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現(xiàn)在和以前“今非昔比”，不同之處又在哪？

張斌表示，以前中國匯率管理干預(yù)相對(duì)比較多，比如在2005-2014年的大部分時(shí)間，人民幣通常會(huì)保持一個(gè)持續(xù)的單邊升值預(yù)期；2015-2017年，匯率又呈現(xiàn)了較長的貶值預(yù)期。如今我們國家對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)比較少，市場(chǎng)出清比較及時(shí)，匯率單邊預(yù)期的問題就發(fā)生了改變。

人民幣處于單邊升值預(yù)期，資本就想進(jìn)來；在單邊貶值預(yù)期中，資本又想要出去，在原先的環(huán)境中，資本流動(dòng)的波動(dòng)是比較大的。近些年，伴隨著央行的不斷改革，我們的干預(yù)比較少，市場(chǎng)也及時(shí)出清了壓力，單邊預(yù)期沒有那么強(qiáng)，資本流動(dòng)的擺動(dòng)就不會(huì)特別大。“這其實(shí)是一大進(jìn)步?！?

美元兌人民幣平均匯率走勢(shì) 數(shù)據(jù)來源中國人民銀行

值得補(bǔ)充的是，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)本周一也指出：“人民幣長期的趨勢(shì)應(yīng)該是明確的，未來世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)，這是長期趨勢(shì)。但是短期內(nèi)應(yīng)該是這樣的，雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，有雙向波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”，但是匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐，我覺得不會(huì)出事，也不允許出事。 ”

如果從進(jìn)出口角度出發(fā)，又該如何看待現(xiàn)在的人民幣貶值問題呢？

張斌表示，當(dāng)前環(huán)境下，人民幣適應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面、順應(yīng)外部環(huán)境的變化，出現(xiàn)小幅度的貶值，其實(shí)是利大于弊的。人民幣的輕微貶值，會(huì)給出口和經(jīng)濟(jì)景氣程度帶來一些積極的作用。說到底，匯率的升值、貶值，讓市場(chǎng)供求關(guān)系決定價(jià)格變化，其實(shí)是最理想的一種選擇。過去的一些經(jīng)驗(yàn)有時(shí)也告訴我們，某些干預(yù)會(huì)影響單邊預(yù)期，帶來更大的資本流動(dòng)壓力，反而會(huì)讓我們更加被動(dòng)。

在張斌看來，長遠(yuǎn)來看，對(duì)人民幣我們應(yīng)該保持信心。“我們建議央行盡量保持市場(chǎng)來決定匯率，不要輕易地去干預(yù)——破了7也沒什么大不了。過去我們又不是沒破過，后來人民幣匯率不是又從7點(diǎn)多又回到6.3了？”

人民幣會(huì)不會(huì)貶太多？要注意中國和其他國家不一樣

美元高歌猛進(jìn)，其他貨幣相對(duì)走弱。市場(chǎng)上出現(xiàn)了不少擔(dān)心的聲音。

例如日本，面對(duì)日元匯率的走弱，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》9月2日刊文稱，面臨1980年代以來最高通貨膨脹水平的美國加快了貨幣緊縮步伐，導(dǎo)致資金向美國集中，“美元走高成為世界經(jīng)濟(jì)的重壓”。

綜合過往歷史來看，美元走勢(shì)非常容易影響新興市場(chǎng)的命運(yùn)，一個(gè)顯著的結(jié)果就是“美元一加息，南美就哭泣?！?

上世紀(jì)80年代，美國通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)選擇激進(jìn)加息，試圖用猛烈的貨幣緊縮政策抑制通脹。結(jié)果美元走強(qiáng)、利率上升，最終誘發(fā)中南美洲國家債務(wù)危機(jī)：美元升值，不僅導(dǎo)致發(fā)展中國家的美元債務(wù)償還負(fù)擔(dān)加重，進(jìn)一步推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)衰退及資源價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，也給國際金融秩序帶來了沖擊。

對(duì)當(dāng)今世界而言，“墨西哥貨幣危機(jī)”歷歷在目，美元單邊走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不容輕易。面對(duì)此輪的人民幣匯率壓力，不少人仍然抱有一些擔(dān)心，例如“如果不干預(yù)，人民幣會(huì)不會(huì)貶值很多？”、“人民幣匯率下跌，會(huì)不會(huì)誘發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)？”

在張斌看來，目前中國暫時(shí)不用太擔(dān)心這個(gè)問題，因?yàn)橹袊鴩H收支的基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁。根據(jù)中國海關(guān)總署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年中國貿(mào)易順差達(dá)6764.3億美元，是自1950年有記錄以來的最高值。2020年中國貿(mào)易順差為5239.9億美元。

張斌表示，中國是一個(gè)貿(mào)易順差大國。歷史上有這么大貿(mào)易順差的國家，它的匯率即使遭遇了沖擊，也不會(huì)有太大幅度的貶值?！皡R率有可能大幅貶值的是什么樣的國家呢？它的貿(mào)易逆差很大，經(jīng)濟(jì)基本面和外匯收支基本面非常差，泡沫又很嚴(yán)重。在這樣的情況下，面對(duì)外部沖擊它的匯率會(huì)大幅貶值。但是，這完全不是中國的情況?！?

土耳其里拉兌美元大幅貶值 圖源investing

那么國際收支基本面健康，貿(mào)易順差的國家，有沒有可能面臨大幅貶值的問題？

張斌在采訪中表示，日本曾出現(xiàn)匯率大幅上升，日元被高估的問題。后來的貶值，在某些角度，其實(shí)也是對(duì)過去被高估的日元的一種調(diào)整?，F(xiàn)在人民幣的匯率在6-7的水平，并不存在被高估的問題，自然也不存在“調(diào)整導(dǎo)致貶值”的問題。

張斌認(rèn)為，開放的中國，現(xiàn)在不必?fù)?dān)心在某些新興市場(chǎng)國家會(huì)出現(xiàn)的那種貨幣貶值問題。相反，適當(dāng)?shù)馁H值可以為反映經(jīng)濟(jì)基本面、反映市場(chǎng)供求帶來一些幫助，甚至有利于出口。目前來看，我們暫時(shí)無需擔(dān)心，也盡量不要干預(yù)匯率的變化。

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