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【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 李澤西】

原計(jì)劃2014年就要完成上市的光伏逆變器龍頭古瑞瓦特（Growatt），在“苦等”8年之后，終于看到了IPO成功的曙光。這家來(lái)自深圳的公司在沖刺A股折戟后，最終將IPO目的地改成了香港。

11月17日，彭博社援引知情人士報(bào)道稱，在當(dāng)天與港交所上市委員會(huì)舉行上市聆訊后，古瑞瓦特的IPO最終獲批，該公司尋求通過(guò)IPO募資10億美元，最早于下周進(jìn)行招股，募資將用于新建和擴(kuò)建現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施與設(shè)備、供應(yīng)鏈升級(jí)、投資核心技術(shù)和推動(dòng)全球銷售渠道等。

彭博社報(bào)道截圖

觀察者網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，如果募資規(guī)模達(dá)到10億美元，古瑞瓦特將成為今年港股第四大IPO，前三大分別是中國(guó)中免、天齊鋰業(yè)和中創(chuàng)新航。目前，在全球出貨量排名前十的國(guó)內(nèi)光伏逆變器廠商中，僅剩古瑞瓦特和華為兩家還未上市。

近些年，隨著光伏產(chǎn)業(yè)獲得長(zhǎng)足發(fā)展，古瑞瓦特的經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，2019年-2021年?duì)I收年復(fù)合增速達(dá)78.60%，同期海外營(yíng)收復(fù)合年增速更高達(dá)116.80%。然而今年以來(lái)，隨著古瑞瓦特沖刺港股IPO，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)全面流出，該公司在增長(zhǎng)的表象下也顯露出諸多隱憂。

在今年6月向港交所提交招股書之前，IDG資本曾向古瑞瓦特注資9億元，相應(yīng)獲得6.52%的股份。以此交易對(duì)價(jià)計(jì)算，古瑞瓦特IPO前的估值約為138億元。作為對(duì)比，同行業(yè)的陽(yáng)光電源市值目前已接近2000億元，禾邁股份的市值也接近600億元。

2021年全球光伏逆變器市場(chǎng)排行榜 圖源：界面新聞

輔導(dǎo)四年未能登陸A股

古瑞瓦特2011年成立于深圳，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、智慧能源管理系統(tǒng)等。該公司創(chuàng)始人丁永強(qiáng)出身于國(guó)內(nèi)逆變器三大派系之一的“山特系”，其他兩個(gè)派系為合肥工大系和艾默生系，前者的代表為陽(yáng)光電源，后者的代表為華為和上能電氣。

創(chuàng)立初期，古瑞瓦特刻意避開國(guó)內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，把目光投向海外市場(chǎng)。該公司2010年起布局澳洲能源市場(chǎng)并在悉尼成立分公司，2011年成為澳大利亞最大的逆變器出口企業(yè)，市場(chǎng)占有率達(dá)23%；2011年進(jìn)入荷蘭市場(chǎng)，成為荷蘭戶用逆變器第二大品牌。

古瑞瓦特戶用光伏逆變器產(chǎn)品

這樣的成就也讓丁永強(qiáng)意氣風(fēng)發(fā)。彼時(shí)他接受采訪時(shí)直言，“公司接下來(lái)要在2014年完成上市，2015年逆變器產(chǎn)值做到全球前五，出貨量前三，中國(guó)市場(chǎng)占有率前三名?！卑凑斩∮缽?qiáng)的規(guī)劃，接下來(lái)古瑞瓦特要進(jìn)入儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車等產(chǎn)業(yè)，在五年內(nèi)做到40億以上產(chǎn)值。

為了完成目標(biāo)，古瑞瓦特2013年6月迅速完成股改，似乎馬上就要闖關(guān)IPO，但此后多年卻再?zèng)]有消息傳出。

直至2017年11月，古瑞瓦特終于向深圳證監(jiān)局報(bào)送上市輔導(dǎo)備案登記材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。然而到2021年9月，古瑞瓦特突然宣布已與中信證券簽訂輔導(dǎo)終止協(xié)議，理由為“公司戰(zhàn)略調(diào)整”。

A股上市戛然而止后，歷經(jīng)近一年的調(diào)整，古瑞瓦特最終將視線轉(zhuǎn)向港交所。今年6月24日，古瑞瓦特向港交所遞交招股書，擬于香港主板上市，瑞信和中金公司為聯(lián)席保薦人。

截至上市前，古瑞瓦特創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)丁永強(qiáng)通過(guò)ESunyT Capital和ETshine Capital分別持有該公司37.49%、25.60%的股份，合計(jì)持股達(dá)63.09%，為古瑞瓦特實(shí)控人，兩大員工持股平臺(tái)分別持股6.67%、4.46%。

產(chǎn)品性能比肩華為，但總出貨份額明顯落后

隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，光伏自2021年以來(lái)已成為熾手可熱的投資賽道。而逆變器是光伏下游發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備，連接光伏系統(tǒng)與電網(wǎng)，可將太陽(yáng)能板產(chǎn)生的可變直流電壓，轉(zhuǎn)換為市電頻率交流電，成本在國(guó)內(nèi)光伏系統(tǒng)中占3%-5%左右。