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兩年前，巴菲特大筆買入日本五大商社（伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友）股票時(shí)，不僅美國的投資者表示不解，連日本投資者都不看好這些上市公司。

然而隨著日本財(cái)報(bào)季的到來，日本5大商社紛紛披露了各自的財(cái)報(bào)，大家發(fā)現(xiàn)五大商社合計(jì)凈利潤超過4.2萬億日元，相比巴菲特開始大量持股的2020財(cái)年（截至2021年3月）增長了4倍以上。

現(xiàn)年92歲的股神巴菲特上個(gè)月訪問了日本。在接受日經(jīng)新聞對(duì)話時(shí)， 他表示旗下的伯克希爾基金已經(jīng)擁有了日本五大商社：伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友各7.4%的股份，這是該基金在海外最大的投資。

五家商社中，規(guī)模最大的三菱商事2022財(cái)年凈利潤同比增長26%，達(dá)到1.1806萬億日元，好于預(yù)期；公司2023財(cái)年的盈利展望為9200億日元，也好于預(yù)期；此外宣布計(jì)劃回購價(jià)值22億美元的股票。三菱商事社長中西勝也表示，公司不僅抓住資源價(jià)格上漲的東風(fēng)提高了利潤，資源以外的盈利能力也得以提升。三菱商事的股價(jià)在周三一度大漲6%，創(chuàng)下歷史新高。

五大商社利潤暴漲（日經(jīng)中文網(wǎng)）

三井物產(chǎn)2022財(cái)年的凈利潤也超過了1萬億日元，達(dá)到1.1306萬億日元，凈利潤創(chuàng)下歷史新高。公司2023財(cái)年的盈利展望為8800億日元。

伊藤忠商事周二發(fā)布的報(bào)告顯示，2022財(cái)年凈利潤同比略減至8005億日元，但仍處于歷史最高水平。上一財(cái)年凈利潤同比降低，主要由于高基數(shù)效應(yīng)影響，該公司在2021財(cái)年因出售金融結(jié)算公司的收益等一次性利潤，總共計(jì)入了約1300億日元的利潤。社長兼首席運(yùn)營官石井敬太表示，剔除一次性損益的基礎(chǔ)收益，連續(xù)兩年顯著刷新歷史新高。公司2023財(cái)年的盈利展望為7800億日元。公司股價(jià)于周二發(fā)布業(yè)績后，也攀升至歷史新高。

住友商事2022財(cái)年的凈利潤增長22%，達(dá)到5651億日元，創(chuàng)下最高利潤紀(jì)錄。公司2023財(cái)年的盈利展望為4800億日元。公布業(yè)績后，公司股價(jià)于周二攀升至歷史新高。

丸紅2022財(cái)年的凈利潤也創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到5430億日元。公司2023財(cái)年的盈利展望為4200億日元。

日本5大商社的合計(jì)凈利潤在短短2年時(shí)間里增加到了4.3倍。股價(jià)也上漲到了巴菲特宣布持有股票的2020年8月的1.8倍～3.3倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過巴菲特重倉的美國蘋果和美國可口可樂股票的上漲率。

五大商社較巴菲特買入時(shí)漲幅平均翻倍（日經(jīng)中文網(wǎng)）

巴菲特在5月6日召開的美國伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)上再次表示，作為投資標(biāo)的的日本5大商社仍有增持余地，同時(shí)稱“期待一起開展業(yè)務(wù)”，對(duì)合作也表現(xiàn)出了積極態(tài)度。

巴菲特式投資的風(fēng)格是挖掘具有持久競爭優(yōu)勢的企業(yè)，以較低的價(jià)格買入股票，通過長期持有來獲得回報(bào)。

從投資業(yè)績來看，競爭優(yōu)勢評(píng)估有兩個(gè)特點(diǎn)。一個(gè)是可口可樂及蘋果等擁有獨(dú)特消費(fèi)和服務(wù)的企業(yè)，其消費(fèi)和服務(wù)具有差異化，屬于獨(dú)一無二。另一個(gè)是企業(yè)的優(yōu)勢在于采用有望從消費(fèi)者那里獲得穩(wěn)定需求的業(yè)務(wù)模式。2022年以后不斷增持的美國大型石油·天然氣企業(yè)西方石油（Occidental Petroleum）就是后者的代表。

日本的商社除了經(jīng)營生活中不可缺少的資源和能源等“上游”業(yè)務(wù)之外，還經(jīng)營與消費(fèi)者密切相關(guān)的“下游”食品及醫(yī)療等業(yè)務(wù)。構(gòu)建了積極對(duì)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定需求的領(lǐng)域進(jìn)行投資和資產(chǎn)替換、全球獨(dú)一無二的業(yè)務(wù)模式。巴菲特可能看中了日本商社的穩(wěn)定增長潛力。

巴菲特說伯克希爾基金計(jì)劃繼續(xù)投資這五大商社，目前的目標(biāo)是持有每個(gè)商社9.9%的股份。如果伯克希爾基金要持有10%以上的股份， 它將事先與這些商社商量，并取得它們的同意。

在巴菲特投資這五大商社之前，日本的投資者都不看好這些又大又分散的傳統(tǒng)上市公司。無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，都認(rèn)為這些商社既不專業(yè)化，又沒有科技含量，找不到任何閃亮的增長點(diǎn)。 唯一的好處就是股息高，這些商社給投資者支付的的股息回報(bào)在3%-5%之間，且比較穩(wěn)定。

據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，2020年以來，巴菲特在日本商社的頭寸中估計(jì)獲得了45億美元的收益。巴菲特預(yù)計(jì)，今后一些年，在日本的投資會(huì)讓伯克希爾持續(xù)增值。

巴菲特還表示，考慮購買五大商社以外的日本股票，稱“雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來的投資對(duì)象一直在腦海中，取決于價(jià)格”。

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