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【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

數(shù)字化時(shí)代，顯示面板已成為各種智能終端必不可少的零部件。在過去長達(dá)10余年的時(shí)間里，中國企業(yè)在政策和資金支持下，經(jīng)過大規(guī)模的產(chǎn)線建設(shè)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，已逐步在液晶面板（LCD）領(lǐng)域確立主導(dǎo)地位。

“三星和LG Display已被中國企業(yè)的低價(jià)攻勢(shì)擊潰，”早在2019年，韓國《中央日?qǐng)?bào)》就曾在一篇報(bào)道中坦言，LCD已進(jìn)入“中國時(shí)代”。同一時(shí)期感到“難以為繼”的，還有日本松下集團(tuán)。

隨著松下、三星和LG相繼退出，LCD面板市場(chǎng)的集中度得以進(jìn)一步提高。2021年，僅京東方和TCL兩家中企，就占據(jù)全球LCD總產(chǎn)能的40%，全球液晶電視面板62%的市場(chǎng)份額也被中國大陸拿下。

市場(chǎng)有觀點(diǎn)據(jù)此認(rèn)為，液晶面板市場(chǎng)將逐步走出周期性巨幅波動(dòng)，成為具有確定成長性的行業(yè)。但企業(yè)從最新公布的財(cái)報(bào)來看，面板下行周期只會(huì)“遲到”或減弱，并不會(huì)缺席。

2022年以來，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)惡化和終端消費(fèi)低迷影響，多種尺寸面板價(jià)格持續(xù)走低。在此背景下，今年前三季度，TCL科技凈利潤同比下滑96.92%，三季度單季虧損近4億元。京東方上半年凈利潤也同比下滑近50%，而去年同期增長超10倍。

坐上過山車的不止業(yè)績，還有股價(jià)。相較去年上半年的高點(diǎn)，京東方和TCL科技股價(jià)均已大幅“腰斬”。

2020年以來，京東方（上）和TCL科技（下）股價(jià)走勢(shì)

為了平抑業(yè)績和股價(jià)的波動(dòng)，“面板雙雄”正努力開拓其他增長曲線。

2020年，TCL科技斥資百億收購中環(huán)集團(tuán)，布局新能源光伏及半導(dǎo)體材料。今年前三季度，TCL中環(huán)表現(xiàn)亮眼，營收和凈利潤同比均增長70%。

京東方也布局了物聯(lián)網(wǎng)、傳感器、智慧醫(yī)工等業(yè)務(wù)，上半年?duì)I收增速均顯著高于面板業(yè)務(wù)。

很顯然，相比擺脫周期，減輕對(duì)單一業(yè)務(wù)的過度依賴，對(duì)面板廠商們至關(guān)重要。

躲不過的行業(yè)周期

本輪面板周期可以從好幾年前說起。

從2017年下半年開始，LCD面板市場(chǎng)開始出現(xiàn)供過于求，面板單價(jià)出現(xiàn)普遍下跌，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入低谷期。以32英寸面板價(jià)格為例，從2017年下半年最高的75美元跌至2019年底的30美元。

同一時(shí)期，后發(fā)的中國大陸面板廠商在政策和資金支持下，仍在逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)。2017-2020年，中國大陸平均每年有兩條以上的新產(chǎn)線投產(chǎn)，主要為京東方武漢產(chǎn)線和TCL華星T6、T7等。

在市場(chǎng)下行之際，持續(xù)擴(kuò)大供給，無疑會(huì)讓面板價(jià)格進(jìn)一步承壓。

三星、LG、松下等日韓廠商的LCD業(yè)務(wù)也因此巨幅虧損。在利潤空間被擠壓的情況下，這些廠商也無心在價(jià)格戰(zhàn)中“戀戰(zhàn)”，選擇放棄LCD業(yè)務(wù)，將精力放在更高端的OLED業(yè)務(wù)上。

韓媒也隨即做出了“LCD進(jìn)入中國時(shí)代”的評(píng)論。還有媒體直言，這場(chǎng)延續(xù)了十多年的液晶面板之戰(zhàn)，最終由中國廠商用“三星的方式”打敗了三星。

但還沒等韓企完全退出，2020年新冠疫情帶來的在線教育、居家辦公等“宅經(jīng)濟(jì)”場(chǎng)景，迅速推高PC和電視的出貨量，這兩大終端又催生了大量的LCD面板需求，疊加疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈短缺問題，周期迅速反轉(zhuǎn)，面板價(jià)格一時(shí)間水漲船高。

還是以32英寸LCD面板價(jià)格為例，從2020年3月的37美元/張暴漲至2021年3月的75美元/張，漲幅達(dá)到102.7%。同期，50和55英寸面板的價(jià)格漲幅也分別高達(dá)97.8%和79.3%。

圖源：華西證券2022年10月研報(bào)

見此情景，三星選擇延緩?fù)顺鯨CD的步伐。

但此時(shí)全球LCD產(chǎn)能大多已掌握在中企手中，“超級(jí)上行周期”的紅利被京東方和TCL充分享受。

2021年上半年，京東方實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤127.6億元，同比增長1023.96%；TCL科技實(shí)現(xiàn)凈利潤67.8億元，同比增長461.55%。

有行業(yè)觀點(diǎn)指出，這輪景氣周期給國內(nèi)面板廠帶來三個(gè)顯性結(jié)果，一是2018-2019年投資和儲(chǔ)備的大量新增項(xiàng)目，全部釋放了產(chǎn)能；二是盈利都達(dá)到歷史最高點(diǎn)；三是整合進(jìn)一步加速。

但周期逆轉(zhuǎn)往往在不經(jīng)意間。2021年中期以來，隨著新的產(chǎn)能開出，疊加終端消費(fèi)需求飽和、疫情紅利消退，面板價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，電視、IT類LCD面板產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌。不過，彼時(shí)行業(yè)仍較為樂觀，認(rèn)為2022年一季度或二季度LCD價(jià)格便會(huì)止跌企穩(wěn)。

然而進(jìn)入2022年，俄烏沖突導(dǎo)致能源價(jià)格上漲、全球通脹高企、國內(nèi)疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈混亂等因素疊加在一起，消費(fèi)電子需求進(jìn)一步被抑制，手機(jī)、筆記本電腦、電視等終端出貨量均出現(xiàn)明顯下滑，下游砍單消息頻傳，最終導(dǎo)致面板價(jià)格在2022年上半年止跌的預(yù)期落空。

今年7月底，奧維TV產(chǎn)業(yè)鏈分析師榮超平提到，電視面板價(jià)格已全線跌破現(xiàn)金成本，導(dǎo)致面板生產(chǎn)出來以后直接虧損，且影響現(xiàn)金流，對(duì)面板廠商來說，將面臨較大的經(jīng)營壓力。

隨著面板再度進(jìn)入“超長跌價(jià)周期”，三星最終在今年6月關(guān)閉了韓國最后一條LCD產(chǎn)線，結(jié)束長達(dá)30年的TFT-LCD生產(chǎn)歷史。LG Display的液晶面板產(chǎn)能也被傳出可能將會(huì)在今年退出。

在業(yè)內(nèi)看來，“這意味著韓國公司又開始虧錢了”。

面板持續(xù)下行，虧錢的也不只韓國公司，還有手握大量產(chǎn)能的中企。

2022年三季報(bào)顯示，TCL科技第三季度實(shí)現(xiàn)營收419.93億元，同比下降9.95%；歸母凈利潤虧損3.83億元，同比下降116.59%；扣非后歸母凈利潤虧損12.60億元，同比下降141.30%。

2022年前三季度，TCL科技實(shí)現(xiàn)營收1265.15億元，同比增長4.52%，歸母凈利潤2.8億元，同比下降96.92%，扣非后歸母凈利潤虧損18.87億元，同比下降122.02%。

京東方尚未披露三季報(bào)，但半年報(bào)已顯露頹勢(shì)。今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營收916.1億元，同比下滑15.66%；歸母凈利潤65.96億元，同比下滑48.94%。

“半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)因環(huán)境變化，周期修復(fù)上行的時(shí)點(diǎn)后延，今年前三季度的產(chǎn)品平均價(jià)格顯著低于去年同期，行業(yè)利潤率進(jìn)入周期底部?！盩CL科技在三季報(bào)中提到。

很顯然，盡管中企已實(shí)現(xiàn)對(duì)LCD行業(yè)的絕對(duì)主導(dǎo)，但依然無法避免行業(yè)周期的困境。

“雖然面板整體產(chǎn)能在往中國大陸轉(zhuǎn)移，面板廠也擁有更大的話語權(quán)，但是之前隨著需求的好轉(zhuǎn)，各家面板廠產(chǎn)能擴(kuò)張的行動(dòng)并沒有停止，需求回歸以后，面板行業(yè)再次陷入供大于求的窘境，所以面板走勢(shì)仍具有一定的周期性?！眾W維睿沃高級(jí)研究經(jīng)理榮超平分析道。

但需要提及的是，由于產(chǎn)能占比較高，通過增產(chǎn)或減產(chǎn)影響價(jià)格的主動(dòng)權(quán)也掌握在中企手中。在面板持續(xù)跌價(jià)的背景下，從今年6月開始，京東方、華星光電、惠科開始大幅度減少大尺寸面板母玻璃投片量。

進(jìn)入10月，洛圖科技調(diào)研指出，本輪歷經(jīng)15個(gè)月的液晶電視面板價(jià)格下降曲線迎來重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)：從32寸到75寸迎來全面上漲，且幅度可觀。漲價(jià)動(dòng)力來自于面板大廠持續(xù)的70%低稼動(dòng)，以及中國大陸雙十一和海外黑五、世界杯促銷的備貨。

TCL科技在三季報(bào)中也表示，部分市場(chǎng)需求正在逐步修復(fù)，主要產(chǎn)品價(jià)格已開始企穩(wěn)回升。該公司援引行業(yè)調(diào)研指出，明年終端市場(chǎng)需求會(huì)逐漸復(fù)蘇，整個(gè)面板產(chǎn)業(yè)出貨量將增長4%。

數(shù)據(jù)來源：洛圖科技（RUNTO），單位：美元

“第二增長曲線”至關(guān)重要

相比寄希望于行業(yè)周期弱化，培育出“第二增長曲線”，對(duì)面板龍頭穩(wěn)定業(yè)績至關(guān)重要。

2019年，在面板周期中掙扎的TCL科技迎來重要機(jī)遇：光伏行業(yè)內(nèi)生存最久，成功穿越2008年和2012年中國光伏產(chǎn)業(yè)兩次重要下行周期的光伏硅片龍頭——天津中環(huán)集團(tuán)，迎來混改。