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7月4日，高盛發(fā)布針對(duì)中國(guó)銀行股的長(zhǎng)篇分析報(bào)告，市場(chǎng)人士認(rèn)為高盛此舉或?yàn)榭纯罩袊?guó)從而引發(fā)廣泛關(guān)注，高盛最新也對(duì)此做出回復(fù)。

高盛表示，該機(jī)構(gòu)題為《測(cè)試“不可能的三位一體”》的報(bào)告從三大角度分析了對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行股的看法，涉及評(píng)級(jí)的有12家銀行，覆蓋范圍僅為當(dāng)前A股42家上市銀行中三成，集中在國(guó)有大行和部分股份制銀行之間。

高盛還稱，如果地方債務(wù)保持增長(zhǎng)，信用風(fēng)險(xiǎn)可控。但隨著地方債務(wù)規(guī)模增加，銀行息差收入將有一定壓力。由于地方債務(wù)在債券部分有稅收和資本節(jié)省，可以有效幫助銀行減少利息收入下滑帶來(lái)的影響，因此地方債務(wù)中債券占比也是影響銀行經(jīng)營(yíng)的重要因素。

7月4日，高盛發(fā)了一份關(guān)于中國(guó)銀行業(yè)大報(bào)告，把工商銀行，農(nóng)業(yè)銀行，交通銀行，興業(yè)銀行，華夏銀行全部降到“賣出”，中國(guó)銀行和招商銀行為“中性”，“買入”評(píng)級(jí)的只剩了建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、寧波銀行和平安銀行。

不過(guò)，高盛并非對(duì)銀行股全面下調(diào)評(píng)級(jí)，也有提高評(píng)級(jí)的部分，郵儲(chǔ)銀行由“賣出”上調(diào)至“買入”，對(duì)建設(shè)銀行則是維持“買入”評(píng)級(jí)。

高盛在報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)今年中資銀行股利收益率將為4%至6%，比調(diào)整前低兩個(gè)百分點(diǎn)。此外，該行表示，“由于盈利增長(zhǎng)疲弱”和資本充足率要求較高，“股息支付目標(biāo)可能面臨越來(lái)越大的壓力”，并將今明兩年大型中資銀行撥備前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)期下調(diào)了5% 至 6%。

資本市場(chǎng)對(duì)此的看法，其實(shí)相對(duì)淡定。

7月5日，A股銀行指數(shù)下跌0.52%，和上證指數(shù)0.54%的跌幅相當(dāng)，跌幅較大的分別是招商銀行、郵儲(chǔ)銀行和寧波銀行，也并未對(duì)應(yīng)被下調(diào)評(píng)級(jí)的銀行。港股銀行指數(shù)相對(duì)下探較深，跌幅為2.49%，農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)在香港下跌約3%，工商銀行在香港上市的股票下跌約2%。

在高盛報(bào)告發(fā)布后，國(guó)內(nèi)券商也紛紛發(fā)布研報(bào)，看好中國(guó)銀行股的潛在表現(xiàn)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊的估值已經(jīng)足夠低，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量正在改善，性價(jià)比正在提升。

中金最新研報(bào)指出，銀行估值有望長(zhǎng)期見(jiàn)底回升?？紤]到ROE和息差水平有望長(zhǎng)期處于底部區(qū)間，銀行估值也應(yīng)企穩(wěn)回升，前向市凈率也有望修復(fù)到2020-2021年均值0.7-0.8x的水平，相比當(dāng)前的0.5x左右隱含30%-50%的修復(fù)空間。考慮到主要H股銀行相比A股存在30%左右的折價(jià)，H股修復(fù)空間或更大。

催化劑包括：1）宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；2）進(jìn)一步全面降低存款成本；3）鼓勵(lì)市場(chǎng)資金投資銀行的政策措施；4）財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)；5）更加充分的信息披露，等等。

招商證券銀行首席分析師廖志明表示，A股上市銀行一季度整體業(yè)績(jī)?cè)鏊贋榻陙?lái)的低位，主要是由于息差大幅收窄。盡管存款利率下調(diào)將驅(qū)動(dòng)銀行負(fù)債成本下降，但6月份LPR下調(diào)了10基點(diǎn)，未來(lái)息差仍將承壓。A股上市銀行基本面雖承壓，但盈利保持穩(wěn)定，隨著板塊估值下跌，性價(jià)比有所提升，年底或有估值切換行情。

國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為，當(dāng)前銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但目前銀行板塊估值處于歷史低位，低估值反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。

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