79%高速增長，實(shí)現(xiàn)了全年56.1億元的整體營收。

近半年來，三謀的表現(xiàn)也符合管理層的預(yù)期，B站董事長兼首席執(zhí)行官陳睿稱三謀在前五個賽季的用戶活躍、留存和流水上都實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的目標(biāo)。

而對于游戲業(yè)務(wù)的未來發(fā)展，陳睿認(rèn)為長線運(yùn)營是公司的核心發(fā)展思路，無論是運(yùn)營9年的《FGO》還能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增長，還是運(yùn)營8年的《碧藍(lán)航線》實(shí)現(xiàn)每年流水上升，都讓人對三謀至少預(yù)期穩(wěn)定運(yùn)營五年充滿信心。

在廣告業(yè)務(wù)層面，B站四季度廣告業(yè)務(wù)收入同比增長24%，達(dá)23.9億元，全年收入為81.9億元，同比增長28%。

憑借著全鏈路營銷，B站效果廣告同比增長超40%。游戲、數(shù)碼家電、電商、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、汽車成為了廣告收入貢獻(xiàn)前五的行業(yè)。

值得注意的是，隨著B站用戶逐步進(jìn)入成家立業(yè)的階段，母嬰親子類視頻播放量同比增長76%。這也給B站開發(fā)更多廣告品類帶來了增長機(jī)會，數(shù)據(jù)顯示，全年B站合作廣告品牌數(shù)量增長了30%，同時B站小程序，AIGC廣告，多終端投放等新工具的出現(xiàn)也使得B站進(jìn)一步加強(qiáng)了對于廣告主的吸引力。

在傳統(tǒng)的增值服務(wù)領(lǐng)域中，B站依然保持了高用戶黏性和高DAU，日均視頻播放量超48億次，月均互動量超155億次。四季度，B站日均活躍用戶達(dá)1.03億，月均活躍用戶達(dá)3.40億，日均使用時長從去年同期的95分鐘增長為99分鐘。四季度收入30.8億元，全年收入達(dá)110億元，有效大會員數(shù)量2270萬，其中超80%是年度訂閱或自動續(xù)費(fèi)會員。

而在保持基本盤的同時，通過元旦、春節(jié)等節(jié)日，B站進(jìn)一步促進(jìn)了年輕用戶的活躍度，未來的用戶黏性有望進(jìn)一步提升。今年春節(jié)，B站成為了央視總臺蛇年春晚獨(dú)家彈幕視頻平臺，首次直播春晚。除夕當(dāng)天，春晚直播間30歲以下觀眾占比為83%，帶動B站當(dāng)晚日活再創(chuàng)新高，同比增長 20%。

B站的AI野心

相比起進(jìn)一步均衡優(yōu)化的收入結(jié)構(gòu)和各有亮點(diǎn)的板塊業(yè)務(wù)，B站本次受到資本市場熱捧的核心原因是AI。

早在去年，觀察者網(wǎng)就發(fā)現(xiàn)隨著AI百模大戰(zhàn)的崛起，B站憑借著其用戶年輕，學(xué)歷高，求知欲強(qiáng)的用戶屬性，迅速成為了大模型應(yīng)用廠商投放的兵家必爭之地，AI工具廣告也成了B站整體廣告業(yè)務(wù)增長的重要增量。

值得注意的是，盡管月之暗面暫停了KIMI的廣告投放，但打開B站，原來KIMI的廣告位被大量的騰訊元寶占據(jù)，而元寶廣告霸屏的背景則是2月19日騰訊元寶發(fā)布了混元T1深度思考大模型，這也直接證明了B站對于AI廠商們獲客拉新的重大價值。

而隨著AI技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展和DeepSeek的一夜爆火，B站在AI時代的含金量依然在持續(xù)提升。

在本次財(cái)報(bào)的電話會議上，B站董事長陳睿坦言：“AI大模型的進(jìn)步并不是主要受制于算力和算法，而是受制于好的內(nèi)容和預(yù)料已經(jīng)被基本挖掘完畢”這也成為了B站在AI時代的重大價值。

陳睿補(bǔ)充解釋道：“人類幾千年產(chǎn)生的內(nèi)容和語料逐步被AI所吸收了，它的內(nèi)容不夠?qū)W了。而B站恰好是能夠持續(xù)不斷與時俱進(jìn)的產(chǎn)生好的內(nèi)容的地方，所以它和AI結(jié)合的潛力會越來越多地體現(xiàn)出來。B站不僅有高質(zhì)量的視頻內(nèi)容，彈幕和評論也是B站獨(dú)有的巨大內(nèi)容金礦，而DeepSeek這種廉價且開源的大模型產(chǎn)生后，B站有充分的條件去挖掘優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的人價值?！?

內(nèi)容社區(qū)無論是自己加工還是通過出售語料，都存在巨大的商業(yè)潛力。美國“貼吧”Reddit去年將自己論壇的帖子和回復(fù)信息出售給了某家大模型企業(yè)作為訓(xùn)練語料用于訓(xùn)練，行業(yè)預(yù)計(jì)每年將借此獲利6000萬美元。

而隨著DeepSeek的大火，觀察者網(wǎng)獲悉，國內(nèi)多家大廠均在加班加點(diǎn)的開發(fā)自家的推理大模型。相比起傳統(tǒng)聊天模型，推理模型所需的推理鏈更加依賴于優(yōu)質(zhì)的預(yù)料，B站作為業(yè)內(nèi)頭部的內(nèi)容網(wǎng)站，其內(nèi)容生態(tài)對于各家廠商均是一個巨大的寶庫，有著Reddit的經(jīng)驗(yàn)，不排除B站未來存在語料出售這塊增量業(yè)務(wù)。

如果說AI時代，投資了AI大模型企業(yè)半壁江山的阿里掌握了技術(shù)入口，坐擁微信和元寶的騰訊則掌握了用戶入口，那么以B站等的內(nèi)容社區(qū)則掌握了內(nèi)容的入口，成功坐上了AI的風(fēng)口。

這也直接解釋了為何昨日B站和阿里同日公布財(cái)報(bào)后，股價雙雙出現(xiàn)兩位數(shù)跳漲。

堅(jiān)持內(nèi)容生態(tài)

四季報(bào)盈利的背后，B站也徹底證明了自身基本盤和優(yōu)勢領(lǐng)域——內(nèi)容生態(tài)建設(shè)。

可以發(fā)現(xiàn)，無論是游戲入口，還是廣告業(yè)務(wù)，又或者是AI生態(tài)的遐想，這些業(yè)務(wù)的發(fā)展都需要平臺取得用戶足夠的信任，才能使得大量高質(zhì)用戶發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和進(jìn)行優(yōu)質(zhì)互動。

曾經(jīng)一段時間，B站因?yàn)樾袠I(yè)競爭產(chǎn)生了巨大的流量和營收焦慮，并試圖通過短視頻，泛娛樂化等方式作為，效果最終并不盡如人意。

走了這段彎路后，回歸內(nèi)容生態(tài)建設(shè)的B站通過接近2年的升級迭代，已經(jīng)成為了優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者的首選平臺，并實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化的良性循環(huán)。

在本次財(cái)報(bào)電話會上，陳睿認(rèn)為，未來內(nèi)容尤其是短視頻內(nèi)容將進(jìn)入過剩時代，而用戶對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的渴望則客觀存在，B站優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的定位會有更大的吸引力，也會有更大的價值。

陳睿以UP主“食貧道”為例，其通過產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，獲得了大量付費(fèi)用戶的認(rèn)可，年收入達(dá)到數(shù)千萬量級，《人間喜劇》也成為了中國利潤最高的紀(jì)錄片，成為了B站內(nèi)容生態(tài)建設(shè)良性循環(huán)的重要標(biāo)桿。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，B站投稿超過5年的創(chuàng)作者人數(shù)超過200萬。持續(xù)穩(wěn)定的更新，也讓UP主內(nèi)容質(zhì)量不斷提升，粉絲持續(xù)增長。24年B站“百大UP主”中，近九成持續(xù)更新超5年。截止2024年底，粉絲數(shù)超過10萬的UP主數(shù)量同比增加近30%。

而在變現(xiàn)層面，2024年，近310萬UP主在B站獲得收入，其中通過廣告和增值服務(wù)獲得的總收入同比增長21%；優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的價值不斷被用戶認(rèn)可，全年充電付費(fèi)用戶超過800萬。

對于內(nèi)容生態(tài)的堅(jiān)持和AI時代的B站的前景，陳睿表示：“四季度，我們保持了社區(qū)生態(tài)和商業(yè)收入的持續(xù)增長，并實(shí)現(xiàn)了單季度全面盈利。這一切，離不開B站長期以來對于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的堅(jiān)持，這是社區(qū)生態(tài)繁榮和商業(yè)收入增長的源動力。我們相信，在AI技術(shù)的加持下，內(nèi)容創(chuàng)作者的門檻將會進(jìn)一步降低，催生出更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，繼續(xù)放大B站獨(dú)一無二的價值?！?nbsp;